持续推荐创新药械产业链2026年3月月报电话会20260303

2026年03月04日09:09 关键词 爱丽丝时代天使创新药业绩海思科联邦制药诺和诺德PD34 CFB T加贝塔原料药中间体CDE联邦UBT251 GLPone三靶点瑞他鲁肽药明康德凯莱英 全文摘要 讨论聚焦于2026年市场展望、公司业绩与医疗行业前景。爱丽丝和另一个时代天使展现出优异业绩，前者收入迅猛增长，预期利润丰厚，后者在海外业务取得积极进展。医疗板块中，恒瑞一方、康德凯莱英等在A股和港股表现突出，特别指出海思科与联邦制药在创新药和CRO服务领域的潜力。 持续推荐创新药械产业链– 2026年3月月报电话会-20260303_导读 2026年03月04日09:09 关键词 爱丽丝时代天使创新药业绩海思科联邦制药诺和诺德PD34 CFB T加贝塔原料药中间体CDE联邦UBT251 GLPone三靶点瑞他鲁肽药明康德凯莱英 全文摘要 讨论聚焦于2026年市场展望、公司业绩与医疗行业前景。爱丽丝和另一个时代天使展现出优异业绩，前者收入迅猛增长，预期利润丰厚，后者在海外业务取得积极进展。医疗板块中，恒瑞一方、康德凯莱英等在A股和港股表现突出，特别指出海思科与联邦制药在创新药和CRO服务领域的潜力。尽管市场整体下滑，但这些公司的表现给投资者带来乐观预期。器械行业，京丰医疗等公司被看好，因其在海外市场的拓展潜力，凸显医疗行业在全球化和技术革新方面的机遇。 章节速览 00:00市场大跌背景下，创新药企业绩亮眼引关注 面对市场大跌，创新药企爱丽丝和天使展现出强劲业绩，爱丽丝一季度收入超预期至15亿，同比增长41.2%，天使净利润预计增长140%至200%，显示产业周期上行潜力，股价下跌已反映悲观预期，未来值得期待。 02:51 2026年3月投资组合调整与市场预期 讨论了2026年3月的投资组合调整，重点推荐了A股和港股的医药健康领域公司，强调了业绩表现和产业趋势。组合中包括恒瑞医药、康德莱、凯莱英等A股标的，以及汉森制药、信达生物等港股标的。特别指出，选择的公司多为预期业绩良好且有兑现能力的企业，避免早期管线估值过高的公司，同时考虑了有出海预期的企业。整体策略倾向于稳健，关注市场动态和产业趋势以指导投资决策。 04:58创新药行业观点与投资建议 对话围绕创新药行业展开，指出股价与产业进程存在背离，但合作加速出海及平台化兑现增强产业逻辑。推荐具备价值重估空间的公司，重点关注研发持续交付与BD收入常态化的公司，以及业绩放量、管线兑现的龙头公司。 07:04三月金股推荐：海思科创新药大单品催化与联邦制药 三月金股推荐聚焦海思科，其2026年将有多款大单品进入二期数据阶段，包括COPD的PD34分子、补体通路B因子CFB、以及口服TH beta小分子等，预期海外催化显著。此外，联邦制药也纳入金股推荐，主要基于其市场潜力和研发进展。 14:03诺和诺德管线调整影响联邦制药战略地位 对话讨论了原料药与中间体价格触底恢复，动保业务预计增长，以及诺和诺德因投资者数据不及预期股价下跌的情况。重点分析了诺和诺德下一代减重管线，特别是联邦制药合作的UBT251，认为其有较大潜力。预计UBT251可能在2028年完成三期临床，与瑞他鲁肽时间差缩小，联邦制药因此受到推荐。 18:40 C超行业龙头公司表现与风险分析 C超行业龙头公司如药明康德、凯莱英和泰格医药在A股的估值较港股折价创新高，主要受中美关系及汇率影响。 尽管龙头公司面临汇兑风险，但其应对措施更为成熟，且业务部门如多肽和小核酸业务预计将持续增长。中小型C超公司则因汇率波动和固定资产减值面临利润端压力。整体来看，龙头公司的估值更合理，值得继续关注。 22:04凯莱英与药明康德：新兴业务增长与产业链转移 对话重点讨论了凯莱英的新兴业务增长，特别是ADC、小核酸和多肽业务，以及药明康德面临的美国政府不实指控及其影响。指出小分子业务向印度转移趋势减弱，而大分子业务在日韩的替代情况良好。