2026年政府工作报告点评：扩内需，育新能，把握三大投资脉络

——2026年政府工作报告点评 2026年03月05日 核心观点 ⚫事 件：2026年3月5日 ，十 四 届 全 国 人 大 四 次 会 议 开 幕 ，国 务 院 总 理 李 强 作政 府 工 作 报 告 。 推荐维持评级 ⚫设 备 更 新政 策 继 续 推 进，撬 动 投 资 及 需 求 释 放 ：报 告 提 出 ，2026年 要持 续推 进 重 点 产 业 提 质 升 级 ，新 部 署 安 排2000亿 元 超 长 期 特 别 国 债 资 金 批 重 大 技术 改 造 升 级 项 目 支 持 大 规 模 设 备 更 新。一 方 面 有 助 于 撬 动 有 效 投 资 ，另 一 方 面将 拉 动 轨 交 、机 床 、工 程 机 械 、船 舶 、石 化 装 备 、农 机 等 细 分 板 块 需 求释 放。1）铁 路 机 车 ：截 至2024年 我 国 铁 路 机 车 保 有 量 为2.25万 台 ，其 中 内 燃 机 车保 有 量7800台 ，按 老 旧（30年 以 上 ）约 为4000台 ，27年 之 前 按 照 新 车 替 换比 例1：2测 算 ，将 有 约2000台 新 能 源 机 车 替 换 需 求 释 放 。2）工 程 机 械 ：中长 期 看 ，17年开 始内 销 突 破10万 台 且 明 显 上 行 ， 工 程 机 械8-10年 替 换 周 期下 ，26年 设 备 更 新 需 求 有 望 支 撑 内 需 稳 固 。3）机 床 ：按 机 床 使 用10-15年 计算 ，09-17年 金 属 切 削 机 床 和 金 属 成 形 机 床 年 均 产 量 分 别 为75万 台 和27万台 ，24-27年 年 均 机 床 更 新 需 求约100万 台 。 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 贾新龙：021-20257807：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070006 王霞举：021-68596817：wangxiaju_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070007 ⚫聚 焦 新 质 生 产 力 ，未 来 产 业&新 兴 产 业孕 育 广 阔 装 备 机 遇：报 告 提 出26年继 续培 育 壮 大 新 兴 产 业 和 未 来 产 业，鼓 励 央 企 国 企 带 头 开 放 应 用 场 景,打 造 集成 电 路 、 航 空 航 天 、 生 物 医 药 、 低 空 经 济 等 新 兴 支 柱 产 业。1） 人 形 机 器 人 ：“ 具 身 智 能 ”连 续2年 作 为 未 来 产 业 被 写 入 政 府 工 作 报 告 ，且 今 年 表 述 由“ 培育 ”升 级 成“ 培 育 发 展 ”。国 产 链 层 面 ，建 议 关 注 拟 上 市 国 内 主 机 厂 ，以 及 数据 类 、散 热 、端 侧 芯 片 、应 用 场 景 等 产 业 链 企 业 。2）低 空 经 济 ：有 望 逐 步 迈入 商 业 化 运 营 ， 低 空 基 础 设 施 亟 待 建 设 ， 看 好飞 行 器 及 零 部 件 制 造 、 加 工 装备 、低 空 空 管 系 统等 核 心 环 节投 资 机 遇。3）可 控 核 聚 变 ：随 着 国 内 国 际 项 目进 入 关 键 建 设 及 招 标 时 期，建 议 从 产 业 发 展 阶 段 、高 价 值 量 、确 定 性 、高 弹 性 、AI赋 能 等 角 度 关 注 深 度 参 与 核 心 项 目 的 设 备 及材 料 标 的。 研究助理：彭星嘉：18721913996：pengxingjia_yj@chinastock.com.cn ⚫基 建 投 资 和 设 备 更 新 力 度 不 减，看 好 工 程 机 械 内 外 需 共 振 ：报 告提 出26年中 央 预 算 内 投 资 规 模7550亿 元 （ 去 年 两 会 规 划7350亿 元 ） ； 超 长 期 国 债 用于“ 两 重 ”建 设8000亿 元（ 与 去 年 持 平 ），支 持 设 备 更 新2000亿 元（ 与 去年 持 平 ）；重 大 工 程 层 面 提 及 雅 下 工 程 已 开 工 ；新 型 城 镇 化 层 面 提 及“ 高 质 量推 进 城 市 更 新 ，稳 步 实 施 城 镇 老 旧 小 区 、城 中 村 等 改 造 ”。我 们 认 为 ，1-2月挖 机 内 销 开 门 红 ，国 内 非 挖 复 苏 确 定 性 不 断 提 高 ，两 会 规 划26年 基 建 投 资 和设 备 更 新 力 度 不 减 ，出 海 和 矿 山 设 备 领 域 景 气 度 持 续 ，今 年 工 程 机 械 内 外 销 将共 振 向 上 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：政 府 工 作 报 告 延 续 稳 中 有 进 的 政 策 取 向 ， 一 方 面 坚 持 扩 大 内 需 建设 强 大 国 内 市 场 ，另 一 方 面 强 调 发 展 新 质 生 产 力 培 育 壮 大 新 动 能 。建 议 重 点 关注1） 具 身 智 能 、 可 控 核 聚 变 、 低 空 经 济 等 未 来 产 业 ；2） 受 益 设 备 更 新 政 策需 求 拉 动 的 铁 路 装 备 、机 床 等 板 块 ；3）重 大 工 程+新 型 城 镇 化+设 备 更 新 驱 动下 的 工 程 机 械 板 块 。 ⚫风 险 提 示 ：政 策 实 施 不 及 预 期 的 风 险 ； 制 造 业 投 资 低 于 预 期 的 风 险 ； 新 技 术渗 透 不 及 预 期 的 风 险 ；市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ；原 材 料 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 等。 