从规划到资本：推动可信转型金融走向规模化

2026年2月 目录 1.2.3.4.5.6.7.8.0306121728313335373940444749515460摘要背景界定可信度：转型金融框架如何在转型规划上趋同数据揭示：来自气候转型计划披露的洞察规模化可信转型金融：金融机构的应用案例Degroof Petercam资产管理公司某东盟（ASEAN）投资者国泰世华银行国民西敏寺（NatWest）集团法兰西银行（Banque de France）通过政策设计赋能规模化日本GX促进机构重新定义边界：从气候走向自然的转型金融生物多样性目标基金前行之路：立即行动，塑造未来附录：评估方法学参考文献案例研究案例研究案例研究 摘要 要在2030年前将转型金融规模从每年2万亿美元提升至6.7万亿美元，前提是建立信心：必须确保资本流向那些正在切实推进转型的企业。转型计划数据是建立此信心的基石：它能够在时间维度提供一致性、可比性与问责性。 数据已具备可操作性——可立即付诸行动 本报告显示，影响可信资本配置所需的数据已经具备，并说明了金融机构和政策制定者可如何使用这些数据。报告基于 2024 年近 12,000 家企业通过 CDP 披露的其后转型计划KPI，与既有全球倡议保持一致。如今，金 融机构已运用这些洞察来进行资本配置、管理风险并与客户合作。政策制定者也据此识别系统性障碍，并设计有利的政策环境。转型金融已从理论层面的讨论转向实际行动，并为大规模推广奠定了基础。 2024 年通过 CDP 披露至少一项气候转型计划关键绩效指标（KPI）的企业数量11,700 转型金融实践 金融机构可在四大即时场景中应用转型计划数据： 基于数据的行动： 本报告中的案例研究 544 Degroof Petercam 资产管理 设计转型主题的可持续金融产品并发掘机遇 对管理的投资组合开展主动气候风险评估 CDP与全球金融机构管理者合作，其管理着超过...... 管理投资组合风险敞口并保护资本免受气候相关冲击 东盟（ASEAN）大型机构投资者一家东南亚大型投资者的转型计划评估方法 145万亿美元资产 与投资组合企业开展针对性的合作 国泰世华银行 推动中小企业信息披露与金融规模化普及的合作实践 追踪并提升投资组合的覆盖范围：确保与气候相关承诺及目标保持一致 国民西敏寺（NatWest）集团转型金融框架 其中大部分已将转型计划数据纳入尽职调查流程。 法兰西银行（Banque de France）转型计划评估和企业合作 随着金融机构逐步完善气候风险建模与定价方法，转型计划的质量正迅速成为风险调整后收益的关键差异化因素。除数据外，我们对资产管理机构、商业银行及央行开展了案例研究，以重点呈现在实践中的应用。 日本GX推进机构在转型金融中实现政策与实践的融合 生物多样性目标基金（FondsObjectif Biodiversité） 上市基金构建 加速转型的政策蓝图 对政策制定者而言，转型计划数据揭示了何种政策干预能够最具成效。 度。政府可以通将国家转型规划中融入“披露--政策制定设计--与市场行动”的循环，推动可信转型金融的规模化。转型计划数据为政策制定者提供了全新维度的信息：企业已 在哪些领域做好准备，在哪些环节遇到瓶颈，以及公共政策、市场设计和投资如何能够降低风险并撬动私人资本。 本报告首次给出实体经济转型计划所依赖条件的聚合图景——展现了企业成功转型所需的条件，也指出了若不应对将阻滞进展的系统性瓶颈。在已制定转型计划的企业中，94% 披露了实现转型所依赖的关键条件——平均涉及 10 大类别中的 5 类。其中，技术发展、基础设施与物流，以及监管框架是最常被提及的领域，表明政策须针对这些领域突破实施瓶颈，加速市场准备 的拥有转型计划的公司披露了实现计划所依赖的关键条件94% 来自实体经济的洞察 CDP对于 2024 年披露数据的分析显示，转型计划已生成可供操作的信息 弥合融资与落地的缺口 的企业披露了拥有与其气候转型计划一致的资本开支11% 实施层面的资金投入已具备但仍不充分。