【中信建投电新 朱玥/许琳团队】1、产业链调研显示，Topcon

【中信建投电新 朱玥/许琳团队】1、产业链调研显示，Topcon由于在转换效率和度电成本较perc优势显著，需求超预期2、以某龙头公司欧洲市场签单情况看，当下已经锁定定订单中，85%是Topcon，是客户第一选择，目前看去年由于抢占市场，Topcon溢价7-8分，如今需求旺盛，溢价已经回到1毛以上3、龙头组件纷纷加大外采TOPCon电池力度，以确保满足客户需求，但市场资源十分有限，从价格信号看，近期Perc电池下跌，Topcon电池片价格坚挺，在总需求持续增长的情况下，Topcon需求倍速增长，双击效应十分明显。4、目前我们判断，对于Topcon龙头＃晶科和钧达可能都有上调业绩的可能，当下上调动态比例在20%之后，上调完成后钧达10x，晶科15-20x，绝对收益确定性进一步增强。5、可持续性应至少维持年度级别，目前看除钧达20GW，晶科35GW，通威8GW电池产能较为确定外，其他产能投放都尚在途中，至少在三季度之后才会有陆续的产出，且目前看除LP路线较为成熟外，PE路线的大部分项目尚在调试期。6、由此可见TOPCon技术含量和扩产壁垒相对较高，目前宣称项目达到700GW以上，但实际新产能产出进度并不是特别快。而且我能看到晶科系在转换效率上也始终有一个身位的提升。