申万通信乐鑫科技20260301端侧AI领军基本符

#基本符合预期。25年预计实现营收25.65亿元（YoY+28%），归母净利4.98亿元（YoY+47%，符合此前我们前瞻区间4.96-5.18亿元）。#单Q4预计实现营收6.53亿元（YoY+19%，QoQ-2%），归母净利1.21亿元（YoY+38%，QoQ+4%）。#现金流 【申万通信】乐鑫科技（20260301）：端侧AI领军 #基本符合预期。 25年预计实现营收25.65亿元（YoY+28%），归母净利4.98亿元（YoY+47%，符合此前我们前瞻区间4.96-5.18亿元）。 #单Q4预计实现营收6.53亿元（YoY+19%，QoQ-2%），归母净利1.21亿元（YoY+38%，QoQ+4%）。 #现金流高增，新增潜力客户放量。 25年经营活动现金流净额5.23亿元，YoY+137%。 #存货提升，客户快速放量致使积极采购。 25年末存货6.28亿元，YoY+29%。 #毛利率稳中有升+经营杠杆效应。 费用中最主要的研发费用YoY+23%，低于营收增速。 #系统级生态壁垒+RISCV自研，品牌+开源社区“飞轮效应”，随着乐鑫生态中开发者所在公司逐步出现爆款AI应用落地，预计乐鑫无线SoC及方案将充分受益，全栈布局持续拉动业绩增长。 26年利润预计7亿+，YoY+40%+，重点看好后续端侧AI爆款落地及公司新品放量。