国海化工巴斯夫抗老化助剂提价20看好公司主业涨价弹性及润滑油添加剂放量

抗老化助剂：进入涨价通道，马来基地助力新成长#2026年3月4日，巴斯夫宣布对全球塑料应用领域的抗氧化剂、加工助剂和光稳定剂产品价格上调最高20%。 2025年12月国内企业对抗氧化剂、光稳定剂产品调价10%，看好抗老化助剂价格持续上涨。 1）2024年公司抗氧剂毛利率19.4%（y 【国海化工】巴斯夫抗老化助剂提价20%，看好公司主业涨价弹性及润滑油添加剂放量 抗老化助剂：进入涨价通道，马来基地助力新成长#2026年3月4日，巴斯夫宣布对全球塑料应用领域的抗氧化剂、加工助剂和光稳定剂产品价格上调最高20%。 2025年12月国内企业对抗氧化剂、光稳定剂产品调价10%，看好抗老化助剂价格持续上涨。 1）2024年公司抗氧剂毛利率19.4%（yoy+2.3个pct），较同行高近15个pct。 2）2024年公司光稳定剂毛利率33.2%（yoy+1.3个pct），较同行高出15个pct以上3）2026年1月19日，马来基地已举办奠基仪式，一期项目预计27Q1交付使用 润滑油添加剂：与润英联战略合作，看好康泰项目放量#2026年1月20日，利安隆与润英联签订战略合作框架协议，将充分整合润英联的全球配方开发的技术优势以及利安隆持续拓展的单剂研发和制造优势。 1）2023年康泰二期5万吨单剂投产，2025年1月3万吨单剂技改投产，公司润滑油添加剂产能达到13.3万吨，2025年进入放量期；公司客户开拓顺利，进入国际油公司如壳牌、国际添加剂公司如四大、中石油、中石化等供应链2）25H1润滑油添加剂毛利率13.5%，yoy+5.5个pct 小核酸药等第三曲线业务空间广阔1）子公司奥瑞芙聚焦修饰核苷GalNAc、亚磷酰胺单体、合成载体、递送载体等小核酸药物原料，并建有6 吨核酸单体中试车间，2024年开发客户近90家2）小核酸制造成本较高，占终端销售额20% 盈利预测与估值：预计公司2026/2027年归母净利润为6.7/8.6亿元，对应PE分别为16/13倍（尚未考虑涨价弹性），维持”买入”评级。 风险提示：下游需求低于预期、主要原材料价格波动、汇率波动、全球贸易摩擦加剧、出海低于预期等。