收入Q4企业端明显加速全年实现收入7904万美元同比增长159

收入来源于国际市场，分业务看：1）开放平台及企业服务，全年收入2596万美元，同比增长198%，Q4单季度收入1055万美元，M2 打开企业生产力场景机会。 2）AI原生产品，全年收入5308万美元，同比增长143%，海螺贡献高增长。 【基座（文本）模型：Tokens流量26年实现超高速增 【收入：Q4企业端明显加速】全年实现收入7904万美元，同比增长159%，其中73% 收入来源于国际市场，分业务看：1）开放平台及企业服务，全年收入2596万美元，同比增长198%，Q4单季度收入1055万美元，M2打开企业生产力场景机会。 2）AI原生产品，全年收入5308万美元，同比增长143%，海螺贡献高增长。 【基座（文本）模型：Tokens流量26年实现超高速增长】M2.5在编程、工具调用和办公等生产力场景达到全球顶尖水平，带动流量超高速增长。 文本模型2026年2月的平均单日tokens消耗量增长至2025年12月的6倍以上，其中CodingPlan的token消耗量增长超10倍。 销售费用5190万美元，较2024年大幅下降体现营销思路转变；研发费用2.53亿美元，同比增长33.8%低于收入增速，体现公司模型高性价比。 报告期内公司经调整净亏损2.51亿美元，与2024年持平。 【总结】2025年，文本模型伴随M2发布在企业端生产力场景加速落地，Q4起量节奏明显，高性价比模型系统带动毛利率显著提升。 展望2026，如我们此前点评中的观点，公司高性价比Agent和coding能力持续带动收入预期提升，公司全模态技术储备前沿布局下一代模型技术中期有望形成独特竞争力。