石油化工行业原油周报第20期：OPEC会议未达成延长减产协议，短期关注地缘政治的影响

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年9月25日 石油化工 OPEC会议未达成延长减产协议，短期关注地缘政治的影响 ——原油周报第20期 行业周报  OPEC减产进展良好，美国石油钻井机数继续减少 本周美元疲软、OPEC减产进展良好、美国石油钻井机数继续减少，布伦特和WTI原油价格延续上涨，收于56.43美元/桶和50.55美元/桶。美元指数交投于92.17附近。  美国石油钻井机数减少5座，商业原油库存增加459万桶 美国石油活跃钻井数减少5座至744座，油气钻机总数减少1台至935台。美国原油及石油制品总库存减少816.8万桶至19.81亿桶，美国商业原油库存增加459万桶至4.73亿桶。美国国内原油产量增加15.7万桶/天至951万桶/天。  8月OPEC产量下降，较上月减少至3275.5万桶/日 OPEC 8月原油产量为3275.5万桶/日，较上月减少7.9万桶/日，主要因利比亚原油生产受武装组织干扰影响。沙特产量1002.2万桶/日，较上月减少1万桶/日；利比亚产量为89万桶/日，较上月减少11.3万桶/日。  石脑油裂解价差、PDH价差减少，MTO价差增加 石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯、丙烷价格均上升，丙烯、甲醇价格下降。本周石脑油裂解价差、PDH价差减少，MTO价差增加。  减产协议执行状况良好，地缘政治事件增加原油市场不确定性 OPEC会议于9月22日在维也纳举行，各国油长提议监控原油出口量，但未对延长减产协议做出决定。目前减产协议履约状况良好，3个月来，油价累计上涨超过15%，说明由OPEC牵头的减产行动已扶助削减全球过剩供应，原油库存大幅减少，加之乐观需求预期的影响，原油市场正处于再平衡的进程中。但是美国原油产量不断增加在一定程度上抵消了减产产生的影响，本周美国国内原油产量升至951万桶/天，较上周增长了15.7万桶/天，EIA报告显示，预计美国9月页岩油产量为615万桶/日，超出市场预估的600万桶/日。飓风导致部分石油钻井平台暂停运行，本周美国石油钻井机数减少5座，连续5周下降，低油价影响油企热情。除此之外，地缘政治未来或将对原油市场产生重大影响，美国正在计划对伊朗进行制裁，或将恢复对伊朗的石油出口禁运，油市再平衡或迎利好。伊拉克方面，库尔德武装实际控制下的北部产油省份基尔库克将于9月25日举行全民公决寻求独立，潜在的地区性冲突使原油市场的风险大幅攀升。需求端，受新一轮飓风的影响，美国沿海地区的炼能尚未恢复。后续建议重点关注地缘政治的影响和11月OPEC减产监督会议的结果。  投资建议：我们认为原油价格呈区间波动的格局，主要在45-65美元/桶之间。建议重点关注如下标的：一是海外资产油气收购，我们首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源，其次是新奥股份、中天能源和洲际油气；二是大型炼化企业中国石化、华锦股份和上海石化，以及即将进入的大型炼化企业，如恒力股份、荣盛石化和恒逸股份；三是涤纶长丝企业的桐昆股份，以及丙烷脱氢企业卫星石化和东华能源等。  风险提示：原油价格波动，减产效果不及预期，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 相关研报 《原油周报：IEA提高17年原油需求预期，市场正在逐步平衡：_20170916》 《原油周报：美国炼厂逐步恢复生产，地炼萎缩或降低中国原油需求_20170909》 《原油周报：美国飓风影响持续升级_20170902》 《原油周报：飓风引发原油需求担忧，美国石油活跃钻井数连续两周减少_20170827》 《原油周报：美国石油钻井机活跃数 近 三 周 内 第 二 次 减 少_20170820》 《原油周报：原油市场正在缓慢走向平衡_20170813》 《原油周报：OPEC7月产量增加_20170806》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-09-25 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） .......................................................................................................................................................... 3 图2：Brent-WTI价差（美元/桶） ....................................................................................................................................................... 3 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶） .................................................................................................................................................... 3 图4：WTI原油总持仓（万张） .......................................................................................................................................................... 3 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ........................................................................................................................................ 3 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶） ......................................................................................................................................... 4 图7：美国原油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图8：美国汽油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图9：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................................................... 4 图10：中国原油及成品油库存（百万桶） .......................................................................................................................................... 4 图11：中国成品油库存（百万桶） ..................................................................................................................................................... 4 图12：OECD整体库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图13：OECD原油库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图14：新加坡库存（百万桶） ............................................................................................................................................................ 5 图15：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................................................................... 5 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天） ......................................................................................................................................... 5 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天） ............................................................................................................................. 5 图18：美国汽油消费（百万桶/天） .................................................................................................................................................... 6 图19：英德法意石油需求（千桶/天） ................................................................................................................................................ 6 图22：中国石油消费情况累计图（万吨） .................................