尽管 72% 的企业报告了减排举措，但仅有 11%披露了与转型计划相匹配的资本支出（CapEx）。在量化披露者中，转型相关资本支出（CapEx）的中位占比为 14%，并计划在 2030 年提升至26%。这些数据凸显了目标雄心与资源配置之间的差距，而弥合这些差距至关重要——需确保报告的计划和举措获得研发与资本开支的实际投入，以实现转型。 转型计划创造价值 的 2024 年度成本节约，来自于具备转型计划的企业544 亿美元 转型计划不仅是合规要求，更是能够带来商业价值的战略性工具。具备转型计划的企业在所有时间维度上识别的机遇均显著多于不具备计划的企业——短期机遇分别为 51%和 28%。具备转型计划的企业还在 2024 年报告了 544 亿美元的年度成本节约，主要来自能效提升和低碳发电。 雄心与绩效呈正相关 设定《巴黎协定》目标的企业超前或按计划达成目标46% 设定《巴黎协定》目标（1.5—2.0°C）的企业，相比设定更高温控目标的企业，其按计划或超前完成目标的可能性高出近一倍（46%对比28%）。将目标与绩效数据结合评估，有助于金融机构精确定位其投资组合中的领先者——并识别出亟需干预的对象。 融合韧性与自然 可靠的转型具有持久性。要实现净零、自然向好的未来，需要将适应措施纳入转型计划，利用现有的气候物理风险和自然数据，并参考诸如自然相关财务信息披露工作组（TNFD）等框架。本报告强调将实践作为切入点，包括零毁林供应链和建立自然转型基金，并展示了如何将方法落地于实践。 这也代表着对转型金融更成熟的理解——同步推进气候减缓、气候适应与自然目标，并在现有数据与框架不断演进的基础上持续深化。 从准备就绪迈向规模化 本报告的价值在于，以洞察支撑市场已做好迈向规模化的准备。CDP 介绍了标准化、可对比的转型计划数据的架构，并展示了已开展行动的金融机构和政策制定者如何应用这些数据来推动转型落地。 数据已具备、评估方法趋同、实施正在不同地域与机构中展开。当务之急是扩大协作和资本部署的规模——利用这些信息，从“就绪”状态转向系统性的行动。 背景 挑战 2024年，全球向转型相关领域的投资达到2万亿美元，但这一里程碑背后仍存在着严峻的现实：仅有7%的资金流向新兴技术，包括那些占全球排放主力、同时具有庞大融资潜力的难减排行业。i 转型金融的挑战体现在三个方面： 可信度 规模 为了在 2050 年实现净零排放，气候相关融资需在 2030 年前每年投入约 4–6 万亿美元ii。其中绝大部分资金须来自混合融资和私募资本。这意味着必须以极快的速度调动资本，并需要清晰的投资框架与稳健的政策环境，为资本的可信投向提供保障。 金融机构面临越来越大的压力，来证明其可持续金融承诺能够带来实际的影响，而非仅仅是投资组合调整或漂绿。资本必须流向真正与《巴黎协定》路径保持一致（以及更广义上的《里约公约》）、推进转型的主体，而而非仅贴上“绿色”标签的活动。为此，需要健全的评估框架来判断哪些企业正在实施可靠的战略、管理关键依赖，并构建应对气候和自然相关风险的韧性——这些因素都可能对资产价值和投资组合表现产生实质影响。 与此同时，最新全球测算显示，若要在 2050 年实现净零排放，到 2030 年每年的实际融资需求高达 6.7 万亿美元ii。这样的资金缺口不仅在于融资规模，更反映了资本流向的问题——未能流向最需要系统性转型的领域。要解决这一挑战，需重新引导跨境资金流、准确追踪资金用途，并确保这些资金真正用于支持转型。 范围 本报告聚焦于气候转型计划，将其视为目前可用于回应可信度挑战的基石，同时也指出，可靠转型的定义在其演变过程中必须涵盖自然与适应主题。我们分析的气候转型计划数据并非对全面可信转型金融的完整评估，而是作为其必要起点——气候相关的数据和框架已经成熟，但气候转型金融的规模化仍尚未达标。