地缘供需叠加提振，聚烯烃大概率偏强运行

聚烯烃市场分析报告

摘要

• 聚乙烯：2月因春节假期导致供应下降（环比-4.98%），但库存激增（环比+23.26%），需求疲软（下游开工率21.6%）。3月供应压力缓解，需求温和复苏，预计价格窄幅走高。
• 聚丙烯：2月供应下降（环比-9.54%），库存上升（生产企业+84.56%，贸易商+36.15%），市场高位盘整。3月进入需求旺季，供需转向紧平衡，预计价格受需求主导。

宏观面

• 中国：1月M2增速创近两年新高（9%），PMI回落（49.3%），CPI温和上涨（同比+0.2%）。货币政策宽松，经济复苏向好。
• 国际：美国1月CPI下降（2.4%），制造业PMI好转（52.6%），通胀回落但降息周期不变。欧元区通胀低（2%），经济衰退压力大。
• 地缘风险：美以空袭伊朗，霍尔木兹海峡受阻，OPEC+考虑增产，原油价格或飙升，聚烯烃受提振。

基本面

• 聚乙烯：
  • 2月供给：产量290.67万吨（环比-4.98%），产能利用率87.63%（环比+3.79%）。
  • 需求：下游开工率21.6%（环比-18.26%），农膜、包装膜订单萎缩。
  • 库存：59.78万吨（环比+23.26%），价格偏弱（低压7463元/吨，环比+0.27%）。
• 聚丙烯：
  • 2月供给：产量311.52万吨（环比-9.54%），无新增产能。
  • 需求：表观消费量313.52万吨（环比-9.74%），下游开工39.14%（环比-13.43%）。
  • 库存：生产企业73.99万吨（环比+84.56%），贸易商24.97万吨（环比+36.15%）。
  • 价格：拉丝均价6654元/吨（环比+2.86%）。

行情展望

• 聚乙烯：3月供应环比增6.7%，需求预期增8%，价格窄幅走高。
• 聚丙烯：3月供需紧平衡，需求主导，延续净出口。4-5月检修旺季，供应减弱，库存去化，价格受支撑。
• 总体：地缘紧张提振叠加二季度需求旺季，聚烯烃偏强运行。