纯碱周报：核心矛盾未解，基本面限制价格上行

核心观点与关键数据

• 行情复盘：上周纯碱主力合约价格上涨，但市场呈现“期现背离”格局。
• 基本面分析：
  • 供给：产量和产能利用率均环比上升，供应压力持续。
  • 库存：库存大幅增加，总量创近年来同期高位，同比转正。
  • 需求：下游复工缓慢，出货量环比骤降近四成，出货率跌至61%。
  • 利润：联碱法亏损收窄，氨碱法亏损扩大，成本与库存形成拉锯。
• 下游产业：
  • 浮法玻璃：产量环比微增但同比下滑，库存大幅累积，库存天数增加。

研究结论

• 上周期货上涨主要受低估值修复和宏观情绪提振，但“高供应、高库存、弱需求”的核心矛盾未缓解，市场缺乏持续上涨基础。
• 操作建议：
  • 单边：观望或反弹试空。
  • 套利：无。
  • 期权：可考虑择机卖出虚值看涨期权收取权利金。