石油化工行业快评：OPEC与非OPEC达成联合减产协议，继续关注油价上涨投资机会

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 石油化工 OPEC与非OPEC达成联合减产协议，继续关注油价上涨投资机会 行业评级 推荐 评级变动 维持 事 项 12月11日，OPEC与非OPEC产油国达成十五年来首个联合减产协议。非OPEC产油国同意减产55.8万桶/天以配合OPEC产油国的减产行动。 主要观点 1. 原油供需再平衡预期持续改善，推动2017年油价中枢震荡向上 继9月29日OPEC意外达成初步冻产协议，11月30日OPEC达成原油减产协议，同意将原油产量下调120万桶/天至3250万桶/天。从2017年1月份开始，持续6个月，不排除延长更长时间。受此提振，国际油价一路上涨17%。 12月11日，11个非OPEC产油国同意减产55.8万桶/天，减产力量主要来自俄罗斯，其承诺到2017年一季度末，减产20万桶/天，4-5月减产30万桶/天。尽管市场对减产将信将疑，我们也认为减产协议的实际执行，将充满利益博弈与挑战，而且外有美国大力发展页岩油的不确定性，但我们看好中长期油价，因为：（1）持续低油价，产油国深受其害，迫切希望油价上涨并逐步达成共识；（2）油气开采支出减少，2015年减少24%，油气产出减少叠加减产促进原油供需再平衡更进一步；（3）原油开采成本支撑，世界平均在35美元以上，页岩油在40-45美元以上。 维持我们之前的观点，油价最坏时刻已过，在40美元处有支撑，预计未来油价震荡向上，能否站稳55美元，突破60美元，关键在于减产执行效果。 2. 关注油价上涨投资标的 （1）油气开采标的 洲际油气：低油价时代坚定持续收购海外油气资产，坚持“项目增值+项目并购”双轮驱动的发展战略。拥有哈萨克斯坦马腾公司和克山公司，目前在产原油70万吨/年。非公开增发收购班克斯公司和NCP公司资产，目前产量120万吨/年。增发完成后，公司油气产量有望达到200万吨/年，未来进一步提高，公司业绩弹性大。 新奥股份：并购澳洲Santos公司11.72%股权，进军油气上游，打造天然气全产业链。Santos公司2015年产量5770万桶油当量，业绩弹性大。 中天能源：收购加拿大New Star Energy和Long Run油气田，目前日产量约4万桶油当量，积极打造“开采-贸易-加工-分销”全产业链布局。 新潮能源：低油价时代收购美国油气资源，业绩弹性大。 （2）综合油气及炼化公司 证券分析师：曹令 执业编号：S0360513040001 电话：010-66500885 邮箱：caoling@hcyjs.com 联系人：柳强 电话：010-63214658 邮箱：liuqiang@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《化工行业报告：详解《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，落实是关键》 2016-08-05 《化工行业报告：《石化和化学工业发展规划（2016-2020年）》发布，促进我国从石化和化学工业大国向强国迈进》 2016-10-18 《油品质量升级持续推进：国V一路小跑，国VI在路上》 20160624 -25%-13%-2%10%15/1015/1216/0216/0416/0616/082015-10-19～2016-10-14 沪深300 石油化工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 石油化工 2016年12月12日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 中国石化：估值低，PB不足1；油价上涨，上游减亏，下游石化盈利提升。 上海石化：现金牛，经营稳定。 华锦股份：估值低，PE在10左右；炼油业绩弹性大，同时受益丁二烯等产品涨价。 东华能源：随着宁波一期项目投产，公司丙烯产能126万吨/年，聚丙烯产能80万吨/年，业绩弹性大。“丙烷-丙烯-聚丙烯”产业链具有比较优势。 （3）产品涨价 桐昆股份（涤纶）、恒逸石化、荣盛石化（PTA） 3. 风险提示 减产执行效果不佳、美国页岩油持续增产 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 化工组分析师介绍 华创证券组长、首席分析师：曹令 理学硕士。2011年加入华创证券研究所。2013年、2016年新财富最佳分析师第四名，2016年金牛最佳分析师第三名。 华创证券高级分析师：柳强 清华大学工学硕士。曾任职于中国寰球工程公司。2016年加入华创证券研究所。 华创证券分析师：刘和勇 复旦大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：冯自力 中国科学院管理科学与工程硕士。2015年加入华创证券研究所。 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 limengxue@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 简佳 高级销售经理 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 华创证券 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500