债市方面
- 债市顺风犹在，静待回调布局。3月政府债净融资规模略低于2月，交易日增多，资金面冲击有限。历史上看两会后债市收益率下行概率较高，银行存贷增速差拉大带来的配债需求增加及中东局势不确定性，债市顺风条件仍在。但原油高位推升PPI，制约货币宽松空间；降准降息预期落空，压制市场情绪。操作层面，10年国债收益率在1.79%附近，短期赔率有限，预计维持区间震荡。若短期内因事件扰动回升至1.82%-1.83%附近，可视为小幅布局时机。
股市方面
- 稳健为主，风格偏大盘周期。两会行情规律显示，偏成长风格板块短期获利兑现压力上升，偏大盘蓝筹、周期风格表现相对占优。中东地缘风险升温，压制全球市场风险偏好。短期大盘蓝筹、周期风格占优。3月两会行情风格偏大盘，建议关注有色、化工、能源、港股央企红利等偏高股息风格的阶段性机会。3月中下旬-4月中旬风格或将回归业绩确定性较高的方向，如AI硬件、半导体、电力电网、新能源等高景气方向，可在出现调整时适度加仓。
海外市场
- 地缘风险成核心变量。美国经济有望维持稳健，市场提供相对宽松的宏观环境。季节性规律显示，美股年初胜率及涨跌幅均处于年内低位，3月至5月市场表现往往有所改善。需密切关注美伊局势及能源价格变化：若地缘冲突短期内缓和，美股有望开启修复行情；若局势持续恶化，市场波动或将延续。
关键数据
- 2月中国制造业PMI 49.0%，回落0.3pct，新出口订单指数45.0%，环比下降2.8pct。
- 2月服务业PMI 49.7，仍弱于往年同期。
- 2026年政府工作报告：经济增长4.5%-5%，居民消费价格涨幅2%左右；货币政策继续实施适度宽松，促进社会综合融资成本低位运行；财政政策继续实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元。
- 2月美国非农就业人口减少9.2万人，预期增长逾5万人；失业率上升至4.4%。
研究结论
- 债市短期维持区间震荡，可关注回调布局机会。
- 股市短期风格偏大盘周期，建议关注高股息风格和业绩确定性高的方向。
- 海外市场需关注地缘风险和能源价格变化，美股短期或震荡。
