石化化工行业 ：原油周报：OPEC会议不减产，油价重挫承压

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 石化化工行业 2015年12月05日 原油周报：OPEC会议不减产，油价重挫承压 核心观点:  OPEC会议无果而终，未就减产达成一致，油价维持震荡下行 12月4日，OPEC第168次大会在维也纳举行。在经过长达7个小时的讨论后，仍未能就减产或产量上限达成一致，产量“天花板”未能形成。2014年下半年之后，OPEC共举行了3次大会，均未形成减产决定。本周，油价在经过上周土俄冲突的刺激跳高回落后，继续震荡下行，WTI盘中一度跌破40美元/桶。周五，Brent和WTI分别报收于43.22和40.14美元/桶。 我们认为油价不排除还会反复，但有望在16Q1回到50-60美元区间，预计下半年Brent油价主要在50美元上下运行。  OPEC持续高产，预期明年非OPEC供给将收缩 OPEC预计2016年全球经济增速将达到3.4%，同时认为非OPEC原油供给将有所收缩，而全球日均需求将增长130万桶。 在油价低位波动一年有余的情况下，OPEC并没有像过去应对油价危机时采取限产保价措施，而是选择了维持产量以保住市场份额，也是OPEC和非OPEC产油国之间竞争不断加剧的表现。当前，OPEC产量目标仍为2011年设定的3000万桶/天，然而实际产量却大于这一数值。OPEC10月份石油日均产量较6 ~ 9月略有下降，减产26万桶至3138万桶/日，但依然保持近3年来的较高产量水平，连续18个月达到或超过目标产量。与此同时，IEA发布的报告显示，全球石油库存已升至创纪录的30亿桶。  美国油气钻机数持续下降，产量明显回落，商业库存持续上升 美国的原油产量在6月初达到961万桶/日的高点后缓慢回落近4个月，9月底10月初最低降至909.6万桶/日，最大降幅约为5.3%。近期，产量发生小幅反弹，上周日均920.2万桶，炼厂产能利用率也连续七周回升，升至94.5%，均创三个月以来的新高。美国商业原油库存延续近八周以来的反弹态势，上周达到4.89亿桶，已接近4月4.91亿桶的高点。 美国原油钻机数连降7个月下降超60%至628、又反弹至675后，历经三个月回落至545台，保持2010年6月以来低点；天然气活跃钻井数本周略有回升，增加3台至192。综合来看，油气钻机总数已连降三个月，本周降至737台，创2002年4月以来的新低。 分析师 王 强 ：（8621）20252621 ：wangqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511080002 裘孝锋 ：（8621）20252676 ：qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511050001 相关研究 《长百集团（600856）：天然气全产业链布局的最佳投资标的》 2015.06 《中国石化（600028）：主业反转，互联网+插上翅膀》 2015.04 《石化行业2015年春季策略：推荐桐昆恒逸中石化上石化广州发展》 2015.02 《司尔特（002538）：磷肥景气、项目逐步释放，公司经营迎拐点》 2014.11 《美都控股（600175）：进军美国页岩油的弄潮儿》 2014.08 《石化化工行业：进军海外油气正当时》 2014.02 《中化国际（600500）：贸易巨头转型成精细化工龙头》 2013.09 《卫星石化（002648）：最受益于二胎政策的丙烯一体化产业链公司》 2013.05 《华峰氨纶（002064）：氨纶景气启动受益弹性最大》 2013.03 《海越股份（600387）：清洁汽油受益最大的石化小巨人》 2013.01 《行业深度报告——石油化工行业：全球石化化工行业再平衡》 2012.10 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图 目 录 图 1：2014年油价大跌以来的Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） .............................................................. 1 图 2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） ................................................................................ 1 图 3：欧佩克国家的原油产量（千桶/日） ............................................................................................................ 2 图 4：沙特的原油产量（千桶/日） ....................................................................................................................... 2 图 5：伊朗、伊拉克、利比亚的原油产量（千桶/日） .......................................................................................... 2 图 6：美国原油产量（千桶/日）........................................................................................................................... 2 图 7：美国原油消费量（千桶/日） ....................................................................................................................... 3 图 8：美国炼厂开工率（%） ................................................................................................................................ 3 图 9：美国原油钻机数量 ...................................................................................................................................... 3 图 10：中国原油进口量（万吨）.......................................................................................................................... 3 图 11：美国原油商业库存（千桶） ...................................................................................................................... 4 图 12：美国WTI原油多空头持仓量 ..................................................................................................................... 4 图 13：美元指数 ................................................................................................................................................... 5 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、国际原油价格走势 图 1：2014年油价大跌以来的Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图 2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 二、OPEC原油产量 图 3：欧佩克国家的原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图 4：沙特的原油产量（千桶/日） 图 5：伊朗、伊拉克、利比亚的原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 三、美国原油产量 图 6：美国原油产量（千桶/日） 资料来源：wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 四、美国原油消费 图 7：美国原油消费量（千桶/日） 图 8：美国炼厂开工率（%） 资料来源：EIA，中国银河证券研究部 五、美国钻机数量 图 9：美国原油钻机数量 资料来源：EIA，中国银河证券研究部 六、中国原油进口 图 10：中国原油进口量（万吨） 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 七、美国原油库存 图 11：美国原油商业库存（千桶） 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 八、美国原油多空持仓 图 12：美国WTI原油多空头持仓量 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 九、美元指数 图 13：美元指数 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 石化化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公