我们的石油策略师认为大规模供应中断将是暂时的油价将在

我们的石油策略师认为，大规模供应中断将是暂时的，油价将在年内回落。 但风险偏向上行。 在今日的每日观察中，我们修订了油价变化对美国GDP增长和通胀的基线估计，并概述了这些预测面临的潜在风险。 我们估计，如果油价稳定在较高水平，每桶油价每上涨10美元，将使2026年第四季度同比GDP增长降低约0.1个百分 我们的石油策略师认为，大规模供应中断将是暂时的，油价将在年内回落。 但风险偏向上行。 在今日的每日观察中，我们修订了油价变化对美国GDP增长和通胀的基线估计，并概述了这些预测面临的潜在风险。 我们估计，如果油价稳定在较高水平，每桶油价每上涨10美元，将使2026年第四季度同比GDP增长降低约0.1个百分点。 这一估计反映了实际可支配收入降低对消费的拖累，部分被更高的能源资本支出所抵消。 冲突持续时间的不确定性，以及近期能源投资对油价敏感度的下降，可能会限制这种资本支出的抵消作用，将GDP影响推高至约0.13个百分点。 但正如我们的石油策略师所预期的，持续时间较短的中断，将导致对GDP增长的拖累小于0.05个百分点。 更高的油价会推高消费能源价格：我们的通胀经验法则表明源头信息加微WUXL7713，油价持续上涨10%，会使核心CPI上升4个基点，整体CPI上升28个基点。 在我们的基线预测中，我们假设油价将按照大宗商品策略师的预测演变，预计同比整体CPI通胀将从1月的2.4%小幅升至5月的2.7%，然后在2026年12月降至2.0%。 在油价上涨更具持续性的情景下，我们预计同比整体CPI通胀将在5月升至3.0%，并在今年剩余时间内相对于我们的基线预测保持在较高水平。 虽然历史表明，持续的油价上涨会显著抑制增长并推高通胀，但由地缘政治冲击引发的油价飙升如果市场相信供应中断是暂时的，可能是短暂的。 我们的大宗商品策略师认为，通过霍尔木兹海峡的石油流（全球近五分之一石油生产的关键通道）不会出现持续中断，因此未改变其基线油价预测。 他们仍预计布伦特/ WTI油价将在年内回落至2026年第四季度每桶60/65美元。 但风险偏向上行。 在今日的每日观察中，我们回顾了油价变化对美国GDP增长和通胀的基线估计，并概述了如果生产或供应中断比我们的大宗商品策略师预期的更为极端，这些预测面临的潜在风险。 我们首先评估了油价每桶上涨10美元并在年底前保持高位的情景对GDP的影响。 我们的石油消费模型表明，这将使2026年第四季度同比GDP增长拖累约0.13个百分点，因为更高的油价会影响家庭实际可支配收入，进而影响支出。 过去，更高的油价也通过能源资本支出为GDP增长提供了提振，这将部分抵消消费拖累，导致GDP增长净减少0.1个百分点。 但近期能源资本支出对油价敏感度的下降，加上对冲突持续时间和中断程度的不确定性，表明能源资本支出的反应可能更小。 在2022-24年，由于地缘政治紧张导致的油价暂时飙升，与国内能源资本支出的有限增加相关。 图表1右图比较了更持续的油价上涨对GDP的影响与两种涉及持续时间较短中断的情景，假设所有情况下能源资本支出的反应都较为温和。 我们估计，持续时间较短的中断（即油价飙升10美元/桶不到3个月，然后按照我们的石油策略师预测在今年剩余时间内回落）将导致2026年GDP增长的小幅拖累，小于0.05个百分点。 除了能源供应中断的影响外，我们全球经济团队之前的分析表明，通过其他渠道对增长的溢出效应应该有限。 美国对伊朗的贸易敞口可忽略不计，在过去的中东冲突中，金融状况既没有系统性收紧。 需要更严重和持续的石油供应中断，才能对股票和信贷市场产生重大影响，从而通过收紧金融状况拖累GDP增长。 转向通胀，更高的油价会推高消费能源价格：我们的通胀经验法则表明，油价持续上涨10%，会使核心CPI上升4个基点，源头信息加微WUXL7713整体CPI上升28个基点。 在我们的基线预测中，我们假设油价将按照大宗商品策略师的预测演变，即油价短暂跳涨后迅速恢复到冲击前水平，然后在年底前降至60-65美元/桶。 在这些假设下，我们预计同比整体CPI通胀将从1月的2.4%小幅升至5月的2.7%，然后在2026年12月降至 我们还考虑了上述相同的情景，即油价上涨比预期更具持续性。 如果油价上涨10美元并保持高位三个月，我们预计同比整体CPI通胀将在5月升至3.0%，并在今年剩余时间内相对于我们的基线预测保持在较高水平，直至9月。 在另一种情景中，油价上涨10美元并在全年保持高位，我们预计同比整体CPI通胀将在5月升至3.0%，并在2027年3月前相对于我们的基线预测保持在较高水平。