原油日报：美国缓和油价系列措施杯水车薪

市场要闻与重要数据 1、国际油价5日大幅上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格上涨6.35美元，收于每桶81.01美元，涨幅为8.51%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨4.01美元，收于每桶85.41美元，涨幅为4.93%。（来源：Bloomberg）SC原油主力合约收涨1.25%，报674元/桶。（来源：Bloomberg） 2、美国总统特朗普周四表示，即将进一步采取措施减轻对石油市场的压力，并补充说，在美国和以色列发动袭击之际，伊朗正在主动寻求达成协议。他还呼吁世界各地的伊朗外交官申请庇护，并协助塑造一个全新的、更好的伊朗。（来源：Bloomberg） 3、美国内政部长伯格姆表示，特朗普政府正在考虑一系列措施，以应对因伊朗战争而导致的油价和汽油价格飙升的问题。“所有事项都在考虑之中，我认为已经有了若干方案。”伯格姆周四在接受采访时表示，并补充说这份清单涵盖了既能立即产生效果的措施，也包括更长期且更为复杂的选项。周二，特朗普宣布了保险和海军护航计划。其他可能的举措包括释放美国的紧急石油储备——包括进行部分提取操作，且这一操作可以与其他国家协调进行，以达到最佳效果。但截至目前，政府官员尚未采取动用战略石油储备的行动。（来源：Bloomberg） 4、哥伦比亚国家石油公司（Ecopetrol）首席执行官：公司认为与委内瑞拉存在多项能源交易合作机会。上周再次请求美国海外资产控制办公室解除与委内瑞拉谈判的限制（来源：Bloomberg） 5、美国财政部已为俄罗斯石油公司德国分公司的交易颁发许可证，今日生效。（来源：Bloomberg） 6、3月5日讯，匈牙利总理欧尔班：匈牙利不会与乌克兰妥协，将迫使乌克兰恢复通过“友谊”管道从俄罗斯的石油运输。（来源：Bloomberg） 7、3月5日讯，据市场研究和情报公司IIR能源消息，受中东冲突影响，科威特国家石油公司已关闭其日处理能力为45.4万桶的米纳阿卜杜拉炼油厂。该炼油厂于3月3日关闭，预计将在3月15日前恢复运营。此外，科威特日炼油能力为61.5万桶的祖尔炼油厂已将运行负荷下调约25%。巴林国家石油公司已关闭其日处理能力为44.8万桶的锡特拉炼油厂的两套原油装置。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 目前海峡油轮通过量依然处于偏低水平，美国政府正在考虑推出一系列缓和油价的措施，如提供保险与海军护航、释放战略储备以及放松对俄罗斯制裁等，但这些措施无法对冲霍尔木兹海峡巨大的油气出口体量，尤其是成品油与天然气，对海峡出口更加依赖，脆弱性更强，近期随着炼厂开始减产，各主要成品油出口国也在考虑削减出口，近日新加坡航煤裂解价差飙升至100美元/桶，更加凸显出全球炼厂供应链的脆弱性，我们认为除了海峡完全恢复通航可以彻底缓解当前的供应短缺外，其他措施只是杯水车薪，尤其是无法解决天然气与成品油市场的短缺问题。 策略 油价短期受到海峡断航影响，上行风险依然较高，但如果海峡恢复油价同样面临较大的下行风险，市场波动较大，建议观望为主 风险 下行风险：海峡断航时间超预期如两周以上上行风险：海峡恢复通航 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com