2025 业绩预告点评，物流提升毛利率，化工业务重组

■事件 传化智联发布2025年度业绩预告，预计归母净利润5.4亿–7亿，同比增长68%-126%；扣非后归母净利润3.2亿–4.3亿，同比增长约68%-126%；基本每股收益0.19元/股–0.25元/股，2024年度为0.05元/股。

■公司业务及业绩表现 公司位于杭州市萧山经济技术开发区，主营物流和化工业务。

• 物流板块：营收66.56亿（占总营收54.5%），毛利6.58亿（占总毛利35.8%）。25H1累计入驻企业8,674家，出租率86.4%，运营仓储面积36.2万平方米，网络货运运用AI模型提升毛利率0.34个百分点，宁波公路港引入无人物流车提升效率，毛利率同比明显提升。
• 化工板块：营收55.61亿（占总营收45.5%），毛利11.75亿（占总毛利64.9%）。推进战略重组，成立功能化学品事业部（含纺织化学品、纤维化学品、功能聚合物、涂料业务）和新材料事业部（含合成橡胶、聚酯树脂业务）。

■业绩增长原因

1. 传统经营业绩良好增长；
2. 转让股权确认相关投资收益；
3. 回购浙江传化合成材料公司少数股东股权提升持股比例。

■投资评级 首次覆盖，给予“增持”评级。看好公司双主业发展格局，物流供应链持续深化与化工制造板块业务重组将产生协同效应。

■风险提示 商品价格波动风险、市场竞争风险、危化品经营安全风险。

■投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于沪深300指数5%以上）、中性（介于-5%与5%之间）、看淡（低于-5%以下）。
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（介于5%与15%之间）、持有（介于-5%与5%之间）、减持（介于-5%与-15%之间）、卖出（低于-15%以下）。