通过展示这一基石在实践中的应用，我们为未来评估中纳入更广泛的韧性考量奠定了可演进的根基。 融资领域应远远不止清洁能源和电动车，而是需要扩展至水泥、钢铁、化工、航空、航运和农业等行业——这些难减排行业虽然拥有巨大的减排潜力，但目前仅获得 7% 的转型投资i。金融机构需走出熟悉的清洁能源领域，进入那些跨法域、路径差异大且资金需求庞大的行业。为此，融资策略应从单一的关注气候减缓，扩展至更广义的“自然与韧性”框架，将物理气候风险和生态系统依赖纳入考量，因为这些因素会直接影响转型的韧性与长期回报。 为了在 2050 年实现净零排放，到 2030 年全球每年需要投入约 6.7 万亿美元融资6.7 万亿美元 聚焦：实体层面的融资 “实体层面的融资”在此指面向整个企业的资金流——例如一般用途公司债券、上市股权和银行贷款，而非用于特定项目或活动的融资。这一区分的重要性在于，全球资金流动主要发生在实体层面（在某些市场尤为明显），涉及数万亿美元规模的公司债券、股权和一般用途的贷款。本报告中，“企业”和“公司”均用于指代这些实体。 要实现全经济与环境目标的全面对齐，不能仅依赖于具体的项目融资。如果这些公司本身无法向韧性模式推进转型，全球经济也难言韧性转型。 英国转型金融委员会对“转型金融”的广义定义为：促进经济全面迈向净零转型所需的资金流、产品和服务。借鉴英国转型金融委员会的转型金融分类，本报告重点关注第4类：为实体（常见于“难减排”行业）提供融资，这些对象既非纯粹的解决方案提供商，也非支持型科技公司或化石能源 企业。这些实体开展建筑施工、为电网供电、生产食物和商品——它们的转型对于实现气候目标至关重要。 近期关于活动层金融工具（如转型贷款）的指引，我们已认识到在实体层面与发行方/借款方转型战略协同的重要性。例如，《转型贷款原则》的征求意见稿建议，借款方应通过转型计划或一套稳健的相关指标，证明其拥有可信的实体层面转型战略，以此作为转型贷款的核心组成部分。因此，尽管本报告聚焦于实体层面的融资，但其研究结果和指标具有更广泛的适用性。 定义 “转型规划”指公司为实现净零目标而制定、审查与更新其战略的过程。“转型计划”则是该规划过程中产生的、定期更新的文件形式产出，其数据使利益相关方能够了解并评估企业的行动，以确保其商业模式在净零经济中仍具备竞争力与可持续性。 CDP 基于以上定义进一步阐述，将可信转型金融定义为：促进经济全面迈向具有韧性的、自然向好的净零经济转型所需的资金流、产品和服务。其应当： 支持与《巴黎协定》一致的脱碳路径，同时认可不同管辖区的进展节奏与背景的差异iv。 考虑依赖性与韧性：认识到能否转型取决于外部条件，包括对气候影响的适应能力、生态系统完整性、政策支持及技术可得性。 里约目标包括通过三项《里约公约》确立的相互关联的环境目标：气候行动（通过《巴黎协定》实施，包括国家自主贡献和国家适应计划）、生物多样性保护（《昆明-蒙特利尔全球生物多样性框架》）和防治土地退化。金融机构依赖连贯稳定的政策环境以进行长期转型投资。里约目标提供了一个综合性框架，确保国家和地方政策能够同时覆盖减缓气候变化、适应气候变化和生物多样性议题，从而为可信转型金融的规模化推广创造有利条件。 分阶段整合各环境目标：承认气候与自然危机不可分割，然而实际的实施可能随着框架和数据的演化而分阶段推进，直至与“里约目标”全面对齐。 转型能力建设：在企业尚未实现对标时，支持其制定并实施转型战略。 支持全球目标的本地化实施：在保持科学严谨的前提下，将资金导向符合特定情境的解决方案。 此定义确立了转型金融的愿景。本报告聚焦于当前可用于提升可信度的气候转型计划数据基础，并阐述这一基础如何进行拓展，从而系统性地纳入自然与适应议题——相关内容将于第3章与第7章做进一步讨论。 在此语境中，“韧性”指企业在面对气候物理影响及生态系统依赖时，仍能够维持转型进程与业务运营的能力。将适应措施纳入转型计划