市场风险偏好改善，铝合金企稳反弹

铸造铝合金月度数据点评2026年3月3日 国贸期货研究院有色金属研究中心方富强助理分析师林静妍从业资格证号：F3043701从业资格证号：F03131200投资咨询证号：Z0015300 月度评价01 宏观数据基本面库存02030405价差 目录 01月度评估 PART ONE 月 度 要 点 小 结 铝 合 金 价 格 走 势 ◼铸造铝合金：截至2026年3月2日，铸造铝合金活跃合约收于23180元/吨，较2月2日涨幅达4%，受市场风险偏好回归、中东局势对电解铝稳定生产担忧，2月铝合金价格低位企稳后向上修复。 数据来源：Wind，SMM 宏观数据 PART TWO 美 以 联 合 打 击 伊 朗 ◼2月11日，美国劳工局公布2026年1月美国非农就业数据。1月美国非农新增13万人，失业率意外降至4.3%，就业数据表现强劲。◼美国1月CPI数据基本符合预期，CPI录的2.4%，低于预期，核心CPI录得2.5%，通胀温和降温。美国1月PPI同比增长2.9%，超预期；美国12月核心PPI同比增长3.6%，显著高于前值。◼美国2月ISM制造业PMI升至52.4，连续第二个月处于扩张区间。◼2月28日，美以联合打击伊朗，中东局势升级下对铝有何影响?1、能源、运输价格飙升太高铝成本；2、中东铝冶炼稳定运行受到挑战，供应扰动可能性加强。 中 国2月P M I数 据 重回 扩 张 区 间 ◼2月，中国制造业PMI为50.2%，较1月的49.3%上升0.9个百分点，重回扩张区间，产需呈现明显改善态势。 ◼1月，中国CPI同比上涨0.2%，物价稳定。核心CPI（剔除食品和能源）同比为0.8%，较上月有所回落，显示内需恢复仍需加大政策支持。 ◼1月，中国社会消费品零售总额同比增长2.4%，较2025年12月提高1.5个百分点，消费规模稳中有升、回暖态势明显。 基本面 PART THREE 废 铝 供 应 量 ◼2026年1月中国废铝产量为76.1万吨，同比48.0%，环比-0.4%，废铝产量环比小幅下滑。◼2025年12月进口废铝规模为19.4万吨，同比22.8%，环比19.4%，较11月大幅增长。 数据来源：Wind，SMM 废 铝 价 格 ◼截至2月27日，佛山破碎生铝平均价为19450元/吨，较上月环比-2.5%；江苏生杂铝平均价为18675元/吨，较上月环比-5.2%；台州型材铝平均价为19300元/吨，较上月环比-5.2%；宁波港进口破碎铝切片平均价为21020元/吨，较上月环比-2.77%。 再 生 铝 产 量 ◼2026年1月中国再生铝合金产量为56.03万吨，同比12.49%，环比0.03%；再生铝合金开工率为41.99%。1月再生产量持稳。 数据来源：Wind，SMM A D C 1 2生 产 成 本 ◼截至2月26日，废铝成本20384元/吨，较上月减少672元/吨，硅、铜成本分别为488元/吨、852元/吨，较上月分别减少0、减少18元/吨，ADC12生产总成本为22631元/吨，较上月减少650元/吨，不考虑税收优惠等，ADC12的理论生产利润为569元/吨，较上月增加250元/吨。 A D C 1 2进 口 ◼2025年12月中国为锻轧铝合金锭进口规模达9.31万吨，环比27.2%，同比-11.8%◼进口ADC12利润测算来看，截至2月27日，进口即时利润为-88元/吨，较上个月底有所下滑，进口窗口转为关闭。 数据来源：Wind，SMM 铸 造 铝 合 金 需 求 ◼2026年1月，中国汽车产量245万辆，同比0%，环比-25.67%。 ◼2026年1月，中国摩托车产量200.46万辆，同比27.5%，环比-0.08%； ◼2025年12月，中国电气机械及器材制造业当月同比4.3%，环比回升0个百分点；通用设备制造业当月同比7.5%，环比回升0个百分点；专用设备制造业:当月同比8.2%，环比回升3.4个百分点。 数据来源：Wind，SMM 04库存 PART FOUR 库 存 ：1 2月 整 体 库 存 有 所 去 化 ◼截至2月26日，铝合金社库为4.43万吨，较12月底减少0.21万吨，库存延续去化趋势。 ◼1月，再生铝合金成品库存为14.8万吨，同比-2.6%，环比23.3%；再生铝合金原料库存为27.8万吨，同比27.52%，环比5.7%。 数据来源：Wind，SMM 05价差 PART FIVE 精 废 价 差 ◼截至2月27日，佛山破碎生铝精废价差为2511元/吨，较26年1月底收窄663元/吨，精废价差回升至中位。◼不同类型铝精废价差来看，截至2月27日，佛山型材铝精废价差318元/吨；上海机件生铝精废价差3039元/吨。 数据来源：Wind，SMM 铝 合 金 基 差 和 月 差 ◼2026年2月27日，ADC12基差为1215元/吨，较1月初下调5元/吨。月差来看，2月维持C结构，但有逐步转为b结构的趋势。 数据来源：Wind，SMM 铝 和 铝 合 金 价 差 ◼2026年2月27日，铝和铝合金期货价差为1105元/吨，有所收窄；然A00-ADC12现货价差为-390元/吨，较1月初走扩50元/吨。 数据来源：Wind，SMM 分 析 师 介 绍 方富强：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士。专注于铜、铝、氧化铝等有色金属品种研究，熟悉宏观经济及品种产业链发展规律，善于通过基本面分析行情动态。多次荣获上期所“优秀有色金属分析师”称号。 林静妍：国贸期货研究院有色金属研究助理，香港大学金融学硕士。专注于铅、锌、锡、铝合金等有色金属品种研究，熟悉品种产业链逻辑，善于捕捉基本面供需矛盾，为客户提供专业的市场分析及套期保值方案。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。