黑色建材月报：供需仍然过剩，铁矿偏弱运行

市场分析 2月铁矿石期货价格月末2605合约收盘价为750.5元/吨，环比上月末（791.5元/吨）下跌41元/吨。月末Mysteel62%澳粉远期价格指数104.7美元/干吨，环比上月末下跌2.05美元/干吨，跌幅为2% 供应方面：近期全球铁矿石发运量环比增加，处于近三年同期高位水平，Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期为3320.9万吨，周环比增加631万吨。2月全球发运量周均值为2848.7万吨，环比减少上月减少231万吨，同比去年增加227万吨。 需求方面：根据Mysteel数据，本周247样本钢厂日均铁水产量233.28万吨，环比上周增加2.8万吨/天，较年初增5.2万吨/天。同比去年增加5.34万吨。247家样本钢厂盈利率39.8%，周环比提升1.3%。钢厂盈利率40%，环比略增1.3。本期（2.12-2.25）新增6座高炉检修，7座高炉复产。高炉复产主要为前期检修的高炉结束后按计划恢复。 库存方面：Mysteel统计，中国47港铁矿石库存环比累库，高于去年同期。截至目前，47港铁矿石库存总量17891.3万吨，环比累库159万吨，较年初累库1170万吨。比去年同期库存高2135万吨。 整体来看，2月份铁矿石期货价格整体呈现回落后震荡运行的格局。最低回落至736元/吨，月末在740-760元/吨区间震荡，重心较月初下移。在市场受供强需弱格局主导情况下，矿价持续下行。 供应端，2月份铁矿石供给端全球铁矿石发运量环比回升，处于近三年同期高位水平。需求端，本期铁水产量有所提升，进口矿库存有比较明显的去库。库存端，节后铁矿石总库存环比回落，45港库存继续提升，钢厂库存回落至同期低位，总库存你高位仍然压制价格表现。 整体来看，临近两会，宏观预期扰动增加。目前铁矿石供强需弱，库存长期维持高位，基本面矛盾持续加深。尽管后期钢厂有复产计划，但过高的供应和库存仍然持续压制价格表现。当前价格铁矿发运居高不下，因此化解铁矿石高库存的关键依旧在于通过跌价，抑制非主流的边际供应量，从而逐步恢复供需平衡，短期铁矿石价格仍面临下行压力，后期关注两会进展、非主流铁矿发运、铁矿库存和谈判进展。 策略 单边：偏弱震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、非主流铁矿发运、铁矿库存，谈判进展等。 图表 图1：青岛港PB粉现货价格季节性走势...................................................................................................................................3图2：青岛港超特粉现货价格季节性走势................................................................................................................................3图3：青岛港：卡粉-PB价差......................................................................................................................................................3图4：青岛港：PB-超特价差......................................................................................................................................................3图5：大连商品交易所：铁矿石：主力合约：收盘价（日度）.............................................................................................4图6：大连商品交易所：铁矿石：01合约：收盘价（日度）.................................................................................................4图7：大连商品交易所：铁矿石：05合约：收盘价（日度）.................................................................................................4图8：大连商品交易所：铁矿石：09合约：收盘价（日度）.................................................................................................4图9：铁矿01-05...........................................................................................................................................................................4图10：铁矿09-01合约.................................................................................................................................................................4图11：主力合约最小基差..........................................................................................................................................................5图12：PB粉铁矿主力基差.........................................................................................................................................................5图13：铁矿石：发货量：全球（周度）..................................................................................................................................5图14：铁矿石：澳大利亚联邦产区：发货量：19个港口（周度）.......................................................................................5图15：铁矿石：巴西联邦共和国产区：发货量：19个港口（周度）...................................................................................6图16：铁矿石：非主流发运量..................................................................................................................................................6图17：铁矿石：到港量：45个港口（周度）..........................................................................................................................6图18：铁矿石：到港量：45个港口（月周均）......................................................................................................................6图19：45港日均疏港量..............................................................................................................................................................6图20：45港日均疏港量（月周均）..........................................................................................................................................6图21：247家钢厂日均铁水产量................................................................................................................................................7图22：247家钢厂日均铁水产量（月周均）............................................................................................................................7图23：247家钢厂权益矿库存....................................................................................................................................................7图24：247家钢厂库存可用天数................................................................................................................................................7图25：47港在港船只数量..........................................................................................................................................................7图26：47港铁矿石库存..............................................................................................................................................................7图27：产量：中国生铁产量:日均..................................................................