德赛西威25Q4收入同比18持续推荐智能驾驶自主龙头

营收102.21亿，同+18.25%/环+32.87%利润6.66亿，同+11.34%/环+17.82%扣非6.90亿，同+38.71%/环+20.72%毛利率17.69%，同比-0.71pct，环比-0.82pct，净利率6.54%，同比-0.41pct，环比-0.88pct。 四费率8.71%，同比- 德赛西威：25Q4收入同比+18%，持续推荐智能驾驶自主龙头 营收102.21亿，同+18.25%/环+32.87%利润6.66亿，同+11.34%/环+17.82%扣非6.90亿，同+38.71%/环+20.72%毛利率17.69%，同比-0.71pct，环比-0.82pct，净利率6.54%，同比-0.41pct，环比-0.88pct。 四费率8.71%，同比-1.34pct，环比-3.32pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别0.13%/2.46%/6.26%/-0.14%，同比分别-0.17/+0.52/-0.74/-0.94pct，环比分别-0.97/+0.42/-2.53/-0.24pct。 #分业务拆：2025年，公司营收325.57亿，同+17.88%，毛利率19.07%，同-0.81pct。 1）智能座舱：2025年营收205.85亿，同+12.92%，毛利率18.83%，同-0.28pct2）智能驾驶：2025年营收97亿，同比+32.63%，毛利率16.36%，同-3.55pct3）网联服务及其他：2025年营收22.71亿，同+9.52%。 #按客户拆：公司25Q4营收同比+18%、环比+13%，具体拆分如下：存量端，分客户看，理想汽车（24年占比24%，25Q4销量同比-31%、环比+17%）、吉利汽车（占比9%，销量同比+26%、环比+14%）、上汽大众+一汽大众（占比7%，销量同比-18%、环比+9%）、一汽丰田+广汽丰田（占比8%，销量同比-8%、环比+11%）、奇瑞（占比11%，销量同比-7%、环比+7%）的销量。 我们根据智驾数据库更新德赛西威Q4盈利预测（ 12024年，根据公司交流，座舱域控收入占比15%，座舱剔除域控收入占比51%，智能驾驶收入占比26% 22025Q3假如按照2024年收入占比，公司收入77亿元，其中预计座舱域控收入12亿元，座舱剔除域控收入38亿元，智驾收入预计20亿元。 32025Q4，根据佐思数据库，德赛座舱域控出货量70.3万（Q3出货54.6万），环比+29%，座舱剔除域控出货量预计环比+28%，驾驶域控出货量43万（Q3出货34万），环比+28%。 4根据收入结构我们测算2025Q4收入96亿元（和#实际营收差异或为部分项目佐思数据库未纳入统计有关系）。 1）新业务：公司凭借在汽车智能化领域积淀的软硬件全栈开发等核心能力，切入无人物流车、具身智能等高成长赛道，进一步拓宽公司技术落地的业务边界，构建起多元化的智能技术商业化生态。 2）全球化：客户拓展层面成果显著，不仅成功斩获VW、TOYOTA等核心客户的新项目定点，更突破HONDA、RENAULT等白点客户，进一步完善全球优质客户矩阵，体现产品核心竞争力。 我们认为，Q4大客户理想、小米thor产品代工模式下，公司仍保持了营收增长和利润率的强韧，难能可贵，后续域控业务在机器人方面的拓展值得期待（当前多家本体对接中），持续推荐，26年我们预测营收380e+，利润30e+。