核心观点及策略
- 上周铜价企稳反弹：主因美伊冲突升级导致地缘政治风险加剧，全球避险情绪升温；市场关注美联储独立性及货币政策路径；特朗普降低对中国商品关税利好短期出口；全球AI数据中心和老旧电网改造需求持续。
- 基本面分析：
- 供应端：全球矿山供应偏紧，国内冶炼厂产量边际下滑，精铜供应收缩。
- 库存端：全球显性库存上行，LME、COMEX、SHFE及上海保税区库存升至133.5万吨；洋山铜美金溢价回升至60美金上方。
- 需求端：节后线缆、家电订单不畅，房地产竣工无复苏迹象，但新能源汽车、光伏风电、AI数据中心需求边际回暖。
- 宏观因素：美联储内部鹰鸽分歧较大，特朗普新关税政策缺乏透明度，市场避险情绪高；美元疲软提振金属价格。
- 结论：短期铜价延续高位震荡，等待新一轮驱动。
风险因素
市场数据
- 库存：LME库存增1.8万吨，注销仓单比例降至5.2%；上期所库存增11.9万吨；上海保税区库存增0.35万吨。
- 宏观：美联储鸽派官员建议降息，鹰派官员反对过早降息；美伊谈判无实质性进展；特朗普新关税生效但未提提高至15%；中德联合声明强调经贸合作。
- 国内政策：上海楼市“沪七条”优化购房政策，提高公积金贷款额度。
供需分析
- 供应：Codelco特尼恩特矿产量低迷，赞比亚Mopali铜矿暂停运营，海外矿山复产缓慢。
- 国内产量：1月精铜产量117.9万吨，环比持平，硫酸等副产品利润弥补冶炼利润缺口。
- 需求：线缆、家电订单不畅，房地产竣工无复苏迹象，新能源汽车、光伏风电、AI数据中心需求回暖，社会库存升至50万吨上方。
行业要闻
- 智利Codelco El Teniente铜矿：未来五年产量持续低位，因去年坍塌事故影响，今年产量预计30.1万吨。
- Taseko Mines Florence铜矿：正式量产阴极铜，2026年产量目标3000-3500万磅，加拿大Gibraltar铜矿预计改善。
- 刚果民主共和国铜出口：2025年增长近10%，达340万吨，巩固全球第二大工业金属生产国地位，主要铜矿由中国企业生产。
相关图表
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