中金机械船舶关注地缘因素对行业的进一步弹性根据3月1日

根据3月1日克拉克森数据：2月全球新船/二手船价格指数182.14/200.87点、同比-3%/+15%、环比-1%/+3%，我们认为二手船价格主要受到地缘因素影响下油轮（尤其是VLCC）为代表的船型驱动、好望角型散货船价亦上涨较多。 全球新造船订单开年延续2H25年复苏态势，#我们此前发布《船舶2026年展望》看好行业在替换+绿色转型需求基本盘下的复 【中金机械｜船舶】关注地缘因素对行业的进一步弹性 根据3月1日克拉克森数据：2月全球新船/二手船价格指数182.14/200.87点、同比-3%/+15%、环比-1%/+3%，我们认为二手船价格主要受到地缘因素影响下油轮（尤其是VLCC）为代表的船型驱动、好望角型散货船价亦上涨较多。 全球新造船订单开年延续2H25年复苏态势，#我们此前发布《船舶2026年展望》看好行业在替换+绿色转型需求基本盘下的复苏；当前全球船厂在手订单保障倍数高企为造船资产提供业绩支撑、建议关注在地缘持续波动下对新造船需求的进一步向上弹性。 1外部地缘、政策、大型项目等影响持续，有望向新船市场传导。 近期，受外部地缘因素催化下，VLCC运价持续冲高、本周VLCC运价录得204，261美元/天、周环比大涨40%，参考中金交运组观点，看好本轮油运周期受益短期地缘因素催化和中长期合规船队结构性变化。 根据克拉克森数据（不完全统计）今年1-2月新造船订单油轮/散货/集装箱/气体船分别占比58%/10%/20%/8%，我们认为除了油轮受益合规运力缺口放大、原油产量航距提升、船东下单经济性提高外，大型好望角散货船需求持续受益西非铝土矿项目等贸易升温、支线集装箱船亦受到全球地缘、贸易扰动存在结构性补单需求、LNG新船市场受到新项目投资吸收运力和地缘间接扰动也有所回升。 2船位稀缺+需求旺盛构筑造船资产安全垫+弹性空间。 从船厂视角来看，行至本轮造船周期的第5年，当前船厂产能饱满、截至2025年末全球船厂在手订单保障倍数约4年（以CGT计）；船位稀缺背景下，以VLCC船为代表的二手船交易市场活跃，我们认为随着二手船溢价压缩船东利润空间与部分船厂产能的有序释放，新船订单有望接续景气，根据克拉克森，截至2月底在手订单/运力比仍较低，油轮（VLCC）/散货（Capesize）/3000TEU以下集装箱分别为18%（19%）/12%（12%）/10%，我们认为这为进一步补充运力带来空间。 重点关注油轮产能弹性【*ST松发】，滞涨龙头【中国船舶】，资产优化预期+AI发电【中国动力】，支线箱船【中船防务】，低估值能源装备【中集安瑞科】，油气装备【纽威股份】