比亚迪002594销量触底技术发布在即显著低估的电池整车双龙头

核心逻辑：市场只看到2月销量下滑，却没看到出口首超国内、3月5 日技术发布会在即、电池自供构筑最深护城河。 当前股价已反映悲观预期，拆分看市值明显低估，新品周期即将开启，强烈看好后续空间！ 销量触底：2月是低点，出口成亮点公司公告2月销售190，190辆，同比-35.8%，环比-9%，主要受春 比亚迪（002594）：销量触底+技术发布在即，显著低估的”电池+整车”双龙头！ 核心逻辑：市场只看到2月销量下滑，却没看到出口首超国内、3月5 日技术发布会在即、电池自供构筑最深护城河。 当前股价已反映悲观预期，拆分看市值明显低估，新品周期即将开启，强烈看好后续空间！ 销量触底：2月是低点，出口成亮点公司公告2月销售190，190辆，同比-35.8%，环比-9%，主要受春节假期+购置税新政影响，销量已触底。 但出口达100，600辆，同比+41.4%，首次超过国内销量，海外增长势头强劲！ 催化剂：3月5日技术发布会公司即将于明日（3月5日）召开颠覆性技术发布会。 市场预期将发布兆瓦闪充2.0、第二代刀片电池等核心技术，20万内纯电车型续航普遍进入600-710km区间，新品周期正式开启！ 估值拆解：明显低估的安全边际 思路一：拆分估值法 ·电池部分：对比宁德时代（市值1.66万亿），2025年比亚迪电池装机量194.8GWh，是宁德的42%，对应价值6972亿·整车部分：对比吉利（1746亿港币）、奇瑞（1642亿港币），比亚迪2025年销460万辆，整车价值应不低于2500亿·合计约9500亿，当前市值8182亿，明显低估！ 思路二：”藏利润”视角2025Q3比亚迪单车折旧1.54万、单车研发1.24万，远高于吉利的4000-5000 元。 后续随着折旧研发回归均值，预计能贡献至少1万元单车盈利增量，未来单车盈利有望达1.5-2万元。 公司研发费用率7.73%、单位营收折旧5.14%，均高于宁德时代，财务处理积极，”藏”了不少利润。 核心壁垒：电池自供+产能前置电池自供是公司最大差异化优势。 目前新一代刀片电池已在仓库大量堆积，大唐与宋Ultra优先保障，上市即可快速放量，不会再出现供应瓶颈。 投资建议：2月销量已是底部，3 月技术发布会开启新品周期，出口持续高增，电池自供构筑壁垒。 拆分看估值明显低估，未来单车盈利有巨大回归空间。 2025年打了逆风牌，2026年新牌局已开始，当前位置极具性价比，强烈推荐！ 风险提示：价格战超预期；新品需求不及预期。