2026年铜期货期权白皮书：铜：AI叙事演进战略金属崛起

摘要

美国政治极化及关税政策加剧逆全球化趋势，引发企业预期混乱，对全球经济构成潜在负面冲击，导致铜库存结构性转移。全球铜矿供给持续紧张，主要产铜国项目审批周期长，短期难以缓解供给缺口。中国铜产业积极转向全球资源布局，提升自有矿产权益，增强供应链自主性。中国新能源、电力装备及高端制造领域快速发展，推动电磁扁线、高压电缆等高端铜材需求上升，成为铜价的有力支撑。铜被视为新时代的原油，在能源转型与数字化进程中扮演着关键角色，其战略地位日益凸显。美联储降息和美元走弱为铜价提供中长期支撑。中国适度宽松的货币政策，新能源与高端制造等铜密集型领域获信贷倾斜，支撑铜消费。全球铜矿的长期资本开支不足仍是核心制约因素，主要产铜国矿石品位持续下滑，开采成本上升，加剧了供给端的不稳定性。新能源产业与人工智能算力建设正成为铜消费增长的重要双引擎。国内方面，基建投资持续发力，制造业稳步复苏，家电、消费电子等领域边际改善，整体用铜需求具备较强韧性。供需紧平衡、低库存、宏观支撑与资金关注形成共振，共同支撑铜价维持高位运行。2026年铜价整体呈高位震荡、先扬后抑、中枢上移走势，全球铜市场将从小幅过剩转向实质性短缺，全年LME铜核心运行区间11500–13500美元/吨，沪铜98000–108000元/吨，价格易涨难跌。策略以逢低做多、波段操作、套保对冲为主。