期待药明生物的双抗平台授权收入及PPQ项目转现，看好龙头企业未来表现。 24:29爱丽丝伏美替尼业绩超预期，科伦药业未来展望 对话聚焦于爱丽丝一季度业绩预告，显示伏美替尼收入增长强劲，未来适应症获批有望持续放量。同时，科伦药业虽面临短期业绩压力，但原料药价格改善及输液需求回升预示长期利好，建议关注其高增长潜力。 26:56医疗器械行业投资观点更新 会议分享了医疗器械领域的投资策略，重点推荐了新风医疗和联营医疗。新风医疗作为腔镜手术机器人的国产龙头，凭借其海外市场的快速拓展和订单爆发性增长，成为推荐核心。联营医疗则因国内市占率领先及海外业务的快速增长，业绩表现优异。此外，微电基于新品放量和海外市场拓展，也维持推荐。整体看好医疗器械行业工程师红利和出海趋势，推荐关注相关标的。 发言总结 发言人1 在2022年三月的联欢会上，他首先祝贺元宵节快乐，随后指出2022年3月市场经历了显著的下跌，特别是某些板块跌幅较大，引起投资者关注。他提到，尽管市场表现不佳，但有几家公司业绩表现亮眼，包括爱丽丝和这个时代天使。爱丽丝2026年一季度营业收入超预期，实现15亿收入，同比增长41.2%，利润接近6亿，同比增长44%。此外，这家公司2025年全年的业绩也超出了预期，收入52亿，利润22亿，同比增长52%。另一家公司天使，在过去的一年中通过全球运营能力增强了市场地位，实现了净利润2400万到3000万美金，同比增长140%到200%。他强调，尽管市场存在悲观预期，但随着这些公司进入收入和利润的释放期，预期股价将会有正面表现。在投资组合方面，他推荐了包括恒瑞一方、康德凯莱英等在内的多个标的，并指出在选择公司时，更侧重于业绩和兑现能力，而不是早期管线的估值。最后，他提醒听众，本次电话会议仅面向国泰海通证券正式签约客户。 发言人2 首先对文静姐表示感谢，并对各位投资人表示欢迎。他随后用几分钟时间分享了团队对于创新药领域的见解，特别提到了三月金股中港股和A股标的的变化，新增推荐了海思科和新发的联邦制药。他强调，在创新药领域，股价走势与产业进程存在明显背离，但信达生物与李加合作及石药集团与AG合作的超预期表现，加速了创新药出海的进程，验证了行业逻辑未变且中长期持续性增强。他特别指出，创新药公司BD收入的常态化带来了基本面的改善，特别提到了海思科的大单品二期数据、联邦制药在诺和诺德数据不及预期背景下的机会，以及对UBT251等候选药物的期待。最后，他总结说，团队将持续关注创新药领域的重要边际变化，寻找价值重估机会，并强调了对联邦制药的推荐，基于其在减肥药市场潜在的显著增长。 发言人4 他首先对总行表示感谢，随后自报家门，作为国泰通的赵俊峰，他正在为投资者更新医疗器械领域的观点。他指出，与二月组合相比，三月组合新增了新风医疗这个港股机器人标的，这一调整基于此前发布的深度报告。发言人强调，持续看好在医疗器械领域中工程师红利突出、出海顺利的标的，如京东、微创机器人、眼影、微新胜利等。特别提到了新加入的标的京丰医疗，作为国产腔镜手术机器人龙头，已在国际市场占有一席之地，尤其在海外市场的快速扩张被寄予厚望。此外，还提及了联营和微电等其他重点推荐标的，强调了它们在国内外市场的良好表现和增长潜力。他总结时指出，这些推荐均基于对市场和公司业绩的深入分析，旨在为投资者提供有价值的参考。 发言人3 首先指出药明康德在A股和港股的价格差距创下历史新高，随后深入探讨了中美关系对估值和龙头公司定价差异的影响。他提到，尽管海外CDMO行业因AI担忧等因素面临估值调整，药明康德、凯莱英和泰格医药等国内龙头公司仍维持较高估值。他特别强调了汇率风险对CRO/CDMO行业的影响，并对药明康德进行了风险管理和财务表现的细致分析。他还介绍了凯莱英的新兴业务增长情况，并对爱丽丝一季度的业绩进行了预估，同时强调了创新药对公司销售的持续推动作用。最后，他讨论了科伦药业的原料药和输液业务复苏潜力，建议关注具有高增长潜力和性价比合适的标的，体现了对行业深度洞察和投资机会的精准把握。 