石化化工行业：原油周报：地缘政治短暂刺激油价，OPEC是否延长减产是关键因素

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业研究报告●石化化工行业2017年4月9日原油周报：地缘政治短暂刺激油价，OPEC是否延长减产是关键因素核心观点:美国原油库存意外增加，美叙战事利好油价周三，EIA公布数据显示，美国3月31日当周EIA原油库存意外增加接近160万桶，而市场预期减少43.5万桶，油价短线受挫。伊拉克计划提高原油产能也增加油价的不确定性。但是，本周美国对叙利亚发动军事打击，目标是叙利亚政府控制的空军基地，包括机库、飞机和油库，战事因素利好油价。本周布伦特原油价格和WTI原油价格分别上涨4.6%和3.3%，收于55.26美元/桶和52.29美元/桶。美元指数交投于100.81附近。美国石油钻井机数增加10座，商业原油库存增加156.6万桶美国石油活跃钻井数增加10座至672座，连续12周录得增加，为2015年9月以来最高。油气钻机总数增加15台至839台，较去年同期增加396座。美国商业原油库存增加156.6万桶至5.36亿桶。美国国内原油产量增加5.2万桶/日，至919.9万桶/日。2月OPEC产量下降，15年10月以来首次跌破3200万桶/日OPEC2月原油产量为3195.8万桶/日，较上月减少13.9万桶/日；利比亚产量66.9万桶/日，较上月减少1.1万桶/日；尼日利亚产量160.8万桶/日，较上月增长3.2万桶/日。地缘政治短期利好油价，关注OPEC会议和二季度需求回暖本周受美叙战事影响，周五油价大涨，但是我们认为这对油价中长期影响有限。从中长期来看，供需格局才是影响油价走势的核心驱动力。供给方面，本周OPEC减产有效又添新证，数据显示今年海上原油运输和超级油轮上的原油储量已下降16%，这表明供应量下滑速度或超市场预期。同时，OPEC将在5月针对是否延长石油减产协议作出决定，现在已有多个成员国表示支持，若协议通过，则会进一步抵消美国增产对原油供应的影响。需求方面，后续随着炼厂维修季即将结束，同时受到二季度需求回暖的季节性影响，预期美国原油库存后面会继续走弱。长期来看，供给端积极的变化，以及全球经济增长预期的改善，将逐步推升原油价格越过60-65美元/桶。投资建议：伴随本轮原油价格回调，建议逐步布局跟原油价格正相关的：一是海外油气资产收购，如新奥股份、中天能源、洲际油气和新潮能源；二是炼化，如中石化、华锦股份；三是有业绩的油服，如惠博普、海油工程；四是石化产业链，如涤纶长丝、PTA、丙烷脱氢等。分析师裘孝锋：（8621）20252676：qiuxiaofeng@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130511050001赵乃迪：（8610）66568641：zhaonaidi@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130516070001相关研究《原油周报_延长减产的预期逐渐走强，下游去库存效果显现推升油价_20170402》《原油周报_美国汽油和精炼油库存持续下降，下游需求回暖_20170326》《原油周报_OPEC减产力度理想，美国原油库存下降，油价小幅上涨_20170319》《原油周报_油价短期存在不确定性，中期依然乐观_20170312》《原油周报_美国原油库存量创新高，俄罗斯减产执行率仅33%_20170305》《原油周报_减产监督委员会召开，亚洲油轮原油库存开始下降_20170226》《原油周报_非OPEC减产落实情况和美国原油库存回升引发市场担忧_20170219》《原油周报：减产执行率达到90%_20170212》《原油周报：减产进展顺利，后续关注地缘政治的影响_20170205》《原油周报：OPEC按计划减产_20170122》 行业研究报告/石油化工行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。图目录图1：2014年油价大跌以来的Brent和WTI原油价格走势（美元/桶）.............................................................1图2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶）.................................................................................1图3：欧佩克国家的原油产量（千桶/日）...............................................................................................................2图4：沙特的原油产量（千桶/日）...........................................................................................................................2图5：两伊、科威特、阿联酋、委内瑞拉的原油产量（千桶/日）......................................................................2图6：尼日利亚、利比亚的原油产量（千桶/日）...................................................................................................2图7：美国原油产量（千桶/日）...............................................................................................................................2图8：美国原油活跃钻机数.........................................................................................................................................3图9：美国各产区活跃钻机数.....................................................................................................................................3图10：美国原油消费量（千桶/日）.........................................................................................................................3图11：美国炼厂开工率（%）.....................................................................................................................................3图12：美国原油商业库存（千桶）...........................................................................................................................3图13：美国汽油库存（千桶）...................................................................................................................................4图14：美国馏分油库存（千桶）...............................................................................................................................4图15：中国原油进口量（万吨）...............................................................................................................................4图16：中国原油库存环比（%）.................................................................................................................................4图17：中国成品油库存环比（%）.............................................................................................................................4图18：美国WTI原油多空头持仓量...........................................................................................................................5图19：美元指数...........................................................................................................................................................5 行业研究报告\石油化工行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1一、国际原油价格走势图1：2014年油价大跌以来的Brent和WTI原油价格走势（美元/桶）资料来源：wind，中国银河证券研究部图2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶）资料来源：wind，中国银河证券研究部 行业研究报告\石油化工行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2二、OPEC原油产量图3：欧佩克国家的原油产量（千桶/日）图4：沙特的原油产量（千桶/日）资料来源：wind，中国银河证券研究部资料来源：wind，中国银河证券研究部图5：两伊、科威特、阿联酋、委内瑞拉的原油产量（千桶/日）图6：尼日利亚、利比亚的原油产量（千桶/日）资料来源：wind，中国银河证券研究部资料来源：wind，中国银河证券研究部三、美国原油产量及钻井情况图7：美国原油产量（千桶/日）资料来源：wind，中国银河证券研究部 行业研究报告\石油化工行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。3图8：美国原油活跃钻机数图9：美国各产区活跃钻机数资料来源：EIA，中国银河证券研究部资料来源：EIA，中国银河证券研究部四、美国原油消费图10：美国原油消费量（千桶/日）图11：美国炼厂开工率（%）资料来源：EIA，中国银河证券研究部资料来源：EIA，中国银河证券研究部五、美国商业原油、汽油及馏分油库存情况图12：美国原油商业库存（千桶）资料来源：EIA，中国银河证券研究部 行业研究报告\石油化工行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。4图13：美国汽油库存（千桶）图14：美国馏分油库存（千桶）资料来源：EIA，中国银河证券研究部资料来源：EIA，中国银河证券研究部六、中国原油进口图15：中国原油进口量（万吨）资料来源：Wind，中国银河证券研究部七、中国成