能源化工周报

行业 能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油、沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 目录content 聚烯烃....................................................................................................-3-纸浆....................................................................................................-10-纯碱......................................................................................................-16-玻璃......................................................................................................-21- 聚烯烃 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 现货市场：线性主流价格在7300-8200元/吨，涨幅在700-1200元/吨不等；高压主流价格在9650-11400元/吨，涨幅在1250-2500元/吨不等；低压各品种价格不同程度上涨，变动幅度在220-1350元/吨不等。华东拉丝周均价在6957元/吨，较上一周上涨347元/吨，涨幅在5.24%，低熔共聚与拉丝价差环比略有扩大。 行情展望：美以对伊朗发动袭击，将霍尔木兹海峡战略地位推升至交易核心。美伊冲突对聚烯烃影响，一方面体现在上游能源成本扰动，尽管OPEC+增产覆盖伊朗供应量，但霍尔木兹持续封锁所带来的运力损失或影响原油供需平衡，油化板块成本支撑抬升。伊朗在我国甲醇、丙烷进口中占比达60%、17%，进口缩量预期推升价格或进一步压缩MTO、PDH制生产利润，3-4月生产装置检修规模和时长或超预期。另一方面，直接进口影响来看，PE受影响程度高于PP。随着国内持续产能扩张自给率提高，2025年PE进口依赖度下滑至30.58%，而PP进一步降至8.44%，中国进口伊朗PP占比低，伊朗进口LDPE>HDPE>LLDPE，进口缩量冲击主要体现在非标产品 当前市场交易核心已由自身基本面转向地缘政治驱动的成本与情绪逻辑，基本面因素的权重阶段性下降。若霍尔木兹海峡局势持续紧张甚至进一步升级，原油价格维持高位将对聚烯烃盘面形成成本端支撑，叠加甲醇、丙烷等原料进口缩量预期带来的利润压缩与装置检修超预期，聚烯烃价格获得阶段性上行动力。现货端价格重心继续抬升，下游在恐涨心态下阶段补货，贸易商封盘惜售。围绕霍尔木兹海峡通行状况的消息频出且多次反复，市场情绪随消息面快速摇摆，地缘风险溢价持续性面临较大不确定性，盘面波动放大，建议以观 望或震荡思路应对，警惕脉冲式行情后的回落风险。 二、基本面变化 1.石化检修统计 生产企业对原料供应的担忧情绪加重，部分生产企业预防性降负荷或停车，使得损失量数据走高，产量数据再度下滑，本周国内产量75.41万吨，相较上周的76.59万吨减少1.18万吨，跌幅1.54%；相较去年同期的77.23万吨减少1.82万吨，跌幅2.35%。聚丙烯平均产能利用率74.47%，环比下滑1.16%。下周来看，古雷石化、广州石化二线存检修预期，而金能化学二线及宁波金发一线存重启计划，当前不可抗力影响，多套装置发布降负减产预期，部分计划内重启装置或难如期开车，需重点关注临停及降负损失量变化，预计下周聚丙烯产能利用率下行概率较大。 聚乙烯产量为72.07万吨，上期产量为72.94万吨，本期较上期0.87万吨。产能利用率为86.91%，上期产能利用率为87.95%，本期较上期-1.04%。产量减量主要因新增延长中煤、福建联合等装置检修，以及前期检修装置尚未重启而减少。聚乙烯检修损失量在7.04万吨，较上期增加0.62万吨，其中HDPE检修损失量在3.61万吨，LDPE在1.25万吨，LLDPE在2.18万吨。下周检修损失量预估在4.75万吨，周度检修损失量处于较高水平。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.生产利润 煤：地缘冲突推高国际高卡煤价与海运费，澳煤、印尼煤报价上涨，进口到货成本攀升。随着坑口煤炭供应恢复，港口库存持续向上累计，对煤价支撑力度减弱，下游消费步入淡季，煤价承压回调。港口市场今日煤炭价格5500大卡报价750-760元，5000大卡报价670-680元，4500大卡报价580-590元。本周煤化工线性成本均价在6636.25元/吨，煤化工线性成交均价7036.47元/吨，煤制PE平均毛利在400.22元/吨，涨66.37元/吨；煤制PP毛利上涨，均值在495.80元/吨。 原油：围绕霍尔木兹海峡通行状况的消息频出且多次反复，市场情绪随消息面快速摇摆。伊朗军方称并未进行封锁，但将打击美、以、欧洲国家船只，外交部门则表示战争期间应当封锁海峡。另一方面伊朗副外长表示美国提出替代方案的情况下，伊朗可以放弃核计划。目前霍尔木兹海峡仍然处于封锁状态，市场持续去库，油价继续强势运行，SC受到运费支撑走势将强于外盘。