聚酯专题报告：原料紧缺，炼厂降负

投资观点：看多聚酯
报告日期：2026-3-5

核心观点

1. 海外检修增加（偏多）：受霍尔木兹海峡封航影响，东北亚炼厂原油供应紧张，亚洲石脑油裂解装置大规模减产，韩国开工率断崖式下跌。
2. 国内原油强势运行（偏多）：地缘政治冲突导致中东原油运输受阻，运费和保险价格难以评估，国内原油价格相对海外溢价明显。炼厂被迫预防性降负，获取原油实物优先于交割价格。
3. 投资建议：成本端走强推动PTA震荡偏强，下游品种紧密跟随，后市整体偏强运行。

关键数据

• 油轮抛锚：路透社估算150艘油轮在霍尔木兹海峡外抛锚。
• 汽柴油价格：2026年3月4日全国汽油现货价格8265元/吨（环比涨3.14%），柴油现货价格6902元/吨（环比涨4.72%）。
• 韩国炼厂减产：GSCaltex削减20%，HTC削减7-8%，LG化学执行10%减产，YNCC以最低产能运行。

研究结论

• 产业风险：炼厂原料紧张，供应中断和违约风险增加，“有没有”比“贵不贵”更重要。
• 市场逻辑：地缘政治推动成本端走强，化工品供应受限，市场波动性加大。
• 风险提示：关注伊朗局势及海内外装置变动。

分析师

陈胜（国贸期货研究院能源化工首席分析师）