运价上行关注油运，避险重点推荐高速

2026年03月07日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数129行业总市值(亿元)35,087.44行业流通市值(亿元)33,204.56 报告摘要 航空机场：油价上涨导致股价回调，静待中东局势回稳。数据跟踪：1）日均执飞航班量：3月2日-3月6日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2463.60、2262.00、1682.80、795.00、568.60、318.80、387.40架次，周环比分别-8.41%、-11.93%、-9.46%、-7.06%、-7.87%、-12.21%、-3.39%，同比分别+16.15%、+13.88%、+17.29%、+14.04%、+24.85%、+3.55%、+1.83%。2）平均飞机利用率：3月2日-3月6日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为8.40、8.00、7.80、8.80、9.90、7.50、6.80小时/日，周环比分别-9.68%、-12.09%、-10.34%、-6.38%、-9.17%、-15.73%、-4.23%，同比分别+15.07%、+11.11%、+11.43%、+10.00%、+25.32%、+2.74%、-4.23%。本周观察：受中东局势影响，本周布伦特原油价格大幅上涨，截至3月6日，英国布伦特原油现货价报收于94.35美元/桶，周环比+32.70%，年同比+34.04%，受此影响，本周航空股价回调，华夏航空（-11.11%）、中国东航（-10.65%）、南方航空（-9.67%）领跌。预计中东紧张局势缓和后，航空股价将迎来修复。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《航空淡季不淡把握加仓机会，油 运 大 周 期 加 速 持 续 看 好 》2026-03-01 2、《我们为什么看好国际航线？资本流动与跨境交往共振，国际航线增长迎来新篇章》2026-02-283、《春运旺季向好持续看好航空，油 运 上 行 可 期 提 示 投 资 机 会 》2026-02-08 物流快递：“反内卷”持续性增强，京东物流2025年实现双位数营收增长。数据跟踪：2月23日-3月1日，邮政快递累计揽收量约42.31亿件，周环比+424.94%，同比+13.25%；累计投递量约35.43亿件，周环比+462.38%，同比-6.39%。本周观察：①政府工作报告在介绍2026年政府工作任务时提出，加强反垄断、反不正当竞争， 强化公平竞争审查刚性约束，综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治“内卷式”竞争，营造良好市场生态。②今年全国两会期间，全国政协常委、国家邮政局原局长马军胜建议：“为纵深推进全国统一大市场建设，要进一步强化网络基础、完善规则标准、深化产业融合、创新服务模式、优化治理环境，发挥邮政快递业先导基础作用，更好服务构建全国统一大市场，在服务国家大局中拓展新空间、培育新动能，为推进中国式现代化建设贡献更多行业力量。”③京东物流发布业绩公告：2025年Q4，公司实现营业收入635亿元，同比+21.9%；调整后净利润23.5亿元，同比+5.7%。2025年全年，公司实现营业收入2171亿元，同比+18.8%；调整后净利润77.1亿元，同比-2.6%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、提票价，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】【中通快递】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：避险需求再起，重点推荐高速公路。数据跟踪：1）公路：2月23日-3月1日，全国高速公路累计货车通行3271.70万辆，周环比+229.69%，同比-35.52%。2）铁路：2月23日-3月1日，国家铁路累计运输货物7210.20万吨，周环比+9.77%，同比-6.38%。3）港口：2月23日-3月1日，监测港口累计完成货物吞吐量2.35亿吨，周环比+25.20%，同比-6.36%；完成集装箱吞吐量595.20万标箱，周环比+6.42%，同比+6.25%。4）长端利率：截至2026年3月6日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.78%、2.28%，相较于2月28日分别+1bp、+1bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：运价上涨趋势明确，持续推荐油运。数据跟踪：1）集运：截至3月6日，SCFI指数报收于1489.19点，周环比+11.71%，同比+3.68%；CCFI指数报收于1054.26点，周环比+0.93%，同比-12.95%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于906.01、803.97、1463.40、1830.85、870.97点，周环比分别+0.85%、+1.98%、-0.06%、-2.83%、+6.78%，同比分别-14.58%、-16.48%、-8.34%、-13.30%、-8.60%。2）油运：截至3月6日，BDTI指数报收于3069.00点，周环比+54.14%，同比+248.35%；BCTI指数报收于1592.00点，周环比+75.72%，同比+141.21%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突升级，不确定扰动犹在。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，提振市场情绪。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，委内瑞拉原油出口转向美国、印度在美国压力下大幅削减俄油进口、欧盟第20轮对俄制裁或全面禁停海上服务。3）干散货运：截至3月6日，BDI指数报收于2010.00点，周环比-6.07%，同比+56.30%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：中美关税缓和及地缘政治冲突有望缓解，全球经济增长乐观预期回升，叠加西芒杜铁矿投产催化，BDI震荡走高趋势望延续，建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪..........................................................................................................9 3.1航空...............................................................................................................93.2机场............................................................................................................12 4航运数据跟踪........................................................................................................16 4.1集运............................................................................................................164.2油运............................................................................................................184.3散运............................................................................................................18 5.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................215.3港口............................................................................................................215.4快递............................................................................................................22 6本周交运板块及个股表现......................................................................................22 7风险提示...