螺纹钢月报：钢价低位震荡，等待验证需求复苏

钢 价 低 位震 荡 ，等 待 验 证 需 求复 苏 20260301 交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 u库存：2月份进入春节季节性累库状态，库存明显增加。长材库存春节累库水平低于去年同期，板材则明显高于同期水平。节后需求尚未完全复苏，库存将继续累库，但随着下游复工以及进入消费旺季，3月中下旬有望迎来去库拐点。 u供应：节后钢厂陆续复产，三月上旬华北部分钢厂接到临时自主减排通知，受到两会限产影响，供应增量相对有限；两会过后复产节奏加快，限产解除以及电炉集中复产，钢铁供应有望加速回升。 u需求：逐渐进入传统消费旺季，需求存在边际改善空间，元宵后工人陆续到岗以及气温回升，有利于施工进度加快提振钢材消费。但国内钢材总量需求呈收缩态势，需求复苏高度不宜乐观，地产端对螺纹钢的需求拖累较为刚性。 u观点：产业方面，三月份钢厂受到限产影响，复产节奏相对温和，螺纹钢产量将逐步回升，供应增量压力在中下旬较大；需求逐步复苏，终端消费存在季节性改善空间，钢材库存有望转向去化，目前螺纹钢春节期间总库存低于同期水平，后期关注去库斜率验证需求成色；成本端铁矿石和双焦面临供需宽松格局，对钢材成本支撑有限。宏观方面，海外关税以及美联储降息等不确定性依旧存在，可能抑制国内钢材间接出口，以及影响市场风险偏好；国内进入两会节点，市场对“十五五”投资形成实物工作量、财政货币政策发力存在较好预期。综合来看，短期国内政策强预期和区域限产对市场形成支撑，但随着两会结束后预期向现实基本面切换，供需格局能否持续优化为钢价反弹提供动力，需关注下游复工力度、钢材去库节奏。预计钢价延续区间震荡看待。 u操作上，螺纹钢支撑参考3000-3030，压力参考3100-3150，或者卖出宽跨式期权。 u风险点：国内政策不及预期、需求复苏不及预期，海外风险冲击 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 行情回顾 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 2月份现货价格呈小幅回落，期货主力偏弱震荡走势。受春节长假影响，市场波动较小，期现价格随着需求走弱价格小幅下跌。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 主力合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2月27日，RB2605合约收3067元/吨，较1月底下跌61元；上海期现基差收143元/吨。HC2605合约收3215元/吨，较1月底下跌73元；上海期现基差收15元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 螺纹钢基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：天津-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 重点钢企库存 资料来源：中钢协、华联期货研究所 资料来源：中钢协、华联期货研究所 2月份钢材受春节影响累库加速，不过品种间有所分化。以钢联五大材春节累库数据来看，螺纹钢和线材库存低于同期水平；热卷、冷轧和中厚板高于同期。其中螺纹钢厂库基本和去年同期持平，社会库存偏低。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 螺纹钢库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热轧库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：热轧社存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 其他品种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢铁供应 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 国家统计局数据显示：2025年12月，中国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；生铁产量6072万吨，同比下降9.9%；钢材产量11531万吨，同比下降3.8%。 1-12月，中国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；生铁产量83604万吨，同比下降3.0%；钢材产量144612万吨，同比增长3.1%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止2月27日，247家钢厂盈利率为39.83%，同比减少10.39%。2月份钢厂盈利率低于去年同期，钢材利润处于亏损和小微盈利边缘。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢厂开工情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2月27日，mysteel247家钢厂高炉产能利用率为87.45%，同比增加1.87%；高炉开工率为80.22%，同比增加1.93%；全国独立电弧炉平均开工率10.14%，产能利用率7.35%。春节期间高炉钢厂开工率和产能利用率均回落，电炉集中停产，节后钢厂将陆续复产。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铁水&废钢 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止2月27日，247家钢厂日均铁水产量233.28万吨，同比去年增5.34万吨；211家长短流程钢厂废钢消耗量167.36万吨。 受到华北限产影响，预计铁水产量回升较为温和，钢铁供应增加较为缓慢。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产量 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2月份螺纹钢周均产量约174万吨，较上月减少20万吨；热卷周均产量约309万吨，较上月增加2万吨。成材产量总体季节性下降，但品种略显分化。螺纹钢产量降至低位，热卷产量小幅回升。随着钢厂进入陆续复产状态，螺纹钢产量将逐步回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月份螺纹钢和热卷的周度表观消费量均值分别为93万吨和285万吨，分别较上月减少93万吨和27万吨。春节前后市场成交清淡，叠加中下游冬储意愿偏低，需求降至冰点。季节性因素影响下螺纹钢消费基本停滞，随着节后下游陆续复工，需求将边际改善。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交&采购 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 房地产 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年，房地产开发企业到位资金93117亿元，比上年下降13.4%。其中，国内贷款14094亿元，下降7.3%；利用外资25亿元，下降20.8%；自筹资金33149亿元，下降12.2%；定金及预收款28089亿元，下降16.2%；个人按揭贷款12852亿元，下降17.8%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 房地产 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年，全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%。其中，住宅投资63514亿元，下降16.3%。施工面积、新开工面积和竣工面累计同比分别为-10%、-20.4%和-18.1%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基建投资 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年，全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%。其中，民间固定资产投资比上年下降6.4%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年下降2.2%。国内固定资产投资整体呈现前高后低态势，基础设施投资（不含电力）增速同样呈现下滑趋势。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确