资产配置系列报告：今年资产中，孰为最锋利的“矛”？

今年资产中，以贵金属为首的资源品最有可能成为最锋利的“矛”。
核心观点与逻辑：

1. 近期表现：去年11月以来，白银、铜、黄金等贵金属收益率和夏普比率领涨全球资产，短期催化剂为流动性和政策预期的宽松（如美国的RMP措施）。
2. 市场偏心原因：
   • 其他资产隐忧：权益市场（美股AI过度投资、欧股财政不确定性、日股滞胀风险、新兴市场关税压力）、债券市场（长端利率上行压制）、大宗商品（原油供需过剩）均存在配置性价比问题。
   • 资源品三期共振利好：
     • 短期：流动性改善（RMP、TGA释放）及宽松预期驱动价格上涨。
     • 中期：产业增量需求（新能源、AI等新兴领域需铜等金属）叠加弱美元周期（预计2027年美元维持弱势）双重支撑。
     • 长期：地缘冲突加剧资源争夺（多国纳入战略储备、委内瑞拉事件影响西半球资源供给）。

关键数据：

• 预计至2030年，全球铜需求较2024年增幅超20%（主要来自电网、电动汽车、光伏领域）。
• 美国短期或增加至少6000亿美元流动性（资产端2200亿美元+TGA释放约4000亿美元）。

市场反转“路标”：

• 短期：交易所收紧资源品投机监管（如调保证金、设限额）；美国核心经济数据反转（非农/通胀超预期上行）或大规模直接补贴政策落地。
• 中期：非美经济体政治乱局导致财政政策滞后或失效。
• 长期：全球地缘政治格局稳定，各国囤积资源并提升产能，削弱长期溢价逻辑。

风险提示：美国经贸政策变动、关税扩散超预期、地缘政治频发。