2026年政府工作报告点评

2026年03月05日 证券研究报告/策略事件点评报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、事件： 十四届全国人大四次会议3月5日上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理作政府工作报告。 二、点评： 政策基调延续稳增长框架，整体符合市场预期。本次政府工作报告整体延续了中央经济工作会议以来“稳增长+结构转型”的政策思路，强调“为调结构、防风险、促改革留出空间”，而非通过大规模刺激实现短期总量扩张。报告将2026年经济增长预期目标设定在4.5%-5%的区间，这一目标既与我国中长期潜在增速大体匹配，也体现出在“十五五”开局阶段更加注重经济质量与结构优化的政策取向。整体来看，本次政府工作报告在宏观目标、政策工具和重点任务等方面均延续既有政策框架，政策连续性较强，既稳定了市场预期，也为“十五五”时期经济结构调整和长期增长动能培育奠定政策基础。 相关报告 1、《伊朗局势的后续演绎及对市场将带来哪些影响》2026-03-02 2、 《2026年 经 济 如 何 发 力 ？ 》2025-12-123、《2025年12月中央政治局会议要点解读》2025-12-08 宏观政策延续稳增长取向。政府工作报告在宏观政策部分继续强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以稳定经济增长、提振市场预期。财政政策方面，财政支出规模继续保持较高水平，赤字率安排在4%左右，与上一年目标基本一致，但赤字规模达到5.89万亿元，较上年增加约2300亿元，一般公共预算支出规模首次达到30万亿元，比上年增加约1.27万亿元，同时地方政府专项债券规模达到4.4万亿元，显示财政政策仍然是当前宏观调控的重要抓手。在保持财政支出规模的同时，突出结构优化和资金使用效率，更加注重支持提振消费、投资于人、保障民生等方面，体现出财政政策在稳增长与可持续性之间的平衡取向。货币政策方面，报告延续“适度宽松”的政策基调。整体来看，本次政府工作报告中的宏观政策组合体现出“财政发力、货币配合”的政策框架，即通过财政支出维持总需求稳定，同时利用货币政策改善融资环境、引导资金流向重点领域，在稳增长、防风险与结构转型之间保持政策平衡。 科技创新仍是政策明确强化的方向。政府工作报告在科技创新方面的表述延续并强化了近年来“创新驱动发展”的政策主线，将其置于推动高质量发展和培育新质生产力的重要位置。一方面，在外部环境复杂化和全球科技竞争加剧的背景下，报告多次强调关键核心技术攻关、创新能力提升以及国家战略科技力量建设，通过发挥新型举国体制优势推进重大科技项目和战略前沿领域布局，持续强化产业链供应链安全与自主可控能力。另一方面，通过推动科技创新与产业创新深度融合，加快科技成果转化应用，推动先进制造业与现代服务业协同发展，从而以技术进步带动产业升级，对冲当前经济内生增长动力偏弱的压力。整体政策取向看，科技创新已从单纯的产业政策上升为宏观经济结构转型的重要抓手，其功能不仅在于提升产业竞争力，也承担着培育长期增长动力、推动经济新旧动能转换的战略角色。 消费政策从规模刺激转向结构优化。提振消费专项行动方面，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，低于2025年3000亿元水平。这一变化一方面有助于避免财政补贴对消费需求形成过度透支，另一方面也表明政策重心正由单一补贴工具逐步转向更加综合的消费促进体系。报告同时提出制定城乡居民增收计划、设立财政金融协同促内需专项资金以及推动服务消费提质等多项政策措施，显示消费政策正在从“财政补贴驱动”向“收入增长、消费环境改善与金融支持协同推动”转变。这种调整体现出消费政策由短期需求刺激向长期消费能力培育的演进路径，即在保持政策支持力度的同时，更加注重消费增长的可持续性与结构优化。 强调防范化解重点领域风险与制度建设并行。在风险防范部分，表述重点由此前的集中化解逐步转向建立长效机制。在房地产领域，政策从“止跌回稳”进一步转向“控 增量、去库存、优供给”，引导行业逐步进入结构调整与制度重建阶段。在地方政府债务方面，报告在加快隐性债务风险化解的同时，强调“优化债务监测考核指标，构建统一的政府债务管理长效机制”，使地方债治理由阶段性化债逐步过渡到制度化管理。同时，在金融领域，通过“强化金融监管协同、强化金融风险监测预警和早期纠正”，进一步提升金融体系稳定性。整体来看，随着房地产、地方债和金融体系风险逐步得到控制，政策重点正由短期风险处置转向长期治理能力建设，系统性风险总体可控。 三、投资建议： 1）科技成长仍是政策重点支持方向，结构性机会仍将延续。2026年政府工作报告继续将科技创新和新质生产力作为经济结构升级的重要抓手。人工智能、航空航天等前沿领域正迎来政策支持、技术突破与场景落地的共振期，具备中期配置价值。政府工作报告多处强调深化拓展“人工智能+”，AI应用方向有望迎来修复性行情，建议关注。 2）顺周期资源板块有望受益于稳增长政策与需求改善预期。政府工作报告在扩大内需和稳定投资方面仍保持较强政策力度，若后续财政政策进一步加大对基建投资与产业升级的支持，顺周期资源品需求有望得到提振。有色金属、化工、钢铁等资源板块在全球供应约束与国内需求修复的共同作用下，价格中枢具备支撑，同时在宏观政策预期改善阶段往往具备较强的弹性，是稳增长政策的重要受益方向。