农林牧渔行业2月行业动态报告：猪价持续下行，产能去化或将加速

——2月行业动态报告 2026年3月2日 核心观点 26年1月CPI同 比提 升，25年农 产品贸 易逆差-8%。26年1月 我 国CPI同 比+0.2%，其 中 食 品 项 同 比-0.7%， 食 品 中 猪 肉 同 比-13.7%。1月CPI环 比+0.2%，其 中 食 品 项 环 比持 平，食 品 中 猪 肉 环 比+1.2%。12月我 国 农 产 品 进 口金 额 为184.9亿 美 元 ，同 比+1.66%，出 口 金 额 为105.71亿 美 元 ，同 比+0.29%，贸 易 逆 差79.19亿 美 元 ， 同 比+3.54%。。 推荐维持评级 分析师 谢芝优：021-68597609：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519020001 2月 农 业 指 数表 现弱于 沪 深300。2月农 林 牧 渔 指 数-0.14%， 同 期沪 深300上 涨0.09%。养 殖 业 （+1.02%）涨 幅相 对居 前 ， 而农 产 品 加 工 （-3.23%） 、动 物 保 健 （-3.27%）表 现相 对靠 后。 生 猪 养 殖：2月猪价震 荡下 行，自 繁 自养再 度亏 损。2月11日 猪 价12.75元/kg，较25年 末+2.7%。2月27日自 繁 自 养 、外 购 仔 猪 养 殖 利 润 分 别 为-159.65元/头 、20.83元/头。25年末我 国 能 繁 母 猪 存 栏 量3961万 头 ，同 比-2.9%。春节 后猪 价持 续去 化，3月 初跌 破11元/kg，我 们认 为在亏 损背 景下行 业产 能或将加 速下 行。关 于26年 猪 价 走 势 ， 我 们认 为 年 度 均 价 层 面 或 呈 现 同 比 下 行 走势 ，期 间 受冬 季 疫 病 影 响 程 度 的 变 化 ，年 内 猪 价 或 有 所 反 弹 表 现 。我 们 建 议 积极 关 注 成 本 控 制 行 业 领 先/持 续 向 好 、资 金 面 相 对 健 康 、估 值 合 理 的优 秀猪 企。 宠 物 食 品 ：25年出 口 略承 压 ，呈现 量 增价 跌 特征。12月 我 国 宠 物 食 品 出 口额9.06亿 元 ，同 比-2.91%。其 中 出 口 量3.77万 吨 ，同 比+15.49%；出 口 均 价24.02元/kg，同 比-15.93%，刷 新 年 内 低 点 。25年出 口 额101.02亿 元 ，同 比-4.1%； 出 口 量36.13万 吨 ，同 比+7.8%；出 口 均 价27.96元/kg， 同 比-11%。 投 资建 议：1）我 们 持 续 重 点 强 调生 猪 养 殖 行 业 的 攻 守 兼 备 布 局 机 会，基 于 能繁 母 猪 作 用 值 及 养 殖 效 率的 考 虑 ，26年 猪 价 同 比 下 行，期 间 或 有 所 反 弹 表 现；综 合 考 虑 政 策 去 产 能 以 及 行 业 亏 损 去 产 能，重 点 关 注 成 本 边 际 变 化 显 著 、资 金面 良 好 的 优 质 猪 企，推 荐 牧 原 股 份 、温 氏 股 份 、天 康 生 物、神 农 集 团，关 注 德康 农 牧。2）可 关 注 养 殖 链 后 周 期 ， 推 荐饲 料 龙 头 海 大 集 团 ， 及动 物 疫 苗 相 关企 业 ， 推 荐中 牧 股 份、瑞 普 生 物 、 金 河生 物等。3）考虑 黄 羽 鸡 自 身 供 给相 对低 位， 叠 加需求 端 的 改 善 预 期， 可 关 注 立 华 股 份 。4）宠 物 食 品 行 业 处 成 长 过程 中，优 质 企 业 市 占 率 呈 提 升 趋 势 ，推 荐佩 蒂 股 份 、中 宠 股 份 、乖 宝 宠 物，关注 源 飞 宠 物。 相关研究 1.【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_生猪自繁自养持续微利，宠食出口量保持增长2.【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_农业指数低位运行，2月能繁母猪环比下行3.【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_1月行情承压，24年生猪&宠物业绩亮眼4.【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_12月猪价震荡下行，24年农业走势承压5.【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_关注25年成本优化下的生猪养殖利润弹性 风 险 提 示 ：畜 禽 价 格 不 达 预 期 的 风 险 ， 动 物 疫 病 的 风 险 ， 原 材 料 价 格 波 动 的风 险 ， 政 策 的 风 险 ， 自 然 灾 害 的 风 险 等 。 目录Catalog （一）26年1月CPI同比+0.2%，25年农产品贸易逆差-8%........................................................................3（二）农业市值占比持续下行，2月表现弱于沪深300.................................................................................4 （一）生猪养殖：2月猪价震荡下行，自繁自养再度亏损..............................................................................6（二）黄鸡养殖：2月毛鸡均价相对平稳，单位盈利在1元左右.....................................................................8（三）宠物食品：25年出口略承压，呈现量增价跌特征.............................................................................12（四）动物保健：随养殖景气度波动，依靠研发/新品突围..........................................................................14 四、风险提示.......................................................................................................................................18 一、1月CPI同比提升，2月农业表现弱于沪深300 （一）26年1月CPI同比+0.2%，25年农产品贸易逆差-8% 2026年1月 ，我 国CPI同 比+0.2%，其 中 食 品 项 同 比-0.7%，食 品 中 猪 肉 同 比-13.7%。从 环 比来 看 ，1月CPI环 比+0.2%， 其 中 食 品 项 环 比持 平， 食 品 中 猪 肉 环 比+1.2%。 2025年12月 ， 我 国 农 产 品 进 口 金 额 为184.9亿 美 元 ， 同 比+1.66%， 出 口 金 额 为105.71亿 美元 ， 同 比+0.29%， 贸 易 逆 差79.19亿 美 元 ， 同 比+3.54%。2025年1-12月 ， 我 国 农 产 品 累 计 进 口金 额 为2074.09亿 美 元 ， 同 比-3.6%， 累 计 出 口 金 额 为1041.58亿 美 元 ， 同 比+1.12%，贸 易 逆 差1032.51亿 美 元 ， 同 比-7.94%。 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：海关总署，中国银河证券研究院 （二）农业市值占比持续下行，2月表现弱于沪深300 据SW行 业 分 类 ，截 至2026年2月27日 ，农 林 牧 渔 板 块 含 上 市 公 司116家 ，总 市 值 为14544亿 元 ， 占 全 部A股 市 值 的1.14%，略 有下行；其 中 农 产 品 加 工、养 殖 业 、种 植 业 、饲 料 、动 物 保 健分 别 包 含27家 、23家 、22家 、18家 、13家 ，对 应 市 值3106亿 元 、5883亿 元 、1913亿 元 、2193亿 元 和784亿 元 。 从市 值 占 比 角 度 来 看 ， 养 殖 业 和 农 产 品 加 工 板 块 居 前 （40.45%、21.36%）。 26年2月 （ 截 至2月27日 ） ， 农 林 牧 渔 指 数-0.14%（以SW 2021行 业 分 类为 准） ， 同 期 沪深300上 涨0.09%，农 林 牧 渔 表 现弱于沪 深300。对 比 各 子 行 业 指 数 ，养 殖 业（+1.02%）涨 幅相 对居 前 ， 而农 产 品 加 工 （-3.23%） 、 动 物 保 健 （-3.27%）表 现相 对靠 后 。 26年 年 初 至2月27日 ，农 林 牧 渔 指 数-0.29%（以SW 2021行 业 分 类为 准） ， 同 期 沪 深300上 涨1.74%，农 林 牧 渔 表 现弱于沪 深300。对 比 各 子 行 业 指 数 ，种 植业（+11.34%）、动 物 保 健（+9.29%）涨 幅相 对居 前 ， 而养 殖 业（-4.09%） 、饲 料（-0.85%）表 现相 对靠 后 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、猪价持续下行，产能去化或将加速 农 林 牧 渔 行 业 可 分 为 两 大 产 业 链 ， 包 括 种 植 产 业 链 和 养 殖 产 业 链 ， 其 中 种 植 产 业 链 包 括 种 业 、种 植 业 、 农 产 品 加 工 、 林 业 等 子 行 业 ， 养 殖 产 业 链 包 括 畜 禽 养 殖 、 饲 料 、疫 苗 、 渔 业 等 子 行 业 。 种 植 产 业 链 主 要 围 绕 技 术 升 级（ 转 基 因 ）、土 地 改 革 、效 率 提 升 等 几 方 面 发 展 。我 国 农 产 品（ 如玉 米 、 大 豆 等 ） 成 本 居 高 不 下 ， 主 要 原 因 在 于 种 业 技 术 发 展 缓 慢 ， 核 心 技 术 由 国 际 巨 头 垄 断 ， 同 时人 工 成 本 高 企 ， 以 及 土 地 规 模 化 程 度 不 够 而 造 成 的 效 率 低 下 ， 最 终 反 映 在 成 本 与 价 格 层 面 。 对 于 种植 产 业 链 来 说 ，未 来 急 需 技术 与 规 模 化 的 提 升 ，进 而 实 施 精 细 化 管 理 来 提 高 生 产 效 率。2020年 初 以来 ， 我 国 转 基 因 育 种 研 发 节 奏 加 速 ，23年 开 始 我 国 转 基 因 商 业 化 逐 步 推 进。 养 殖 产 业 链发 展 水 平 高 于 种 植 产 业 链 ， 行 业 增 长 较 为 迅 速 。 从 规 模 化 程 度 、 企 业 集 中度 、 研 发实 力 以 及 生 产 效 率 来 说 ，我 国 养 殖 业 均 处 于 高 速 发 展 时 期 。在 此 过 程 中 ，行 业 规 范 性 也 在 逐 步 形 成 ，以 白 羽 鸡 行 业 为 例 ，各 企 业 自 发 形 成 白 羽 肉 鸡 联 盟 ，以 期 实 现 供 需 平 衡 ，产 能 调 节 ，行 业 自 我 治 理 。在 行 业 快 速 发 展 至 成 熟 阶 段 期 间 ，养 殖 产 业 链 涌 现 出 一 批 优 质 企 业 ，从 研 发 端 发 力 ，到 管 理 标 准 化 、精 细 化 ， 看 好 未 来 养 殖 产 业 链 相 关 优 质 企 业 的 长 远 发 展 。 （一）