消费行业点评报告：政府工作报告，延续对提振消费系统性安排

2026年03月05日 核心观点 分析师 ⚫继续 大 力 提 振消 费符 合 市 场 预 期 ：1）2026年3月5日 ，国 务 院 总 理 李 强在十 四 届 全 国 人 大 四 次 会 议 作 政 府 工 作 报 告。报 告 中 继 续 对 提 振 消 费 做 了 系 统 性安 排 ， 符 合 市 场 预 期 。2）自2024年7月 起 ， 消 费 政 策 力 度 显 著 增 强。2024年5-7月 消 费 表 现 明 显 低 于 预 期 ，促 使 国 家 发 展 改 革 委 、财 政 部 于7月 统 筹 安排1500亿 元 超 长 期 特 别 国 债 资 金 ，专 项 用 于 支 持 消 费 品 以 旧 换 新 ，该 举 措 在9月 开 始 产 生 显 著 效 果 。2024年12月，中 央 经 济 工 作 会 议 将 大 力 提 振 消 费 列为2025年 经 济 工 作 的 首 要 任 务 。消 费 刺 激 不 能 单 纯 依 赖 短 期 国 家 补 贴 ，还 需制 定 综 合 性 方 案 ，提 升 消 费 者 购 买 力 ，优 化 消 费 环 境 。2025年3月16日 ，中共 中 央 办 公 厅 、国 务 院 办 公 厅 印 发《 提 振 消 费 专 项 行 动 方 案 》，全 面 部 署 了8大 方 面30项 重 点 任 务 。 何伟：hewei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525010001 陈柏儒：chenbairu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521080001 顾熹闽：guximin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522070001 ⚫提 振 消 费是 系 统 性 工 程 ，并 非 简 单 的 补 贴 刺 激 。坚 持 惠 民 生 和 促 消 费 、投 资于 物 和 投 资 于 人 紧 密 结 合 ，大 力 提 振 消 费 ，促 进 居 民 消 费 率 明 显 提 高 。激 发 居民 消 费 内 生 动 力 和 促 消 费 政 策 并 举 ， 推 动 消 费 持 续 增 长 。 谢芝优：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519020001 郝帅：haoshuai@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524040001 1）对 于 商 品 消 费 ，2024、2025、2026年 ，中 央 安 排1500亿 元 、3000亿 元 、2500亿 元 超 长 期 特 别 国 债用 于设 备 更 新 和 消 费 品 以 旧 换 新， 取 得 良 好 效 果 。2026年 一 季 度 第 一 批 补 贴 资 金 年 初 到 位 ， 并侧 重 于线 下 ， 对 商 品 消 费 起 到 支撑 作 用 。 刘光意：liuguangyi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522070002杨策：S0130520050005刘立思：S0130524070002陆思源：S0130525060001韩勉：S0130525080001艾菲拉·迪力木拉提：S0130525080004研究助理：邱爽、彭潇颖 2） 服 务 消 费 值 得 期 待 。清 理 消 费 领 域 不 合 理 限 制 措 施，释 放 文 旅 、 赛 事 、 康养 等 领 域 消 费 潜 力。