再论美图从替代担忧到赋能红利市场对于美图的核心分歧点在

市场对于美图的核心分歧点在于公司产品未来是否有可能被AI取代，我们认为公司产品定位为创作平台而非简单的流程化软件，是AI技术的受益者。 公司长期护城河在于对美颜修图场景的审美积淀（know-how）、庞大且稳定的用户规模（流量入口）、以及独特的工作流范式（用户粘性）。 推荐逻辑:1、公司可以通过整合AI 功能提升价值量：公司产 再论美图：从“替代担忧”到“赋能红利” 市场对于美图的核心分歧点在于公司产品未来是否有可能被AI取代，我们认为公司产品定位为创作平台而非简单的流程化软件，是AI技术的受益者。 公司长期护城河在于对美颜修图场景的审美积淀（know-how）、庞大且稳定的用户规模（流量入口）、以及独特的工作流范式（用户粘性）。 推荐逻辑:1、公司可以通过整合AI功能提升价值量：公司产品可以接入顶级模型用于产品赋能，故而AI 能力反而是丰富公司 2、公司产品创新具备差异化能力：公司在美颜领域积累的know-how以及用户心智标签是公司产品在AI时代仍有望保持核心竞争力的关键，使得公司产品定位既领先于传统美颜赛道的竞争者又有别于大厂AI模型下的分支产品 3、从长期成长性来看，公司的业绩兑现有望受益于量价齐升：量的维度，公司海外市场的开拓有望引入流量增量；价的维度，B端业务的拓展有望拉动公司ARPPU值进一步提升。 当下股价对应26年PE仅17x，对应PEG远小于1。