东方电气中国GEV走向世界中信建投电新朱玥陈思同

【中信建投电新朱玥/陈思同】 我们推荐东方电气的核心逻辑和市场一致预期与我们研究的认知差： 结论：燃机业务市值空间千亿以上级别，主业向上确定性强，当下市值显著低估 #认知差①市场对公司燃机出海及后服务市场定价明显低估，需要从新机销售和#后服务业务2 个维度进行定价，测算公司燃机出海业务整体价值有望达到千亿，甚至数千亿。 【东方电气】中国GEV走向世界 【中信建投电新朱玥/陈思同】 我们推荐东方电气的核心逻辑和市场一致预期与我们研究的认知差： 结论：燃机业务市值空间千亿以上级别，主业向上确定性强，当下市值显著低估 #认知差①市场对公司燃机出海及后服务市场定价明显低估，需要从新机销售和#后服务业务2 个维度进行定价，测算公司燃机出海业务整体价值有望达到千亿，甚至数千亿。 G50燃机短中期空间可看至每年销售40台，保有量100台，对应2000亿自主燃机价值。 #认知差②主业预期差大：火电进入业绩释放期间，高价订单交付毛利率显著提升，市值迎来估值业绩共振# 主业预期差来自对增长的质疑、对后服务的忽视，我们认为主业25-30X估值更为合理（而非市场预期的15-20X），主业价值在千亿以上。 #认知差③ 公司实现自主重型燃气轮机叶片燃烧室等核心零部件全自制，这是市场重大预期差，市场认知严重不足，单台净 北美缺电给公司带来自主燃机出口发达国家机遇，供需缺口之大足以支撑本轮30年一遇的燃机周期下中国燃机开始进入全球供应。