甲醇周报

广发期货研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年2月28日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 供应端 1.国产：2月产量预估755万吨2.开工：全国开工负荷78.24%（-0.19%），西北地区开工负荷88.82%（-0.39%），非一体化开工负荷71.06%（-0.25%）3.进口：下周沿海到港预估24.25万-25万吨（+5.87万吨）截止2月最新，伊朗已经装船18wt。海外装置：伊朗ZPC1#2#重启满负运行、Arian165万吨、卡维230重启。Kimiya、Sabanlan、预计下周重启，届时日产恢复至4万吨。但本周末地缘升级，关注装置重启和发运情况。 需求端 1.MTO开工率80.88%（-），外采甲醇MTO开工70.29%（-）；兴兴能源69万吨MTO装置仍在停车检修（1.12），江苏斯尔邦（盛虹）石化80万吨MTO装置停车检修中(1.23)，宁波富德、南京诚志二期、山东联泓等装置维持低负荷运行 港口累1.87万吨，内地累19.50万吨，港口库存仍处于历史中高位置。节后提货量显著缩减 估值： 1.价格:港口太仓现货：2150-2160（-65），基差05-30到-35（-15）;内蒙甲醇1810（-20）2.煤炭：节后煤价稳中上行3.上游利润：加权利润走弱4.下游利润：港口MTO利润修复，传统下游利润幅小幅修复 ◼总结： 当前甲醇市场呈现供需双弱格局，内地与沿海走势显著分化。供应端整体维持高位运行，需求端则表现分化，烯烃开工维持，传统下游受季节性因素制约开工回落；港口与内地库存累积，港口绝对库存仍处于高位水平。沿海市场受到伊朗装置逐步重启影响，价格承压回调，外盘市场随海外装置恢复稳中走低。本周末中东地缘问题升级，关注后期供应减量。以及下游节后复工复产节奏对需求的提振效果。 ◼策略： 单边：2100-2400区间操作（区间逢低买） 核心矛盾：“偏弱的基本面现实”与“存在扰动的供应预期” MTO利润偏弱，检修增多，港口高库存去化能力减弱VS地缘扰动下，海外进口发运进一步减少预期 甲醇价格内地，港口双走弱 基差/月差基差小幅走弱，月差走弱 全球价差中国-全球价差走弱 品种比价MTO利润修复 预计后期到港大幅下降供应-进口到港 外盘开工回升供应-海外开工率 估值-上游利润加权利润走强 需求-MTO开工MTO开工上升 需求-MTO利润MTO现金流修复 传统下游加权利润走强需求-传统利润 库存港口累，内地累 库存下游原料库存高位 库存可流通库存仍然偏高 库存仓单 进口3月进口减少 ◼3月到港预计60-65万吨。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn