地缘风险扰动下A股静待转机20260304

核心观点与关键数据

• 股指相对吸引力增强：在中美货币政策周期收敛、人民币汇率升值及中美债无风险收益率下降背景下，股债风险溢价反弹，股票市场性价比提升。
• 流动性变化：资本金融账户预期好转，PMI回落与出口订单恢复显示经济修复，但M2向M1转化缓慢，企业部门流动性活跃度不足。
• 经济修复趋势：经济工作会议强调内需主导，春节期间旅游数据积极，PPI同比有望转正，M1增速回升反映经济活力增强，利润水平修复趋势明显。
• 地缘政治风险：地缘冲突短期压制风险偏好，但历史数据显示修复周期约一个月，需关注冲突结束后经济数据变化。

研究结论与策略建议

• 短期策略：维持防御均衡，控制仓位规避波动，方向性交易者等待基本面与流动性信号，套利交易者可关注沪深300和中证500等策略。
• 长期关注：聚焦流动性改善、经济基本面恢复，特别是利润水平的持续修复，同时关注地缘政治风险影响。
• 模型分析：基于货币供应量因子的模型显示，沪深300可能在3月份表现相对强势，呈现持续稳定超额收益。
• 出口展望：2月出口受春节影响回落，但一季度商品退税政策可能带来出口修复，多元化市场格局和高附加值产品出口是核心支撑力。