利安隆抗氧化剂光稳定剂拟调价10看好抗老化反内卷及润滑油添加剂放量

抗老化助剂业务：

• 公司于2025年12月15日发布涨价函，拟对抗氧化剂产品调价10%，此前已于12月2日对光稳定剂提出10%的调价。
• 2024年公司抗氧剂毛利率达19.4%（同比增长2.3个百分点），较同行高近15个百分点；光稳定剂毛利率为33.2%（同比增长1.3个百分点），较同行高出15个百分点以上。
• 看好“反内卷”趋势助力抗老化业务触底回升，以及马来基地带来的新增长点。

润滑油添加剂业务：

• 2023年康泰二期5万吨单剂投产，2025年1月3万吨单剂技改投产，公司润滑油添加剂产能达13.3万吨，2025年进入放量期。
• 客户开拓顺利，已进入壳牌、四大、中石油、中石化等国际及国内供应链。
• 2025年上半年润滑油添加剂毛利率为13.5%，同比增长5.5个百分点。

AI产业链带动需求：

• 数据中心领域：电力与通讯传输线缆、光纤、连接器等特种塑料和橡胶需添加抗老化助剂耐高温；冷却系统中的塑料、粘合剂、密封料等也需特种抗老化助剂避免腐蚀、溶胀等问题。
• 机器人领域：高分子材料如PA（尼龙）、PEEK、POM、ABS、PC及合金等需添加抗老化助剂。

盈利预测与估值：

• 预计公司2025/2026年归母净利润分别为5.5/6.7亿元，对应PE分别为17/14倍，低于同行，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求低于预期、主要原材料价格波动、汇率波动、全球贸易摩擦加剧、出海低于预期等。