支 持 有 条 件 的 地 方 推 广 中 小 学 春 秋 假，落 实 职 工 带 薪 错 峰休 假 制 度。优 化 入 境 消 费 环 境，打 造“购 在 中 国”品 牌。积 极 发 展 赛 事 经 济 、冰 雪 经 济 、户 外 运 动，建 好 用 好 群 众 身 边 的 运 动 场 地 设 施，培 育 更 多 特 色 群 众体 育 赛 事 活 动 。 3）提 升 居 民 购 买 力 。推 进 全 体 人 民 共 同 富 裕 。居 民 收 入 增 长 和 经 济 增 长 同 步。制 定 实 施 城 乡 居 民 增 收 计 划，在 促 进 低 收 入 群 体 增 收 、 增 加 居 民 财 产 性 收 入 、完 善 薪 酬 和 社 保 制 度 等 方 面 推 出 一 批 务 实 举 措。倡 导 积 极 婚 育 观 。加 强 初 婚 初育 家 庭 住 房 保 障 ，支 持 多 子 女 家 庭 改 善 性 住 房 需 求 ，完 善 生 育 保 险 制 度 和 生 育休 假 制 度 。缩 小 区 域 差 距 和 城 乡 差 别 ， 加 快 农 业 农 村 现 代 化。 相关报告 4）物 价 温 和 上 涨 。政 府 工 作 报 告 提 出 ，2026年居 民 消 费 价 格 涨 幅预 期 目 标 为2%左 右。通 过 改 善 总 供 求 关 系，推 动 价 格 总 水 平 由 负 转 正、消 费 价 格 合 理 温和 回 升，促 进 经 济 良 性 循 环。 1.【银河消费】消费温和复苏，悦己型春节消费崭露头角2.【银河消费】行业动态_12月社零：两新政策国补延续，服务消费乍暖还寒3.【银河消费】行业点评_元旦客流引领复苏，空调提价打响反内卷4.【银河消费】行业点评_提振消费，2026第一批国补资金下发 ⚫提 振 消 费 政 策 效 果 逐 步 体 现 ，2026年 春 节 假 期 消 费 市 场 呈 现 弱 复 苏 特 征 。总 量 增 长 与 人 均 消 费 偏 弱 并 存 ，部 分 服 务 消 费 价 格 出 现 积 极 反 转 ，政 策 托 底 与平 台 监 管 共 同 改 善 消 费 生 态 。 1）长 假 带 动 消 费 总 量 扩 张 ，人 均 消 费 偏 弱 印 证 弱 复 苏。2026年 春 节9天 假 期延 长 ， 有 效 释 放 消 费 潜 力 。 文 化 和 旅 游 部 数 据 显 示 ， 春 节9天 全 国 国 内 出 游5.96亿 人 次 ，旅 游 总 花 费8034.83亿 元 ，较2025年 春 节8天 分 别 增 长19%、18.7%。 商 务 部 数 据 显 示 ， 假 期 全 国 重 点 零 售 和 餐 饮 企 业 日 均 销 售 额 较2025年 春 节 增 长5.7%， 增 速 加 快1.6个 百 分 点 ， 彰 显 餐 饮 市 场 复 苏 韧 性 。 但 人 均 消 费 偏 弱 ： 春 节 期 间 人 均 旅 游 消 费1348元/人 次 ， 同 比 略 降0.2%； 人 均 日 均旅 游 消 费150元/人 次/日 ， 同 比 下 降11.3%， 表 明 消 费 复 苏 仍 为 弱 复 苏 。 2） 部 分 服 务消 费 量 价 齐 升 ， 价 格 反 转 信 号 明 确。春 节 期 间 服 务 消 费 呈 现 客 流量 驱 动 、 需 求 改 善 的 价 格 反 转 ， 区 别 于 商 品 消 费 成 本 驱 动 型 涨 价 。 航 班 管 家DAST数 据 显 示 ， 春 节9天 我 国 民 航 境 内 航 班 经 济 舱 含 税 均 价1026元 ， 较2025年 、2019年 春 节 分 别 提 升7.1%、10.1%；民 航 客 座 率89.1%，较2025年 、2019年 春 节 分 别 提 升3pct、2.3pct。 