天然橡胶期货周报20260228(1)

核心观点

• 供应方面：海外主产区进入减产停割期，总供应缩量，原料价格持续上涨；泰国天胶1月出口同环比降幅较大，强化减产叙事。
• 需求方面：部分半钢胎企业正月初三复工，生产基本提升至高位，订单陆续上量，外贸订单集中，部分企业内销产品缺货。
• 库存方面：青岛地区天胶保税和一般贸易库存延续累库。
• 外部因素：中东局势紧张带动原油价格上涨，进一步利多胶价。

关键数据

• 泰国原料价格：胶水价格周均价66.15泰铢/公斤，涨9.23%；杯胶价格56.13泰铢/公斤，涨3.21%。
• 越南产量：主产区基本进入停割状态，后续开割需观察天气。
• 中国12月天胶产量：同比增1.4%至1490万吨。
• 中国12月天胶消费量：同比下降0.7%至1534.4万吨。
• 中国12月天胶进口：环比增24.83%，同比增25.39%，达80.34万吨。
• 泰国1月出口：天然橡胶同比降10%，出口中国同比降10%。
• 欧盟12月乘用车销量：同比增长5.8%至963,319辆。
• 中国2025年汽车产销：分别增长10.4%和9.4%，新能源汽车产销量超1600万辆。
• 中国12月重卡销量：环比降9%，同比增22%。
• 中国轮胎开工率：半钢胎样本企业产能利用率环比+18.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率环比+13.67个百分点。
• 中国12月轮胎出口：同比增长3.6%，达965万吨。
• 青岛库存：截至2月23日，保税和一般贸易合计库存66.77万吨，环比增6.1万吨。
• 中国天胶社会库存：截至2月23日，136.6万吨，环比增7万吨。

研究结论

• 海外原料价格持续走强，下游逐步复工复产，需求端提振预期仍在，中东局势紧张进一步利多胶价。
• 前期多单继续持有，后续关注国储局抛储计划及中东局势变化。

策略建议

• 单边：多单继续持有。
• 套利：观望为主。
• 期权：观望为主。