真金不怕火炼之涨价主线

中东冲突导致油价突破90美元/桶，霍尔木兹海峡运力下降至接近0，影响全球约20%的原油运量，其中约80%运往亚洲地区。冲突持续时间存在高度不确定性，运费定价预期持续1-2个月。我国原油对外依赖度约70%，且进口多元化，对整体经济运行影响预计相对可控。A股市场受全球风险偏好回落影响调整，更多由情绪驱动，而非基本面受损，更容易走出V型走势。中国资产具备更强抵御风险的能力，有望成为本轮冲突的“避风港”。

2026年A股市场结构主线将由科技切换至涨价链，石油石化、煤炭、化工、有色涨幅领先。三大涨价主线值得关注：

1. 输入通胀：关注能源链（油气、煤化工、化工中上游原料、航运）、有色金属（小金属和铝）、农产品（饲料原料、化肥、农药）。
2. 内生通胀：关注反内卷中的传统行业（化工、钢铁、煤炭、建材、生猪）。
3. 科技涨价：聚焦AI算力产业链上游环节（算力基础设施、存储芯片、光通信、PCB上游材料、电力能源）。

把握三大涨价主线中的补涨机会：输入通胀中，油服工程领涨，化工相关板块表现出色；反内卷行情与政策预期相关，涨幅普遍不高，若政策加码有望大幅上涨；科技方面，资金选择继续向上游挖掘，关注光纤、电子布、超硬材料等科技上游，以及电力相关品种。

风险提示：中东地缘政治风险升级，美国经济、就业和通胀走势超预期，美联储货币政策超预期，货币政策、财政政策出现超预期调整。