酒 店ADR上 涨 ， 一 线 城 市 受 益 于“ 反 向 过 年 ”提 升 入 住 率 ；下 沉 市 场 受 益 于 周 边 游 客 流 增 长 ，年 轻 人 返 乡 入 住酒 店 的 趋 势 进 一 步 凸 显 。 3） 多 部 门 协 同 发 力 ， 系 统 性 促 消 费 举 措 落 地 见 效。春 节 前 后 ， 政 府 推 出 系 统性 促 消 费 措 施 。商 务 部 等9部 门 联 合 开 展“ 乐 购 新 春 ” 活 动 ，以“6+5”模 式推 出 节 日 促 消 费 政 策 。各 地 围 绕 年 俗 、演 出 、展 览 、冰 雪 游 、避 寒 游 、亲 子 游等 热 点 ，推 出 丰 富 文 旅 产 品 ，举 办 约3万 场 次 文 旅 消 费 活 动 ，发 放 超3.6亿 元文 旅 消 费 券/补 贴 。此 外 ，2026年 消 费 品 以 旧 换 新 首 批625亿 元 国 补 资 金 已 全国 到 位 。 4） 平 台 反 垄 断 与 反 内 卷 监 管 ， 重 塑 服 务 消 费 利 润 分 配 格 局。针 对 互 联 网 平 台的 反 垄 断 、 反 内 卷 监 管 ， 将 优 化 服 务 消 费 产 业 链 利 润分 配 结 构 。2026年2月13日 ，市 场 监 管 总 局 发 布《 互 联 网 平 台 反 垄 断 合 规 指 引 》，首 次 将 算 法 共 谋 纳入 监 管 红 线 ；同 日 约 谈 阿 里 巴 巴 、抖 音 、百 度 、腾 讯 、京 东 、美 团 、淘 宝 闪 购等7家 平 台 ，要 求 规 范 促 销 推 广 、杜 绝“ 内 卷 式 ”竞 争 。当 前 我 国 互 联 网 龙 头形 成 寡 头 垄 断 格 局 ，中 小 商 家 及 网 约 车 司 机 、快 递 员 等 从 业 者 处 于 弱 势 。强 化监 管 有 助 于 修 复 消 费 生 态 ， 缓 和 餐 饮 、 酒 店 、 现 制 饮 品 等 细 分 行 业 竞 争 格 局 。 ⚫投 资 建 议 ：社 服 推 荐 首 旅 酒 店 、 锦 江 酒 店 ， 古 茗H、 蜜 雪 集 团H。 食 品 饮 料推 荐 东 鹏 饮 料 、 锅 圈 、 安 井 食 品 、 万 辰 集 团 。 农 业 推 荐 牧 原 股 份 、 海 大 集团 、 佩 蒂 股 份 。 家 电 推 荐 美 的 集 团 、 海 尔 智 家 、TCL电 子H、 绿 联 科 技 。 轻工 推 荐 恒 丰 纸 业 、 翔 港 科 技 、 恒 辉 安 防 、 泡 泡 玛 特H。 纺 织 服 装 推 荐 安 踏 体育H、开 润 股 份 。推 荐 产 业 跨 界 的 三 花 智 控 、 兆 驰 股 份（AI漫 剧 、 光 通 讯 业务）、 儒 竞 科 技。 ⚫风 险 提 示 ：消 费 者 需 求 不 足 的 风 险 ；市 场 竞 争 的 风 险 ；金 属成 本上 涨 的 风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 何 伟 ，银 河 研 究 所 副 所 长 、大 消 费 组 组 长 、家 电 行 业 首 席 分 析 师 。陈 柏 儒 ，轻 工 行 业 首 席 分 析 师 ；顾 熹 闽 ，社 服 行 业 首 席 分 析师 ；谢 芝 优，农 业 行 业 首 席 分 析 师 ；郝 帅 ，纺 织 服 装 行 业 首 席 分 析 师 ；刘 光 意 ，食 品 饮 料 行 业 分 析 师 ；杨 策 ，家 电 行 业 分 析 师 ；刘立 思 ， 家 电 行 业 分 析 师 ； 陆 思 源 ， 家 电 行 业 分 析 师 ； 韩 勉 ， 轻 工 行 业 分 析 师 ； 艾 菲 拉 ·迪 力 木 拉 提 ， 纺 服 行 业 分 析 师 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为