2026年铜期货期权白皮书：铜：AI叙事演进战略金属崛起

——铜：AI叙事演进战略金属崛起 有色金属白皮书编辑委员会格林大华期货研究院王骏交易咨询号：Z0021220王凯交易咨询号：Z0013404王琛交易咨询号：Z0021310张毅驰交易咨询号：Z0021480 摘要 从美国政治角度看，国内政治极化及政策不确定性加剧，例如2025年7月白宫对部分铜半成品加征50%关税，同时豁免精炼铜等主要进口产品，此举已引发企业预期混乱，加剧逆全球化趋势，对全球经济构成潜在负面冲击。受美国关税政策影响，铜库存出现结构性转移，COMEX铜库存升至2019年以来高位，而LME铜库存则被动消耗。 全球铜矿供给持续紧张，美国、澳大利亚等国虽推动本土资源开发，但项目审批周期长，短期难以缓解供给缺口。与此同时，中国铜产业积极转向全球资源布局，紫金矿业、洛阳钼业等企业通过海外并购，提升自有矿产权益，增强供应链自主性。 需求侧，中国新能源、电力装备及高端制造领域快速发展。2025年1-9月，发电设备累计产量同比增长44.86%，新能源汽车累计产量同比增长29.90%，公共充电桩保有量同比增长40.0%。推动电磁扁线、高压电缆等高端铜材需求上升，在整体PPI同比为负值的背景下，带动有色金属冶炼及压延工业PPI环比显著回升，同比维持正增长，成为铜价的有力支撑。 随着经济结构向算力、芯片等新型工业转型，铜被视为新时代的原油，在能源转型与数字化进程中扮演着关键角色，其战略地位日益凸显。 白皮书编辑委员会 王骏王凯 王琛张毅驰 历年获奖荣誉宣传： 格林大华期货研发咨询团队成员均为研究生及以上学历，平均从业年限8年以上，专业水准高，实践经验丰富，多名研究员为南开大学、北京师范大学、中国石油大学、中国农业大学等知名大学校外导师，研究咨询团队连续超过十年荣获郑商所高级资深分析师、期货日报“中国金牌期货研究所”，多次获和讯网“金牌投研团队”，大连商品交易所“十大研发团队”，各期货交易所、期货日报、证券时报等机构最佳分析师称号，我们坚守工匠精神，为广大客户和投资者提供宏观与大类资产配置、金融期货期权、大宗商品各板块期货与期权等市场研究、交易咨询、策略建议、产业资讯、投资者教育和期货期权基础培训等多方位、多维度的研发咨询服务。 王骏格林大华期货副总经理、首席专家，华中科大经济学博士、清华大学管理学博士后，央视财经频道和央广“经济之声”期货市场评论员，中国注册会计师、高级经济师；有21年的大宗商品现货企业、期货交易所和期货公司工作经历。曾在大连商品交易所、中粮集团油脂油料部、北京中期和方正中期从事期现货研究和研发管理工作。曾获上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所历年优秀分析师或高级分析师称号。曾获期货日报-证券时报最佳期货研究机构领头人、最佳宏观策略分析师奖等荣誉。在新华社、《人民日报》、《经济日报》、《光明日报》、《中国证券报》、《中国黄金报》、《中国有色金属报》、《中国冶金报》、《期货日报》、《当代金融家》、《中国外汇》等发表文章百余篇。 王凯格林大华期货研究院院长，北京大学博士，多次获得上期所优秀分析师、“中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”的最佳期货研究机构领头人、最佳期货首席、最佳分析师等荣誉，十五年以上产业研究经验，十年期货市场经验，为众多知名金融机构、产业企业、上市公司提供宏观经济、市场分析、大类资产配置、套期套利、投资建议等讲座、培训、服务方案等，尤其在能源、新能源等市场领域提升了公司影响力。 王琛格林大华期货研究员，对外经济贸易大学金融学硕士，深入研究原油行业期货领域，长期致力于从供需基本面、行业政策动态、市场热点等多维度深入分析原油市场的 证监许可【2011】1288号 变化趋势，擅长将市场数据与行业动态相结合，精准把握市场脉搏，为行业内外提供了诸多实用性研究报告和策略建议。 张毅驰格林大华期货研究员，本科西北工业大学应用数学专业，研究生广州大学概率统计专业，风险管理研究方向，2015年进入股票市场，熟悉A股的基础数据，从事因子开发、模拟交易系统搭建、股票评分体系，为中泰、海通、长城等多家券商提供第三方数据服务，2022年进入期货市场，从事股指期货交易策略研究。 目录 第一部分铜产业链分析......................................................................................................................................6 一、近二十年价格走势回顾......................................................................................................................................16二、2025年价格走势回顾........................................................................................................................................17三、2025年成交量、持仓量、沉淀资金回顾........................................................................................................18 一、美国宏观经济对铜价的影响分析......................................................................................................................20二、中国宏观经济及对铜价影响分析......................................................................................................................22 一、全球铜矿及精炼铜产量......................................................................................................................................24二、智利主要铜矿产量..............................................................................................................................................25三、中国铜矿进口数量..............................................................................................................................................26四、中国精炼铜产量..................................................................................................................................................27 二、电力与通信基础设施..........................................................................................................................................29 三、新能源汽车与充电桩..........................................................................................................................................31 四、工业设备与电子产品..........................................................................................................................................32 证监许可【2011】1288号五、空调冰箱等白色家电..........................................................................................................................................33六、铜制品出口情况..................................................................................................................................................34第七部分铜库存及持仓分析.............................................................................................................................36一、交易所库存分析..................................................................................................................................................36二、国内隐性库存分析..............................................................................................................................................39三、铜市场持仓分析..................................................................................................................................................40第八部分铜市场套利分析................................................................................................................................44一、跨品种套利..........................................................................................................................................................44二、期现套利..........................................................................