要点回顾 在市场大跌的背景下，对于最近几家业绩亮眼的公司，你们怎么看？ 发言人1：我们注意到爱丽丝和这个时代天使这两家公司的业绩表现非常出色。其中，爱丽丝在2026年一季度实现了超预期的15亿营业收入，同比增长41.2%，预计归母利润接近6亿，同比增长44%。实际上，早在去年下半年，我们对爱丽丝的预期还是50亿左右，但该公司在2025年全年实现了52亿收入和22亿利润，同比增长52%，超出我们的预期。而这个时代天使在今年上半年也发布了2025年盈利预期，净利润达到2400万至3000万美元，较上年增长140%至200%，主要原因是全球化运营能力和海外减亏策略的有效实施。 对于当前市场的悲观情绪以及股价下跌，你们如何看待？ 发言人1：我们认为股价的下跌已经反映了较多的悲观预期，包括BDK线、激光散等悲观因素。随着这些公司逐步进入收入和利润释放期，产业创新药、创新细节以及部分企业出海等积极因素最终会被市场所接纳。尽管目前股票市场呈现下跌趋势，但我们认为随着这些正面影响逐渐显现，股价有望迎来修复。 在3月份的月度组合中，你们有哪些新的配置建议？ 发言人1：在3月份的月度组合中，我们在A股推荐了恒瑞、一方、康德、凯莱英、泰格、联影微电、通川、艾尔和凯斯特等标的，同时增加了消费类标的。此外，在港股方面，我们选择了汉森、三生、食药、百济、克伦、博泰、信达、康邦、金丰联邦和荣昌等公司，配置了业绩良好的如汉森、科伦、博泰、信达、康方，以及具有出海预期的新风等公司。 过去11个月以来，A股和港股医药的表现如何？ 发言人1：在过去的2026年二月份，A股医药表现强于大盘港股，而科技港股则弱于大盘。重要的是关注产业趋势的明确性，经历近期大跌后，我们认为未来会有持续向好的情况出现。在选股时，我们侧重于选择三月到四月份有望公布良好年报业绩、有业绩兑现能力的公司，而非过多依赖早期管线估值的公司。 海思科的创新药有哪些重点更新？ 发言人2：海思科今年有五个大单品的二期数据预计会有所突出，分别是针对COPD的PD34分子、CFB（补体的口服B因子）、口服TH beta小分子以及下半年可能表现的PDFB（肺纤维化）和口服环肽白金23的2期数据。其中，PD34因其粉剂机型设计具有商业可行性与便携性优势，有望加速海外二期及三期推进，并为海思科带来里程碑收入；CFB则是一个全球领先的补体通路B因子口服小分子，有望通过IGA肾病适应症的两年期EGFR肾小球滤过率数据读出，实现功能性治愈并打开市场天花板。 T加贝塔分子的情况如何？ 发言人2：T加贝塔（TR）贝塔分子是海外Magical公司的产品，已实现商业化并在match和nh适应症上取得良好销售业绩，市场预期其今年销售峰值可达60亿美金，估值对应大约120亿美金。海思科的T加贝塔贝塔分子二期单穿数据将在海外进行验证其商业化潜力，目前监管环境有所松动，有助于三期进程的推进。 为什么将联邦制药纳入三月份的金股推荐？ 发言人2：联邦制药主业之一的原料药和中间体价格触底回升，加上动保业务的恢复性增长，使得其在2026年主业预计会出现触底后的恢复性增长。此外，由于诺和诺德PO数据不及预期，导致其股价波动，这为联邦制药提供了投资机会，因为市场对于提尔伯特效果的认可和诺和诺德的解释可能会影响部分投资者对药物效果的认知，从而影响相关业务板块的表现。 诺和诺德在减重管线中，哪些品种我们认为确定性最高？诺和诺德重点推广的四个下一代减重管线品种有哪些？ 发言人2：我们认为确定性最高的品种是联邦与联邦合作开发的UBT251，它针对的是对减重要求不高、对安全性要求较高的患者群体。尽管该品种去年启动了三期临床实验，但由于其减重效果一般，市场有限，难以取得大规模成功。这四个品种分别是：(1) amy的单靶点，尽管进行了三期临床实验，但因其减重效果有限且面临更优竞争产品，市场前景不被看好；(2) GLP-1和ME的双靶点