深南电路002916SZ强劲的产品组合与客户基础与MetaA

我们维持对深南电路的买入评级，其在AI服务器/光模块印刷电路板及BT/ABF基板领域均占据稳固地位，是主要支撑因素。 我们预计深南电路将持续受益于内存和光模块的强劲需求，更重要的是，其多元化的印刷电路板客户群（涵盖中国本土加速器企业及美国的A 深南电路（002916.SZ）——强劲的产品组合与客户基础，与Meta、AMD的合作将推动更大上行空间；新目标价303元人民币 我们维持对深南电路的买入评级，其在AI服务器/光模块印刷电路板及BT/ABF基板领域均占据稳固地位，是主要支撑因素。 我们预计深南电路将持续受益于内存和光模块的强劲需求，更重要的是，其多元化的印刷电路板客户群（涵盖中国本土加速器企业及美国的AMD、谷歌等）将继续支撑该业务板块的产能利用率和平均售价。 作为AMD的核心印刷电路板供应商，深南电路有望充分把握2月24日Meta与AMD宣布合作带来的机遇。 Meta宣布达成一项6吉瓦的协议，将采用多代AMD Instinct GPU为其下一代AI基础设施提供动力，首批1吉瓦部署预计于2026年下半年启动，将采用基于M1450架构的定制化AMD Instinct GPU。 假设该合作分5年部署、深南电路占据50%的印刷电路板市场份额且平均售价约为5000元，我们认为这一合作有望为深南电路带来每年约15亿元人民币的收入增长潜力。 上调目标价至303元人民币，维持买入评级结合2025年第四季度业绩预告及Meta与AMD合作带来的潜在增长，我们将2025-27年预期盈利上调1%-12%。 将目标价从270元人民币（对应2026年下半年– 2027年上半年预期市盈率31倍）上调至303元人民币（对应同期预期市盈率32倍），更高的市盈率倍数反映了其业务能见度的提升，我们维持对深南电路的买入评级。