复盘2025经济 前瞻2026“两会”

复盘2025经济前瞻2026“两会” 分析师：郑婷登记编码：S0730524110001登记编码：S0730524110001zhengting@ccnew.com 证券研究报告 发布日期：2026年3月3日 要点： 相关报告 《科创筑梦数智引领——2026年A股市场展望》2025-12-8《“落实落细”政策，巩固经济与资本市场回升回稳的向好势头》2025-8-3《坚定不移办好自己的事，着力抓好“四稳”——4月中央政治局会议关于经济工作部署》2025-4-28 2026年经济运行：2025年我国经济呈现总量平稳、结构优化、动能分化、压力犹存的运行特征，宏观调控政策的积极有为，尤其是财政金融政策的持续加力，第三产业、出口和以高端制造为代表的新质新动能，表现亮眼，成为稳增长主力，确保“十四五”圆满收官，为“十五五”开局奠定坚实基础。 经济发展主要目标前瞻：预计2026年政府工作报告设定的经济发展主要目标将呈现“稳健审慎、留有余地”特征。具体而言：（1）GDP增速目标设定为4.5%-5.0%，既延续稳增长导向，又为结构调整、风险化解预留空间，同时契合2035年人均GDP达到中等发达国家水平的长期目标；（2）物价目标聚焦缓解通缩压力，CPI增速维持在2%左右；（3）就业目标延续“城镇新增就业1200万人以上”，明确居民收入增长与经济增长基本同步。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 宏观调控政策取向前瞻：预计2026年宏观政策将延续“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合，强化逆周期与跨周期调节，深化产业、民生、改革等政策协同与预期管理，形成调控合力。其中财政政策方面，预计赤字率维持4%左右、新增政府债务总规模达13-16万亿元，同时延续小微企业、高端制造、科技创新等领域减税降费政策等；货币政策方面，以“促进经济稳定增长、物价合理回升”为核心，预计2026年仍有降准降息空间。 经济工作重点任务部署前瞻：预计仍将围绕高质量发展与风险防范，统筹发展与安全、活力与底线，以内需筑基、创新引领为主线，部署9-10项重点领域工作，如考虑对资本市场运行发展的直接影响程度，则关于扩大内需、培育壮大新动能、深化改革开放、增进民生福祉以及防范化解重点领域风险五大重点领域的部署值得重点关注。 A股市场运行：2025年经济表现筑牢A股盈利底，叠加“两会”稳增长政策与流动性宽松预期也将支撑市场估值修复；但经济增速放缓、通缩压力犹存，意味着盈利修复非全面普涨，A股的结构性轮动特征将愈发显著。伴随资本市场与新质生产力培育深度绑定，A股“慢牛”基础有望进一步夯实，结构性演绎中重点关注：一是以人工智能技术为代表的科技创新主线；二是以“人工智能+”赋能传统产业升级的数智化主线；三是直接受益于促内需、反内卷政策相关的新消费及关系国家安全的资源类板块。 风险提示：（1）地缘政治变动超预期的风险；（2）政策落实进度不及预期的风险。 内容目录 1.2025年中国经济主要指标运行特征................................................................4 1.1.总量稳中有进，增速呈现季度放缓态势.........................................................................41.2.产业结构持续优化，向服务化、高端化转型加快..........................................................41.3.需求端结构分化，“消费走强、投资走弱、外贸偏强”特征明显.................................51.4.生产端质效提升，新质生产力加速培育.........................................................................61.5.价格运行偏弱，民生保障持续夯实................................................................................61.6.财政金融精准发力，仍面临结构性挑战.........................................................................7 2.2026年中国经济发展主要指标前瞻................................................................8 2.1.关于全年经济发展主要预期目标....................................................................................82.2.宏观调控政策取向..........................................................................................................92.3.2026年经济工作的重点任务........................................................................................10 3.对A股市场运行影响....................................................................................11 3.1.基本面托底市场估值，A股结构性特征愈发突出........................................................113.2.资本市场投融资综合改革与两会部署同频，科创主线成核心......................................113.3.监管从严优化市场生态，尾部风险加速出清................................................................11 4.风险提示.......................................................................................................12 图表目录 图1：2016-2025年GDP（万亿元）及同比增速（%）......................................................4图2：2023-2025年季度GDP（万亿元）同比增速（%）...................................................4图3：2021-2025年三次产业同比增速（%）.......................................................................5图4：2021-2025年第一、二、三产业增加值占GDP比重（%）.......................................5图5：2021-2025年“三驾马车”同比增速（%）...............................................................5图6：2021-2025年“三驾马车”对GDP增长的贡献度（%）..........................................5图7：2021-2025年固定资产投资细分项同比增速（%）....................................................6图8：2025年主要商品出口增速（%）................................................................................6图9：2021-2025年规上工业增加值同比增速（%）...........................................................6图10：2021-2025年规上工业企业及主要行业利润同比（%）...........................................6图11：2021-2025年CPI和PPI同比（%）.......................................................................7图12：2024-2025年CPI和PPI月度环比（%）................................................................7图13：2024-2025年全国居民人均可支配收入与人均消费支出..........................................7图14：2024-2025年全国人口总量变化与60岁及以上占比...............................................7图15：2021-2025年M1、M2同比及M1-M2剪刀差.........................................................8图16：2021-2025年全国一般公共预算收支变化................................................................8图17：2021-2025年人民币汇率走势（%）......................................................................10图18：2021-2025年十年期国债收益率走势（%）...........................................................10图19：2026年1-2月A股行业板块涨幅概况（%）.........................................................12 表1：2021-2025年社融及直接融资规模情况......................................................................8表2：31个省份2026年政府工作报告主要经济指标概览....................................................9表3：2024-2025年主要类型债券发行规模........................................................................10 2026年2月28日，国家统计局发布《2025年国民经济和社会发展统计公报》，以权威数据全方位展现我国经济顶压前行、稳中求进、向新向优的发展态势和“总量平稳、结构优化、动能分化、压力犹存”的核心特征，为“十四五”圆满收官，也为2026年“十五五”开局奠定坚实基础。根据公开报道，全国政协十四届四次会议、全国人大十四届四次会议将分别于3月4日、3月5日在北京召开，会议将确定2026年经济发展基调及宏观政策主要取向，并公布今年经济发展主要目标及重点任务等。本文拟在复盘2025年经济全景的基础上，结合2025年12月中央经济工作会议、2026年以来各部委密集发声和31个省区市已公布202