高频｜开复工成色平淡，油价上涨引发通胀担忧
证券研究报告 固收定期报告/2026.3.7 核心观点 ❖本周主要关注点：（1）春节至农历正月十七，20城新房和北上深杭二手房累计成交同比均明显回升。其中，北京、上海的新房、二手房均有明显改善，深圳、杭州的销售表现一般，可以得出近期政策因素是北上楼市的主要支撑，后续还需要继续观察延续性。（2）节后第二周开复工率仍略强于去年，但开复工率环比上升幅度不及去年，这意味着消除样本特征后分子端的改善不如去年同期。结合春节假期靠后复工弹性理应更大，我们判断，今年前两周开复工的实际情况或不及去年。（3）美伊局势升级，油价短期内大涨。周四特朗普表示，他并不担心美伊冲突扩大而导致的美国汽油价格上涨，在军事行动之后油价会迅速回落。尽管这一表述是想淡化油价上涨，但与他此前低油价的言论已经有了明显转变。距离中期选举不到八个月，油价波动确实会成为政治软肋，但目前军事行动仍是他的首要目标。 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 联系人许帆xufan@ctsec.com 相关报告 1.《量化日报|超长延续震荡，长端保持看多》2026-03-062.《政府工作报告：财政持平，宽货币还会远吗？》2026-03-053.《宏观|从IMF第四条磋商看政策取向》2026-03-05 节后北上成交表现较强。春节至农历正月十七，20城新房累计成交面积250.35万平方米，同比上升16.24%。二手房方面，春节至农历正月十七，北上深杭二手房累计成交面积116.70万平方米，同比上升15.92%。 投资生产方面，商品价格表现分化。螺纹钢价格基本持平，需求边际回暖，库存累积；水泥价格小幅下降，节后稳步恢复，需求温和回升；玻璃期货价格上升，库存长假后累库；沥青价格大幅上升，主要受成本端支撑。 工业生产方面，开工率大多上行。石油沥青开工率、涤纶长丝开工率、PTA开工率上行，汽车轮胎开工率大幅上行，钢厂高炉开工率下行，焦化企业开工率小幅下行。 消费方面，出行动能有所减弱。地铁出行符合季节性，国内执行航班高于季节性，汽车销售、电影票房低于季节性。 通胀方面，猪肉价格下行、蔬菜价格下行、油价上行。本周蔬菜价格下行，季节性回落，运费端有一定支撑；原油价格大幅上行，中东地缘冲突升级。 出口方面，本周SCFI上行，BDI下行。本周北美航线，运输需求偏弱，市场运价继续上行。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1节后两周实际开复工略低于去年...................................................52地产销售：节后北上成交表现较强................................................53投资：商品价格表现分化...........................................................104生产：开工率大多上行..............................................................115消费：出行动能平稳.................................................................126出口：SCFI上行，BDI下行......................................................137物价：猪肉价格下行、菜价下行，油价上行...................................148风险提示................................................................................15 图表目录 图1：主要高频指标周度跟踪...........................................................5图2：工地开复工率.......................................................................5图3：劳务上工率..........................................................................5图4：20城新房春节前后成交面积....................................................6图5：北上深杭二手房春节前后成交面积............................................6图6：北京新房春节前后成交面积.....................................................6图7：上海新房春节前后成交面积.....................................................6图8：北京二手房春节前后成交面积..................................................7图9：上海二手房春节前后成交面积..................................................7图10：深圳二手房春节前后成交面积................................................7图11：杭州二手房春节前后成交面积................................................7图12：20城新房成交面积...............................................................7图13：一线城市新房成交面积（4城）..............................................7图14：二线城市新房成交面积（8城）..............................................8图15：三四线城市新房成交面积（8城）...........................................8图16：北京新房成交面积...............................................................8图17：上海新房成交面积...............................................................8 图18：广州新房成交面积...............................................................8图19：深圳新房成交面积...............................................................8图20：杭州新房成交面积...............................................................9图21：苏州新房成交面积...............................................................9图22：北京二手房成交面积............................................................9图23：上海二手房成交面积............................................................9图24：深圳二手房成交面积............................................................9图25：杭州二手房成交面积............................................................9图26：螺纹钢表观消费量大幅上升.................................................10图27：螺纹钢价格基本持平..........................................................10图28：库存:螺纹钢(含上海全部仓库)大幅上升 .................................10图29：玻璃期货合约结算价上升....................................................10图30：水泥价格指数小幅下降.......................................................11图31：沥青价格指数大幅上升.......................................................11图32：石油沥青开工率上行..........................................................11图33：钢厂高炉开工率下行..........................................................11图34：汽车轮胎开工率大幅上行.....................................................12图35：焦化企业开工率小幅下行.....................................................12图36：涤纶长丝开工率上行...........................................................12图37：PTA开工率上行..................................................................12图38：乘用车当周日均厂家零售低于季节性.....................................13图39：8城地铁出行符合季节性.....................................................13图40：电影票房MA7低于季节性....................................................13图41：国内执行航班（MA7）高于季节性..........................................13图42：上海出口集装箱运价指数大幅上行........................................14图43：波罗的海干散货指数下行....................................................14图44：港口完成货物吞吐量大幅上行..............................................14图45：CRB现货指数小幅上行........................................................14 图46：猪肉平均批发价下行..........................................................15图47：28种重点监测蔬菜平均批发价下行.......................................15图48：英国布
