强Call格科微688728MicroLED光传输开辟第二增长极CMOS

格科微：MicroLED光传输技术开启第二增长极，CMOS龙头价值重估

市场对格科微的认知仍聚焦于手机CIS赛道的周期博弈，但MicroLED光传输技术正成为其被严重低估的催化因素，推动其从消费级向算力级维度跃迁。

核心观点与关键数据

• 消费级CMOS龙头地位：格科微手机CMOS出货量已超越索尼，全球市占率达23.24%，消费端护城河持续夯实，为第二曲线提供强大量产制造背书。
• MicroLED光传输技术：该方案中接收端采用CMOS传感器，与传输通道数1:1匹配（800G光模块最低需400个CMOS，冗余部署超500个，后续1.6T/3.2T需求再翻倍）。

竞争壁垒与产能优势

• 制程控制与成本优势：格科微在消费级CMOS大规模量产积累的制程控制与成本优势，在MicroLED光传输场景下形成直接竞争壁垒。
• 产业链复用与定制能力：MicroLED光传输可复用手机摄像头产业链，格科微的Fab-Lite自有工厂模式提供产品定制能力，满足数据中心定制化CMOS需求。

增长潜力与估值预期

• 双轮驱动：消费级与算力级双轮驱动，弹性空间远超市场预期。
• 市值与催化：当前市值约400亿元，主业拐点+第二曲线双重催化尚未定价。随MicroLED光传输进入商用验证周期，CMOS接收端价值有望率先被市场重新审视。

研究结论

坚定强Call，建议积极布局。MicroLED光传输技术将开辟格科微的第二增长极，推动其从消费级CMOS龙头向算力级供应商维度跃迁，价值重估可期。