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 一、事件.....................................................................................................................4二、点评.....................................................................................................................4三、投资建议..............................................................................................................6风险提示.....................................................................................................................6 图表目录 图表1：2026年政府工作任务.................................................................................4图表2：政府预期目标：地方专项债、财政赤字和赤字率.......................................5 一、事件 十四届全国人大四次会议3月5日上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理作政府工作报告。 总理在政府工作报告中介绍，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%-5%；城镇调查失业率5.5％左右，城镇新增就业1200万人以上;居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右；今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元；一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。 二、点评 政策基调延续稳增长框架，整体符合市场预期。本次政府工作报告整体延续了中央经济工作会议以来“稳增长+结构转型”的政策思路，强调“为调结构、防风险、促改革留出空间”，而非通过大规模刺激实现短期总量扩张。报告将2026年经济增长预期目标设定在4.5%-5%的区间，这一目标既与我国中长期潜在增速大体匹配，也体现出在“十五五”开局阶段更加注重经济质量与结构优化的政策取向。整体来看，本次政府工作报告在宏观目标、政策工具和重点任务等方面均延续既有政策框架，政策连续性较强，既稳定 了市场预期，也为“十五五”时期经济结构调整和长期增长动能培育奠定政策基础。 宏观政策延续稳增长取向。政府工作报告在宏观政策部分继续强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以稳定经济增长、提振市场预期。财政政策方面，财政支出规模继续保持较高水平，赤字率安排在4%左右，与上一年目标基本一致，但赤字规模达到5.89万亿元，较上年增加约2300亿元，一般公共预算支出规模首次达到30万亿元，比上年增加约1.27万亿元，同时地方政府专项债券规模达到4.4万亿元，显示财政政策仍然是当前宏观调控的重要抓手。在保持财政支出规模的同时，突出结构优化和资金使用效率，更加注重支持提振消费、投资于人、保障民生等方面，体现出财政政策在稳增长与可持续性之间的平衡取向。货币政策方面，报告延续“适度宽松”的政策基调。整体来看，本次政府工作报告中的宏观政策组合体现出“财政发力、货币配合”的政策框架，即通过财政支出维持总需求稳定，同时利用货币政策改善融资环境、引导资金流向重点领域，在稳增长、防风险与结构转型之间保持政策平衡。 来源：WIND，中泰证券研究所 科技创新仍是政策明确强化的方向。政府工作报告在科技创新方面的表述延续并强化了近年来“创新驱动发展”的政策主线，将其置于推动高质量发展和培育新质生产力的重要位置。一方面，在外部环境复杂化和全球科技竞争加剧的背景下，报告多次强调关键核心技术攻关、原始创新能力提升以及国家战略科技力量建设，通过发挥新型举国体制优势推进重大科技项目和战略前沿领域布局，持续强化产业链供应链安全与自主可控能力。另一方面，通过推动科技创新与产业创新深度融合，加快科技成果转化应用，推动先进制造业与现代服务业协同发展，从而以技术进步带动产业升级，对冲当前经济内生增长动力偏弱的压力。整体政策取向看，科技创新已从单纯的产业政策上升为宏观经济结构转型的重要抓手，其功能不仅在于提升产业竞争力，也承担着培育长期增长动力、推动经济新旧动能转换的战略角色。 消费政策从规模刺激转向结构优化。提振消费专项行动方面，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，低于2025年3000亿元水平。这一变化一方面有助于避免财政补贴对消费需求形成过度透支，另一方面也表明政策重心正由单一补贴工具逐步转向更加综合的消费促进体系。报告同时提出制定城乡居民增收计划、设立财政金融协同促内需专项资金以及推动服务消费提质等多项政策措施，显示消费政策正在从“财政补贴驱动”向“收入增长、消费环境改善与金融支持协同推动”转变。这种调整体现出消费政策由短期需求刺激向长期消费能力培育的演进路径，即在保持政策支持力度的同时，更加注重消费增长的可持续性与结构优化。 强调防范化解重点领域风险与制度建设并行。在风险防范部分，表述重点由此前的集中化解逐步转向建立长效机制。在房地产领域，政策从“止跌回稳”进一步转向“控增量、去库存、优供给”，引导行业逐步进入结构调整与制度重建阶段。在地方政府债务方面，报告在加快隐性债务风险化解的同时，强调“优化债务监测考核指标，构建统一的政府债务管理长效机制”，使地方债治理由阶段性化债逐步过渡到制度化管理。同时，在金融领域，通过“强化金融监管协同、强化金融风险监测预警和早期纠正”，进一步提升金融体系稳定性。整体来看，随着房地产、地方债和金融体系风险逐步得到控制，政策重点正由短期风险处置转向长期治理能力建设，系统性风险总体可控。 三、投资建议 1）科技成长仍是政策重点支持方向，结构性机会仍将延续。2026年政