油制PP毛利在-804.00元/吨，环比上周毛利增加85.46元/吨；油制线性出厂均价在7393.45元/吨，成本均价上涨3.42元/吨至8298.63元/吨，油制PE生产企业毛利亏损扩大至-905.18元/吨。 丙烷：沙特阿美4月丙烷CP预期持续上调，最新预期为612美元/吨。霍尔木兹海峡航道受阻问题持续发酵，海峡通过的LPG船数量仍处于低位，导致国际丙烷运输受阻、海运成本大幅上涨，受成本支撑及地缘局势影响，国内丙烷生产企业开工率维持相对高位，然下游PDH受原料飙升影响，利润压缩降负减产，上下游博弈加剧。本周PDH制PP成本上涨1054.12元/吨，PDH制PP成本上涨且PDH制PP价格上涨226.27元/吨，生产企业盈利下跌，毛利均值在-2733.09元/吨，较上周毛利下跌827.85元/吨。 3.石化库存变化 2026年春节后两油库存达94万吨，较节前累库48万吨；纵向对比，仅2020年节后累库至115万吨，2021-2023年累库区间为32-37.5万吨，2024-2026年抬升至41.5-49万吨，近三年累库幅度扩大。节后去库速度缓慢，截至3月6日，两油库存水平在82万吨。 国内假期期间生产企业多正常生产，供应维持偏高水平，下游企业提前进入放假阶段，贸易及采购基本停滞，上游库存转移不畅，商业库存出现大幅累积。节后随着下游复工复产，市场交投积极性提升，但考虑到需求提升的滞后性，去库拐点或在3月中旬左右。截至2月末，聚丙烯商业库存总量在107.8万吨，较节前上涨43.74万吨。聚乙烯社会样本库存57.97万吨，较节前增加23.6万吨。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 4.下游开工水平 PE下游开工全部提升。本周农膜开工提升17个百分点至45%，注塑制品开工提升4个百分点至42%，塑料管材制品开工提升6个百分点至30%。本周农膜需求继续跟进，春耕刚需启动，加之西北招标地膜也陆续开始，地膜生产维持高位，但成本端持续走高下，市场交易谨慎。管材方面，企业多以交付前期订单为主，新单跟进相对有限。多数工厂原料库存处于中低位，随着原料消耗，刚需采购平稳释放。原料上涨阶段，下游工厂恐涨少量补库，高价下大单采购意愿偏弱，以消化前期原料及成品库存为主。随着原料价格涨至高位，下游观望情绪加重，管材工厂拿货积极性有所回落。不过受膜料与管材料价差持续扩大影响，部分膜料需求转向管材原料，带动局部区域成交，对市场仍形成一定支撑。 PP主要下游工厂运行指标呈现“稳中有升、持续回暖”的态势，复工复产进程继续推进。塑编制品开工提升6个百分点至43%，BOPP开工下降9.91个百分点至51.21%，改性PP开工提升5个百分点至65%。特别是正月十五之后，随着工人返岗率提升、终端订单陆续改善，开工负荷率提升速度明显加快。原料采购环节，下游复工潮带动刚需集中释放，叠加近期PP期货合约涨停、现货价格跳涨引发市场普遍“恐涨”情绪，下游工厂询盘积极性显著提升，实盘成交同步放量，现货市场交投氛围较节前明显改善。 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 纸浆 一、纸浆行情回顾及展望 截至周四纸浆05合约收于5250元/吨，较上周下跌18元/吨，周环比跌幅0.34%。宏观方面，美以袭击伊朗，霍尔木兹海峡航运陷入停滞；国内两会报告继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。本周木浆现货市场价格多数下跌，进口针叶浆周均价5253元/吨，较上周下跌0.79%；进口阔叶浆周均价4572元/吨，较上周下跌0.04%；进口本色浆周均价4920元/吨，较上周下跌0.34%；进口化机浆周均价3883元/吨，较上周持平。 从基本面来看：智利Arauco公司3月木浆外盘报价：针叶浆银星持平于710美元/吨；本色浆金星持平于620美元/吨；阔叶浆明星涨20美元/吨至620美元/吨。据PPPC发布的1月报告显示，世界20产浆国化学浆出货量同比-0.9%，针叶浆同比-5.5%，阔叶浆同比+3.5%。据UTIPULP数据，2026年1月欧洲木浆库存量68.15万吨，环比-12.7%，同比-5.5%；欧洲木浆消费量80.24万吨，环比+12.5%，同比-3.0%。2025年12月纸浆进口总量311.3万吨，环比-4.1%，同比-3.8%。截止2026年3月5日,主要地区及港口周度纸浆库存量238.87万吨，环比上涨1.43%。需求端，下游原纸市场价格主流稳定，仅文化纸均价小幅上涨，临近纸浆周，市场观望心态浓郁，需求放量相对有限。短期下游市场交投恢复速度逐渐提升，但港口高位库存仍有待消耗，低位宽幅震荡调整为主。 二、基本面变化 1.主要产浆国纸浆发运量 据PPPC显示，世界20主要产浆国12月针叶浆发运量190万吨，环比上升14.8%，同比下降2.3%；阔叶浆发运量328万吨，环比上升14.9%，同比下降0.9%。12月全球商品化学浆发运量和产能比率97.75%，较上月上升8.2%，较去年同期下降1.8%。12月商品浆发运市场情况来看，其中北美同比下降8.4%，欧洲同比 下降7.6%，中国同比下降1.2%。 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 2.纸浆进口量 12月我国进口纸浆311万吨，环比下降4.2%，同比下降3.