基本面多空交织，盘面或偏强运行

天然橡胶研报总结

摘要

2月天然橡胶主力合约RU2605价格震荡上行，当月涨幅4.86%。宏观方面，美国和以色列对伊朗发动空袭提振化工板块，短期情绪偏强。基本面显示，供应端压力减轻，成本端支撑明显，需求端节后复工，但库存累库趋势明显。总体来看，天然橡胶基本面多空交织，预计盘面维持震荡偏强运行。

关键数据

• 期货价格：RU2605在15835-17370元/吨运行，上涨795点，涨幅4.86%，收于17155元/吨。
• 现货价格：云南国营全乳胶（SCRWF）16950元/吨，泰三烟片（RSS3）19200元/吨，越南3L（SVR3L）17200元/吨，均上涨。
• 基差价差：上海云南国营全乳胶（SCRWF）与主力合约基差维持在-205元/吨，较上月扩大。
• 库存：上期所库存环比上升3540吨至114470吨；中国天然橡胶社会库存环比增加7万吨至136.6万吨；青岛总库存环比增加6.1万吨至66.77万吨。
• 产量：2025年12月ANRPC成员国合计产胶量112.78万吨，同比下降12.72%；2025年1-12月合计产胶量1152.02万吨，同比下降0.97%。
• 需求：2026年1月中国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，环比下降，但重卡销量同比大幅增长39%。
• 合成橡胶：中国2025年12月合成橡胶产量80万吨，同比下降20.2%。

基本面分析

• 供给端：国内产区全面停割，海外主产区3月份将进入停割期，供应端压力减轻。原料收购价格延续涨势，成本端支撑明显。
• 需求端：节后轮胎企业开工率明显提高，市场交投气氛回升。终端车市1月产销量环比下降，但重卡销量同比大幅增长。
• 库存端：上期所库存、社会库存和青岛总库存均环比上升，累库幅度增加。

后市展望

地缘因素短期提振化工板块，或将带动橡胶板块整体偏强。供应端压力减轻，成本端支撑明显，需求端形成一定支撑，但库存累库趋势对现货价格形成压力。预计盘面维持震荡偏强运行。

操作策略

• 单边：考虑偏多思路操作。
• 套利：买入2605合约卖出2609合约进行正套。
• 期权：暂时观望。

关注重点

地缘因素影响、橡胶主产区原料产出情况、累库情况、中美贸易关系和终端需求变化情况。