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2025年业绩点评业绩续创新高，IPO筹资额跃居全球首位

2026-03-03 东方财富，

核心观点：香港交易所2025年业绩续创新高，主要得益于现货市场成交量激增、衍生品市场多元化产品策略见效、IPO业务重登全球融资榜首以及战略布局多元资产强化全球连通性。
关键数据：
- 业绩：2025年收入及其他收益291.61亿港元，同比增长30%；股东应占溢利177.54亿港元，同比增长36%。
- 现货市场：股本证券产品日均成交额（ADT）达2315亿港元，同比飙升89.5%至2498亿港元；港股通ADT同比大增151%至1211亿港元，占联交所ADT比重提升至48.5%。
- 衍生品市场：期货及期权平均每日成交合约张数达166万张，同比上升7%；股票期权平均每日成交合约张数达88万张，同比增幅高达22%；LME收费金属合约日均成交量创71.7万手的历史纪录，同比提升8%。
- IPO业务：全年共迎来119只新股上市，总集资额达2869亿港元，同比增长226%，重夺全球新股融资中心榜首位置；新经济企业IPO集资额占比达66%。
研究结论：
- 战略布局：港交所通过固定收益及货币业务、国际化布局（迪拜设立新附属公司）、市场微结构改革（“科企专线”、调整现货市场结算模式）等多维度提升市场竞争力与营运效率。
- 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为319.60/343.31/375.97亿港元，同比+9.60%/7.42%/9.51%；归母净利润分别为204.63/220.43/243.57亿港元，同比+15.61%/7.72%/10.50%。
- 投资建议：维持“增持”评级，对应2026年3月2日410港元/股收盘价，PE分别为25.40/23.58/21.34倍。
风险提示：市场日均成交额大幅回落、IPO上市进程不及预期、全球地缘政治风险及利率环境剧烈波动。