石化行业周报第23期：地缘政治担忧消退，OPEC有望延长减产协议至18年底

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 1.1.1.1.1.1 2017年10月22日 石油化工 地缘政治担忧消退，OPEC有望延长减产协议至18年底 ——原油周报第23期 行业周报  中东局势有所缓和，EIA原油库存降幅超预期 本周受OPEC牵头延长减产、美国产量收紧以及EIA原油库存降幅超过预期的影响，布伦特和WIT原油高位震荡，收于57.23美元/桶和51.29美元/桶。美元指数交投于93.13附近。  美国石油钻井机数减少7座，商业原油库存减少573.1万桶 美国石油活跃钻井数减少7座至736座，油气钻机总数减少15台至913台。美国原油及石油制品总库存减少941.8万桶至19.56亿桶，美国商业原油库存减少573.1万桶至4.56亿桶。美国国内原油产量减少107.4万桶/天至840.6万桶/天。  9月OPEC产量增加，较上月增加8.9万桶/日至3275.5万桶/日 OPEC 9月原油产量为3275.5万桶/日，较上月增加8.9万桶/日，主要因利比亚最大油田复产的影响。沙特产量为997.5万桶/日，与上月持平；利比亚产量为92.3万桶/日，较上月增加5.4万桶/日。  石脑油裂解价差、PDH价差减少、MTO价差扩大 石脑油、丙烷、纯苯价格上升，甲醇、丙烯、丁二烯价格下降，乙烯价格保持不变。相比上周，石脑油裂解价差、PDH价差减少，MTO价差扩大。  中东地缘政治担忧消退，关注OPEC后续减产计划 地缘政治事件深切影响OPEC原油供给，而美国页岩油产量则是影响减产协议效果和油市再平衡的关键因素。本周，伊拉克政府军与库尔德武装基尔库克以南地区发生交火，但库尔德地区石油基础设施几乎未受损害，地缘政治风险有所消退。基尔库克是第二大产油国的“心脏”，日产量逾百万桶，如若地区性军事冲突升级，或将出现大型油田全面关停、原油出口中断的结果，继而导致国际原油价格剧烈波动。除此之外，美国特朗普政府拒绝认定伊方履行伊核协议承诺，而伊朗方面态度强硬，美对伊朗制裁的可能性大幅提升，伊朗的原油输出或受影响。美国页岩油产量增长抵消减产协议效果，页岩油变革压缩未来油价上涨空间，EIA预计页岩油产能将在11月份升至612万桶/日，美国页岩油正处于周转期，产量高峰会再一次出现，或将阻碍油市再平衡进程。需求端，受季节性维护和需求放缓的影响，美国炼厂产能利用率下降4.7%至84.5%，为2011年以来最低水平。此外，OPEC或将减产协议延长到2018年年底，以消除过剩的原油库存，阿尔及利亚成为最新支持延长减产协议的欧佩克成员国。后续建议重点关注中东地缘政治事件和OPEC减产预期。  投资建议：我们认为原油价格呈区间波动的格局，主要在45-65美元/桶之间。建议重点关注如下标的：一是海外资产油气收购，我们首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源，其次是新奥股份、中天能源和洲际油气；二是大型炼化企业中国石化、华锦股份和上海石化，以及即将进入的大型炼化企业，如恒力股份、荣盛石化和恒逸股份；三是涤纶长丝企业的桐昆股份，以及丙烷脱氢企业卫星石化和东华能源等。  风险提示：原油价格波动，减产效果不及预期，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 相关研报 《原油周报：IEA预计原油市场将逐渐走向平衡 _20171014》 《原油周报：OPEC减产执行率创新 低 ，利 比 亚 油 田 复 产 _20171007》 《原油周报：OPEC会议未达成延长减产协议，短期关注地缘政治的影响_20170925》 《原油周报：IEA提高17年原油需求预期，市场正在逐步平衡：_20170916》 《原油周报：美国炼厂逐步恢复生产，地炼萎缩或降低中国原油需求_20170909》 《原油周报：美国飓风影响持续升级_20170902》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-10-22 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） .......................................................................................................................................................... 3 图2：Brent-WTI价差（美元/桶） ....................................................................................................................................................... 3 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶） .................................................................................................................................................... 3 图4：WTI原油总持仓（万张） .......................................................................................................................................................... 3 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ........................................................................................................................................ 3 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶） ......................................................................................................................................... 4 图7：美国原油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图8：美国汽油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图9：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................................................... 4 图10：中国原油及成品油库存（百万桶） .......................................................................................................................................... 4 图11：中国成品油库存（百万桶） ..................................................................................................................................................... 4 图12：OECD整体库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图13：OECD原油库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图14：新加坡库存（百万桶） ............................................................................................................................................................ 5 图15：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................................................................... 5 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天） ......................................................................................................................................... 5 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天） ............................................................................................................................. 5 图18：美国汽油消费（百万桶/天） .................................................................................................................................................... 6 图19：英德法意石油需求（千桶/天） ................................................................................................................................................ 6 图22：中国石油消费情况累计图（万吨） ..