目录Catalog （一）具身智能：核心技术攻关+产业化预期增强........................................................................................4（二）低空经济：新兴产业，蓄势待发......................................................................................................4（三）可控核聚变：未来世界的炽热之心...................................................................................................5 三、工程机械：重大工程+新型城镇化+设备更新驱动...................................................................................6 四、风险提示.....................................................................................................................................7 一、设备更新：政策继续推进，撬动投资及需求释放 2024年2月 中 央 财 经 委 会 议 提出大 规 模 设 备 更 新至 今 ，从 中 央 到 地 方 到 各 行 业 均持 续出 台 支 持政 策鼓 励 设 备 更 新 落 地 。26年 国 家 发 改 委 和 财 政 部 继 续 推 出 新 一 年 的 大 规 模 设 备 更 新 政 策 和设 备 更新 贷 款 财 政 贴 息 政 策，截 至26年1月 ，2026年 第 一 批936亿 元 超 长 期 特 别 国 债 支 持 设 备 更 新 资 金已 下 达，支 持 工 业 、能 源 电 力 、教 育 、医 疗 、住 宅 老 旧 电 梯 等 领 域 约4500个 项 目 ，带 动 总 投 资 超 过4600亿 元。设 备 更 新 政 策 的 持 续 推 进对 拉 动 有 效 投 资 增 长 ，扩 大 内 需 起 到 积 极 作 用 ，将 有 助 于通 用设 备 、 工 程 机 械 、 铁 路 装 备 、 纺 服 设 备 、 集 装 箱 、 船 舶 及 科 学 仪 器等 细 分 板 块 需 求 释 放 。 铁 路 机 车 ：大 规 模 设 备 更 新 推 动 老 旧 内 燃 机 车 淘 汰 时 间 提 前 ， 截 至2024年 我 国 铁 路 机 车 保 有量 为2.25万 台 ，其 中 内 燃 机 车 保 有 量7800台 ，按 老 旧（30年 以 上 ）约 为4000台 ，27年 之 前 按 照新 车 替 换 比 例1：2测 算 ， 将 有 约2000台 新 能 源 机 车 替 换 需 求 释 放 。 工 程 机 械 ：中 长 期 看 ，17年 开 始 内 销 突 破10万 台 且 明 显 上 行 ， 工 程 机 械8-10年 替 换 周 期 下 ，26年 设 备 更 新 需 求 有 望 支 撑 内 需 稳 固 。 机 床 ：大 规 模 设 备 更 新 政 策 重 点 推 动 工 业 母 机 行 业 服 役 超 过10年 的 机 床 更 新 ，按 机 床 使 用10-15年 计 算 ，09-17年 金 属 切 削 机 床 和 金 属 成 形 机 床 年 均 产 量 分 别 为75万 台 和27万 台 ，24-27年 年均 机 床 更 新 需 求 约100万 台 。 二、新质生产力：未来产业&新兴产业星辰大海 （一）具身智能：核心技术攻关+产业化预期增强 “ 具 身 智 能 ” 连 续2年 作 为 未 来 产 业 被 写 入 政 府 工 作 报 告 ， 且 今 年 表 述 由 “ 培 育 ” 升 级 成 “ 培育 发 展 ” 。 昨 日 大 会 发 言 人 娄 勤 俭 肯 定 了2025年 是 国 产 人 形 机 器 人 产 业 实 现 技 术 突 破 与 场 景 落 地双 重 跨 越 的 关 键 一 年 。25年 国 产 人 形 机 器 人 合 计 出 货 量 预 计1-2万 台 ，是 全 球 出 货 主 力 。马 年 春 晚机 器 人 武 术 跳 高 、叠 衣 捞 面 、与 人 交 互 ，引 发 人 们 对26年 机 器 人 更 深 一 步 进 工 厂 打 工 与 家 庭 陪 伴 的期 待 ， 近 日 我 国 首 个 国 家 级 人 形 机 器 人 与 具 身 智 能 标 准 体 系 发 布 ， 国 家 大 基 金 首 投 具 身 智 能 领 域 ，也 都 指 向 产 业 化 预 期 增 强 。 我 们 认 为 ， 在 关 注 特 斯 拉Optimus v3发 布 时 点 外 ， 拟 上 市 国 内 主 机 企业 ， 以 及 数 据 类 、 散 热 、 端 侧 芯 片 、 应 用 场 景 等 产 业 链 企 业 也 值 得 关 注 。 标 的 方 面 ，T链 推 荐 恒 立液 压 ，建 议 关 注 五 洲 新 春 、三 花 智 控(家 电 覆 盖)、拓 普 集 团(汽 车 覆 盖)等 ；国 产 主 机 厂 建 议 关 注 优 必选 、 越 疆 、 卧 安 机 器 人 及 拟 上 市 龙 头 宇 树 、 乐 聚 、 云 深 处 等 ； 应 用 场 景 落 地 标 的 推 荐 叉 车 龙 头 拓 展具 身 机 器 人 应 用 于 工 厂 物 流 方 面 的 杭 叉 集 团 ， 建 议 关 注 杰 克 科 技 。 （二）低空经济：新兴产业，蓄势待发 1.低 空 经 济 ， 未 来 已 来 低 空 经 济 是 以 各 种 有 人 驾 驶 和 无 人 驾