核心逻辑与市场认知差:
- 结论:东方电气燃机业务市值空间超千亿,主业增长确定性强,当前市值显著低估。
- 市场低估点:对燃机出海及后服务市场定价不足,需从新机销售和后服务业务双重维度重新估值。
- 测算价值:燃机出海业务整体价值或达千亿甚至数千亿,G50燃机短中期销量目标40台/年,保有量100台,对应2000亿自主燃机价值。
主业预期差分析:
- 业绩释放:火电业务进入业绩释放期,高价订单交付毛利率显著提升,市值有望迎来估值与业绩共振。
- 预期差原因:市场对增长存疑、忽视后服务价值,合理估值应为25-30倍(非市场预期的15-20倍),主业价值超千亿。
- 核心优势:实现自主重型燃机叶片、燃烧室等核心部件全自制,市场认知不足,单台净利润超预期。
关键机遇:
- 北美缺电机遇:为中国燃机出口发达国家提供契机,供需缺口支撑30年一遇燃机周期,中国燃机开始全球供应。