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略上调目标价为1.31港元，维持“中性”评级

2026-03-05 交银国际张东旭

交银国际发布研报，略微上调信义能源目标价2.3%，从1.28港元增至1.31港元，对应5%的2026年股息率，维持“中性”评级。

报告指出，信义能源2025年营收/获利为24.5亿/10.1亿元人民币，同比增0.5%/27.6%。剔除出售电站的一次性收益后，经常性盈利为9.1亿元，低于预期，主要由于限电导致售电量低于预期。售电量年增10%，其中下半年同比下降0.3%。

公司已将港元借款大部分置换为利率较低的人民币借款，期末平均借款利率降至2.5%，推动2025年财务费用减少24%，是核心盈利成长的主要原因。但预计进一步下降空间有限。

2025年公司限电率超10%，较2024年的约4%大幅提高。尽管中国内地光伏新增装机同比增长14%，达到317吉瓦，但短期内光伏限电难有改善。2025年公司补贴收款9.1亿元，同比大增87%，公司预期补贴收款加快可望成为常态。

管理层表示，若未来资本开支较少且现金流良好，将考虑提高股息比例。

略上调目标价为1.31港元，维持“中性”评级

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