铝土矿
- 供应：几内亚进口量同比增长35.75%，供应暂无扰动，但中东地缘危机可能推高运费。澳洲进入雨季发运量减少，但几内亚供给正常，中国到港量充足。北方氧化铝厂减产缓解供应过剩压力。
- 库存：港口库存2614.5万吨，环比增加195万吨；氧化铝厂内库存2454万吨，环比减少12万吨。
- 价格：几内亚FOB报价37美元/吨，SMM几内亚CIF价格60美元/吨，海运费23.5美元/吨，均较1月底下滑。
- 产量：2026年2月中国铝土矿产量476万吨，环比减少58万吨，同比增加6.13%。
氧化铝
- 供应：2026年2月中国氧化铝产量660.0万吨，环比减少78.5万吨，同比减少4.83%。2025年12月净进口1.8万吨，1-12月累计净出口135万吨。
- 库存：社会总库存568.5万吨，环比增加12万吨；电解铝厂内原料库存380.9万吨，环比增加1.4万吨；仓单库存310658吨，环比增加13.9万吨。
- 价格：春节后北方氧化铝厂减产，现货价格小幅反弹至2700元/吨。海外氧化铝价格稳定于313美元/吨。
- 成本：按60美元/吨进口矿计算，山西地区用进口矿生产现金成本2505元/吨。
- 产量：2026年2月中国氧化铝产量660.0万吨，环比减少78.5万吨，同比减少4.83%。
电解铝
- 供应：2026年2月中国电解铝产量346.0万吨，环比减少33.9万吨，同比增加3.61%。2025年12月净进口15.2万吨，1-12月累计净进口224.2万吨。
- 库存：社会库存115.7万吨，环比增加37.5万吨；铝棒库存39.8万吨，环比增加15.4万吨，累库幅度超同期水平。
- 成本：加权成本16258元/吨，利润7152元/吨。
- 产量：2026年2月中国电解铝产量346.0万吨，环比减少33.9万吨，同比增加3.61%。
下游消费
- 开工率：线缆开工率47.6%，铝板开工率70.2%，铝箔开工率71.8%，铝水比例64.4%。
- 产量：铝棒周度产量24.7万吨，铝板带箔周度产量33.9万吨。
- 出口：2025年12月铝材净出口43.9万吨，同比减少0.9%；1-12月累计净出口517.5万吨，同比下滑12%。
策略
- 单边：电解铝谨慎偏多，铝合金谨慎偏多，氧化铝中性。
- 套利：多电解铝空铝合金。
风险
- 几内亚政局不稳定干扰。
- 旺季需求不及预期。
- 海外流动性收紧。
