聚烯烃
- 行情回顾与操作建议：美伊冲突导致霍尔木兹海峡紧张，聚烯烃价格受成本端支撑，但伊朗进口缩量预期压缩MTO、PDH制生产利润，3-4月检修规模或超预期。当前市场交易核心转向地缘政治驱动的成本与情绪逻辑，若霍尔木兹海峡局势持续紧张，聚烯烃价格获得阶段性上行动力。现货端价格重心继续抬升，下游在恐涨心态下阶段补货，贸易商封盘惜售。建议以观望或震荡思路应对，警惕脉冲式行情后的回落风险。
- 基本面变化：
- 石化检修统计：聚丙烯和聚乙烯检修损失量增加，下周产能利用率下行概率较大。
- 生产利润：煤制PE、PP毛利上涨，油制PP毛利亏损扩大，PDH制PP利润压缩降负减产。
- 石化库存变化：两油库存较节前累库，聚丙烯商业库存上涨，聚乙烯社会样本库存增加。
- 下游开工水平：PE下游开工提升，农膜需求继续跟进，管材方面新单跟进有限；PP下游工厂运行指标持续回暖，塑编制品开工提升，改性PP开工提升。
纸浆
- 行情回顾及展望：美以袭击伊朗导致霍尔木兹海峡航运陷入停滞，国内两会报告继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。本周木浆现货市场价格多数下跌，进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆周均价均下跌。基本面来看，世界20产浆国化学浆出货量同比下滑，欧洲木浆库存量环比下降，纸浆进口总量环比下降。需求端，下游原纸市场价格主流稳定，需求放量相对有限。短期下游市场交投恢复速度逐渐提升，但港口高位库存仍有待消耗，低位宽幅震荡调整为主。
- 基本面变化：
- 主要产浆国纸浆发运量：世界20主要产浆国12月针叶浆、阔叶浆发运量环比上升，全球商品化学浆发运量和产能比率上升。
- 纸浆进口量：12月我国进口纸浆311万吨，环比下降，针叶浆、阔叶浆进口量环比上升。
- 纸浆库存情况：全球生产商针叶浆、阔叶浆库存天数环比上升，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上涨。
- 下游市场：下游原纸市场价格主流稳定，需求放量相对有限。
纯碱
- 行情回顾与操作建议：纯碱主力合约呈现先震荡筑底，后突破上涨的态势。基本面来看，纯碱市场延续承压态势，供应过剩的压力未改，轻、重碱产量比例持续上行，新增产能投放叠加高开工率使得供应继续宽松。需求端，地产持续拖累纯碱消费，浮法玻璃受地产竣工数据下滑的影响，产量偏低，因此重碱需求表现偏弱；光伏玻璃则受到前期产能过剩的影响需求进一步放缓。库存端，库存累积趋势未改，且处于历史同期高位，叠加下游复苏较缓，去库缓慢。美伊冲突对纯碱商品最直接的影响将是情绪上的提振，短期内受化工板块商品提振。政府工作报告中关于房地产的定调，使得市场对需求预期有所修复，直接拉动纯碱的需求预期。短期内反弹力度或有所加大，若能站稳1200点，且后续进一步突破，上方区间将被打开。中长期而言，受基本面疲弱的影响，纯碱市场仍面临价格下行压力。总体来看，市场僵局的打破仍需等待供给端开启真正意义上的产能出清。
- 纯碱市场情况：
- 纯碱供应：中国纯碱综合产能利用率为86.77%，环比上涨，周度产量增至80.70万吨，环比增长。轻碱和重碱产量均有所增长，整体供应处近三年同期历史最高位。
- 纯碱库存：中国纯碱企业库存为194.72万吨，环比涨幅为2.79%，轻、重碱同步累库，库存结构反映出下游轻工和玻璃两大需求表现疲弱。
- 纯碱现货：主要市场纯碱现货价格整体维持平稳，区域分化有限，期货盘面价格震荡，但现货价格相对冷静，基差收窄甚至转为负值，反映出市场对未来的预期有所改善。
- 纯碱下游：纯碱需求以刚性为主，下游需求恢复力度有限，难以匹配高企的供应。浮法玻璃需求持续疲弱，光伏玻璃需求仍处底部，轻碱下游恢复缓慢。
玻璃
- 行情回顾与操作建议：纯碱主力合约呈现先抑后扬的态势。玻璃市场“强预期”与“弱现实”的博弈格局仍在延续。盘面价格上方受高企库存及待释放产能压制，下方则因行业普遍亏损可能引发产线冷修而获得一定成本支撑。短期来看，重要会议报告中关于地产的表述释放出防风险、稳楼市的明确信号，市场对玻璃下游需求预期有所修复，情绪面改善带动交投氛围好转。但需注意的是，当前仍处传统需求淡季，终端实际需求尚未明显启动，预期向现实的转化仍需时间。中长期而言，玻璃价格向上空间的打开，仍需密切关注商品房销售数据的实质性改善。短线可尝试博弈反弹机会，但上方空间有限，建议投资者注意风险防控。
- 玻璃市场情况：
- 玻璃供应：浮法玻璃行业开工率为71.19%，环比增长，本周产量为103.97万吨，环比仅微增，同比仍下降。浮法玻璃供应位置低位，冷修与复产并存，导致总体产能净变化不大。
- 玻璃库存：全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比上涨，库存端表现出显著的持续累库态势，库存压力进一步加大。
- 玻璃现货：浮法玻璃现货价格呈现出低位持稳，区域小幅震荡的格局，市场缺乏上涨动力，但受制于行业普遍亏损，价格下行空间也较为有限。
- 玻璃进出口：2025年12月份我国浮法玻璃进口量环比下降，出口量环比增长。
- 玻璃上游：中国纯碱企业库存为194.72万吨，环比涨幅为2.79%，持续累库、再度刷高，成为压制市场的核心因素。纯碱基本面呈现典型的过剩格局。
- 下游消费：玻璃深加工企业仍处停工状态，汽车销量同比减少，地产房屋竣工面积累计同比减少。
