2026年政府工作报告解读：实干为要，行稳致远

2026年3月5日，十四届全国人大四次会议开幕会在北京人民大会堂举行。国务院总理李强作《政府工作报告》（以下简称《报告》），相关点评如下： 投资观点 ►“十五五”纲要：五大核心目标、四类重点任务、六大专项工程 五方面主要目标指标：经济发展方面，围绕增长、结构、效率。提出国内生产总值增长保持在合理区间、各年度视情提出，为到2035年人均国内生产总值比2020年翻一番、达到中等发达国家水平打好基础。创新驱动方面，围绕创新投入及其成效。提出全社会研发经费投入年均增长7%以上。民生福祉方面，针对性提出就业、收入、教育、医疗、健康、“一老一小”等。绿色低碳方面，围绕降碳减污、生态环保等。提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%。安全保障方面，围绕粮食、能源生产能力。 四方面重大战略任务：一是突出推动高质量发展；二是突出做强国内大循环；三是突出推进全体人民共同富裕；四是突出统筹发展和安全。 六方面重大工程项目：引领新质生产力（28项）、构建现代化基础设施体系（23项）、促进城乡融合发 展（9项）、保障和改善民生（25项）、推动绿色低碳转型（18项）、重点领域安全保障（6项），共109项重大工程。 ►增长与就业目标：GDP增速目标4.5%-5%左右，新增城镇就业1200万人以上 在经济增速目标设定上，政府工作报告提出“经济增长4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果”。这一目标既充分兼顾今年为调结构、防风险、促改革及应对各类不确定因素预留空间，又与2035年远景目标 总体相衔接。同时，也有利于引导各方面更加聚焦发展质量，而非单纯追求数量增长。 就业目标方面，政府工作报告提出城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上。当前我国处于向新质生产力转型、产业优化调整的关键阶段，劳动力供需结构矛盾下就业压力有所上升。报告指出“城镇调查失业率5.5%左右，体现了在就业总量和结构性矛盾更加突出，坚持就业优先政策导向和加大稳就业力度的要求”。 ►通胀目标：CPI目标为2%左右，推动价格总水平由负转正报告提出2026年通胀目标为居民消费价格涨幅2%左右，与去年持平。《报告》中提到“将通过改善总供求关系， 推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升，促进经济良性循环”。我们对今年物价整体的预判如下：CPI将温和回升，中枢0.9%左右：猪肉供给压力有所缓解，但是节奏相对较缓，预计四季度价格能有所改善；居住、医疗、交通出行消费受房价、油价等因素影响增速保持低位。低基数下食品价格的边际改善和文娱消费延续回升成为CPI上涨的主要动力。PPI中枢有望显著回升至0%左右：有色金属受AI基建需求和供给扰动影响维持高位；黑色系商品在产能治理下 价格有所改善；美伊冲突导致原油价格高企，带动下游化工品普涨，阶段性加快PPI回升速度。 ►财政政策：赤字率目标4%左右，新增1.3万亿元超长期特别国债 继续实施更加积极的财政政策。今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，增长约4.1%。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元，增长4.4%。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，完善专项债券项目负面清单管理和自审自发试点，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。 ►货币政策：适度宽松，促进经济稳定增长与物价合理回升 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式。畅通货币政策传导机制，充分发挥数据要素、知识产权等无形资产作用，强化考核评估、融资担保、风险补偿等支持措施，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 ►消费相关：增收入、促消费，“双管齐下”提振消费 深入实施提振消费专项行动。激发居民消费内生动力和促消费政策并举，推动消费持续增长。制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措。促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制。设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域，提高贴息上限，延长实施期限。实施好一次性信用修复政策。支持有条件的地方推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度。 ►投资相关：政府兜底民生投资，激发民间投资活力充分挖掘释放有效投资潜力。聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域，增强市场主导的有 效投资增长动力，提高民生类政府投资比重。今年拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，分类提高中央投资补助标准。单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度，继续向投资项目准备充分、资金用得好的地方倾斜。发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资。落实促进民间投资的政策措施。持续推进重点产业提质升级，新部署一批重大技术改造升级项目，安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新。 ►产业相关：培育壮大新动能，建设现代化产业体系 《报告》提到“加紧培育壮大新动能。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，因地制宜发展新质生产力，建设现代化产业体系”。具体而言，一是，优化提升传统产业；二是，培育壮大新兴产业（集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等）和未来产业（未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等）；三是，扩能提质服务业；四是打造智能经济新形态。深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。 ►房地产：稳定房地产市场，推进发展新模式 着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革。优化保障性住房供给，加快危旧房改造。有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。进一步发挥“保交房”的白名单制度作用，防范债务违约风险。深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设。 ►资产展望： 债券：货币政策延续宽松，短端利率维持低位，但油价等资源品价格上涨提升通胀预期，长端利率将上行。股票：短期地缘风险事件爆发，市场避险情绪升温，风险资产承压。全年来看，名义GDP增速回升带动企业盈利改善，市场风险偏好有望继续提升，利好股票资产。 人民币汇率：短期受避险影响美元走强，央行调整远期售汇准备金率等因素影响，人民币升值节奏阶段 性暂缓。全年来看，国内经济内生动能较强，叠加我国贸易品竞争力优势突出，人民币汇率有望延续升值态势。 风险提示 宏观经济出现超预期变化。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告 仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。